（来源：ETF指慧家）

7月以来，A股科技赛道经历了一场从“狂热”到“冷静”的深度洗礼。光模块、半导体设备等前期领涨细分领域出现显著回调。我们需要理性看待这次调整。科技产业趋势或许并未改变，但这次的调整是一个信号：定价逻辑或已悄然产生变化。

此次调整并非基本面的证伪，而是交易拥挤度释放与估值体系重构的结果。上半年，市场处于“赛道普涨、估值扩张”阶段，资金追逐的是“AI含量”和宏大叙事；而进入下半年，随着中报披露窗口开启，市场正加速切换至“业绩兑现、个股分化”的新阶段。

潮水退去，检验企业真实能力的时候到了。

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核心变化体现在三个维度：

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从“炒概念”转向“拼业绩”

过去“沾边即涨”的时代已落幕。当前，仅有真实订单落地、营收利润高增的龙头才有望穿越波动。例如，部分光模块龙头因锁定海外大厂长期订单，即便在板块调整中仍显韧性；而缺乏业绩支撑的纯题材个股，或正面临剧烈的估值回归。

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从“全面贝塔”转向“结构阿尔法”

资金不再无差别地涌入整个科技板块，而是进行精细化的“高低切换”。机构持仓或正从涨幅过大的中游制造环节，向上游核心材料、设备以及具备涨价逻辑的存储芯片转移。半导体设备国产化率突破临界点、存储周期反转等具备确定性的细分方向，有望成为新的机会。

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从“单一主线”转向“多元均衡”

随着科技股估值消化，部分资金开始回流至低位传统行业中的“智能化转型”标的。市场风格正从极致的“一九行情”过渡到相对均衡的状态，硬科技龙头 + 传统行业科技转型的双轮驱动模式或正在形成。

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展望后市，科技有望仍成为中长期核心主线。

全球AI资本开支仍在加速，国产替代政策持续加码，产业景气度并未受损。短期的震荡整固，恰恰是为了清洗浮筹，或为下一轮由业绩驱动的上涨蓄势。

对于投资者而言，当下无需恐慌离场，更应摒弃“躺赢”思维。建议去弱留强，聚焦那些拥有核心技术壁垒及明确订单支撑的核心资产。

在结构性行情中，唯有业绩才是穿越周期的硬通货

💡温馨提示：

1、科创板日涨跌幅限制为±20%，请投资者结合自身风险承受能力进行投资。

2. 人工智能相关产业存在技术迭代、行业周期、供应链与估值波动等多重风险，市场变化较快，业绩存在不确定性，敬请投资者审慎决策、注意投资风险。

以上产品风险等级：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）

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