（来源：浙商银行FICC）

相比隔壁市场，周五债市这边可谓“稳稳的幸福”。早盘收益率短暂小幅上行后，随着权益市场波动加大，债券收益率开始稳步回落，久违的股债跷跷板有所体现。尾盘收益率下行速度进一步加快，全天超长债活跃券都有接近1.5BP的下行。虽然相比过往权益明显调整时债券的波动来说比较小，但在当下极度低波的环境中已经算是难得的日内波动了。

权益市场周五呈现出一定的超跌迹象，波动率迅速放大，叠加前期相对比较扛调整的龙头也出现了更明显的调整，市场情绪明显转弱。

全球范围来看，AI行情松动后的共振幅度还在加大，尚不知道后续共振何时停止。但如果振幅过大，不排除全球流动性环境阶段宽松，对债券来看也可能出现一个阶段性的交易窗口。

个券间的表现来看，相较前几个交易日更加均衡，个券利差并未有明显变化。如果beta行情再度出现，关注前期因为市场低波导致表现偏弱的个券是否存在补涨需求。

全天表现

数据来源：iFind

境外市场

数据方面，6月零售销售环比增长0.2%，符合预期，前值小幅上修至环比1.0%。汽油销售大幅下滑，但机动车及零部件销售创下2025年7月以来最快月度增速，实际零售销售三个月环比增速均值提升至0.5%，为2025年4月以来最快增速。零售销售对照组环比增长0.5%，符合预期，主要由非实体零售商分项带动，可能受益于Prime Day促销活动。截至7月11日当周，初请失业金人数由前值的21.6万降至20.8万；截至7月4日当周，续请失业金人数由修正后上调的前值182.1万降至180.5万。尽管裁员公告有所增加，但申领失业金人数仍保持低迷，表明劳动力市场具有韧性。6月成屋签约销售环比下降5.4%，大幅弱于预期高企的抵押贷款利率抑制了市场活动，所有地区的销售均出现下滑。

美联储方面，达拉斯联储主席洛根（2026年票委）发表鹰派言论。她认为劳动力、消费和金融数据表明货币政策并未对经济构成约束，适度提高利率将更好地平衡前景与风险，现在适度紧缩优于日后大幅紧缩，暗示可能在7月支持加息。她淡化了6月CPI报告的影响，称即使剔除关税、能源价格以及计算机软件和配件的衡量偏差，通胀率仍高于2%，反驳了沃什主席和威廉姆斯关于AI将随着供给扩张而带来去通胀效应的观点，认为需求效应已经显现，且具有通胀属性。堪萨斯城联储主席施密德维持鹰派立场，表示关注点仍在通胀上，暗示其倾向于更紧缩的政策。副主席杰斐逊的表态则较为中性，坚决致力于将通胀恢复至2%的目标，强调AI对通胀的影响可能是双向的。

周四美债跟随油价的窄幅震荡而震荡。纽约时段上午，伊朗加码口头威胁，称若美国袭击伊朗电力基础设施，则关闭曼德海峡。胡塞武装也警告沙特，若再侵略，沙特所有石油设施将成目标。WTI油价一度小幅冲高，带动10年期美债上行至4.59%上方。随着交易员在获利回吐和对中东石油供应的担忧之间寻求平衡，尾盘WTI原油收跌0.6%，10年期美债也随之回落至4.55%。截至收盘，美债收益率曲线平行上移1bp左右。10年期德债、英债跟随油价走势分别上行1bp、3bp至3.13%、4.97%。科技股拖累美国主要股指走低，台积电公布的业绩重新引发市场对人工智能支出的担忧。

周五亚太股市遭遇恐慌性抛售，存储芯片股重挫，美指期货跟随走低，风险情绪主导美债走势，10年期美债下行3bp至4.52%。尽管国际油价小幅走高0.5-1%，但美债、德债也跟随了美债分别走低1bp、3bp。自周二10年期美债触及4.63%以来，日内高点持续下移，偏弱的风险情绪和通胀数据使得美债抛售的压力暂时有所缓解。目前美伊双方维持了一定克制，但美方攻击能源设施+曼德海峡关闭的最糟糕情形仍是可能选项，警惕局势升级的风险。