主要财务指标：A/C类业绩分化显著 C类规模近乎清零
报告期内（2026年4月1日-6月30日），大成通嘉三年定开债券A类与C类份额呈现极端分化。A类份额本期已实现收益34,057,790.57元（约3.41亿元），期末基金资产净值达8,046,116,080.83元（约80.46亿元）；而C类份额同期已实现收益仅31.34元，期末资产净值仅8,907.29元，规模近乎清零。
| 主要财务指标 | 大成通嘉三年定开债券A | 大成通嘉三年定开债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 34,057,790.57 | 31.34 |
| 本期利润（元） | 34,057,790.57 | 31.34 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0043 | 0.0035 |
| 期末基金资产净值（元） | 8,046,116,080.83 | 8,907.29 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0107 | 1.0083 |
注：因采用摊余成本法核算，本期已实现收益与本期利润相等。
基金净值表现：短期跑输基准 长期超额收益显著
A类份额：三个月跑输基准0.19% 五年超额收益5.95%
过去三个月，A类份额净值增长率0.43%，低于业绩比较基准（中债综合全价指数）0.62%的收益率，跑输0.19个百分点；但长期表现亮眼，过去五年净值增长率14.43%，较基准8.48%超额5.95个百分点，年化超额收益约1.19%。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③（超额收益） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.43% | 0.62% | -0.19% |
| 过去六个月 | 0.76% | 0.91% | -0.15% |
| 过去一年 | 2.18% | -0.56% | 2.74% |
| 过去三年 | 8.25% | 5.12% | 3.13% |
| 过去五年 | 14.43% | 8.48% | 5.95% |
C类份额：短期业绩更弱 长期超额收益低于A类
C类份额短期表现不及A类，过去三个月净值增长率0.36%，跑输基准0.26个百分点；长期超额收益亦低于A类，过去五年净值增长率12.72%，较基准超额4.24个百分点，较A类低1.71个百分点。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③（超额收益） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.36% | 0.62% | -0.26% |
| 过去六个月 | 0.62% | 0.91% | -0.29% |
| 过去一年 | 1.87% | -0.56% | 2.43% |
| 过去三年 | 7.29% | 5.12% | 2.17% |
| 过去五年 | 12.72% | 8.48% | 4.24% |
投资策略与运作：高杠杆套息为主 融资成本控制成关键
报告期内，基金管理人在2季度采取“高杠杆率套息”策略，通过调节融资期限和融资场所控制总体融资成本。2季度债市在资金宽松和经济数据走弱支撑下偏强运行，10年国债利率一度下探至1.70%低点，但6月受政府债发行高峰、税期及跨季扰动，资金边际收敛，DR007由6月初1.34%回升至季末1.45%，基金通过融资策略调整应对市场变化。
基金业绩表现：A/C类均跑输短期基准 收益源于债券持有到期
本报告期内，A类份额净值增长率0.43%，C类0.36%，均低于同期业绩比较基准0.62%的收益率。业绩主要源于封闭期内买入持有到期的债券资产利息收入，符合基金合同约定的“以收取合同现金流量为目的并持有到期”的投资策略。
基金资产组合：97.95%仓位配置固定收益 现金类资产仅占2.05%
报告期末，基金总资产14,218,335,613.22元（约14.22亿元），其中固定收益投资占比高达97.95%，金额13,927,215,849.35元；银行存款和结算备付金合计290,806,405.04元，占比2.05%；权益投资、基金投资等其他资产占比为0。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 13,927,215,849.35 | 97.95 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 290,806,405.04 | 2.05 |
| 其他资产 | 313,358.83 | 0.00 |
| 合计 | 14,218,335,613.22 | 100.00 |
债券投资组合：中期票据占比89.35% 企业债占比55.63%
基金固定收益投资中，中期票据配置金额7,189,336,434.30元，占基金资产净值比例89.35%，为第一大配置品类；企业债配置4,476,411,884.41元，占比55.63%；金融债券1,969,306,665.05元，占比24.48%；企业短期融资券292,160,865.59元，占比3.63%。
| 债券类型 | 金额（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 中期票据 | 7,189,336,434.30 | 89.35 |
| 企业债券 | 4,476,411,884.41 | 55.63 |
| 金融债券 | 1,969,306,665.05 | 24.48 |
| 企业短期融资券 | 292,160,865.59 | 3.63 |
| 合计 | 13,927,215,849.35 | 173.09 |
注：因存在杠杆投资，各类债券占比之和超过100%。
前五名债券持仓：单只债券持仓均超2.5% 集中度较高
报告期末，基金前五大债券持仓公允价值均超2亿元，占基金资产净值比例均在2.50%及以上，分别为“20青城04”“25财金02”“25上金02”“25湘高速MTN023”“25财信02”，每只债券持仓数量均为200万张，持仓集中度较高。
| 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 175302 | 20青城04 | 2,000,000 | 202,961,299.69 | 2.52 |
| 243793 | 25财金02 | 2,000,000 | 202,471,052.41 | 2.52 |
| 243995 | 25上金02 | 2,000,000 | 202,132,505.23 | 2.51 |
| 102584868 | 25湘高速MTN023 | 2,000,000 | 201,413,572.21 | 2.50 |
| 244325 | 25财信02 | 2,000,000 | 201,202,629.49 | 2.50 |
开放式基金份额变动：A类份额微增 C类份额无申赎
报告期内，A类份额期初总额7,961,292,415.18份，期末7,961,301,249.43份，微增8,834.25份；C类份额期初8,834.25份，期末未发生申赎，份额总额保持不变。整体来看，基金份额处于封闭期稳定状态，无大规模申赎波动。
| 项目 | 大成通嘉三年定开债券A（份） | 大成通嘉三年定开债券C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 7,961,292,415.18 | 8,834.25 |
| 报告期期间基金总申购份额 | - | - |
| 报告期期间基金总赎回份额 | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 7,961,301,249.43 | 8,834.25 |
风险提示与投资机会
风险提示：
- C类份额流动性风险：C类份额期末资产净值仅8907.29元，规模过小或面临申赎受限、净值波动放大等流动性风险，建议投资者谨慎参与。
- 短期业绩不及基准：A/C类份额过去三个月、六个月均跑输业绩比较基准，若市场利率上行或信用环境恶化，可能进一步影响持有到期策略的收益。
- 债券持仓集中度风险：前五大债券持仓占比均超2.5%，且均为信用债，若单一债券发行主体信用资质恶化，可能对基金净值造成冲击。
投资机会：
- 长期超额收益稳定：A类份额过去三年、五年超额收益分别达3.13%、5.95%，封闭期内买入持有到期策略对利率波动的免疫性较强，适合长期配置。
- 高杠杆套息空间：基金保持较高杠杆率，在当前资金面相对宽松环境下，套息策略有望持续贡献收益。
- 信用债配置价值：中期票据、企业债等信用债占比超140%（含杠杆），若后续信用利差收窄，或带来额外收益。
（数据来源：大成通嘉三年定期开放债券型证券投资基金2026年第2季度报告）
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