国博电子（688375）于7月4日发布公告，就上海证券交易所关于公司2025年年度报告的信息披露监管问询函进行了回复。公告详细解释了公司2025年营业收入下降但净利润增长、毛利率提升，以及2026年一季度业绩大幅下滑等市场关注的问题，并披露了客户、供应商、应收款项、存货及经营现金流等方面的具体情况。

2025年，国博电子实现营业收入23.86亿元，同比减少7.92%；归母净利润5.08亿元，同比增加4.72%；毛利率42.09%，同比提高3.5个百分点。然而，2026年第一季度，公司业绩出现显著下滑，实现营业收入3.19亿元，同比下降8.9%；归母净利润85.63万元，同比下降98.51%；毛利率33.62%，同比下降8.47个百分点。公司表示，业绩波动主要受军工电子行业周期调整、T/R组件收入变化、产品结构及应收款项账龄结构变动等因素影响。

业绩波动原因及合理性分析

2025年营收降而净利增：成本管控与产品结构优化驱动

国博电子2025年营业收入下降主要系T/R组件和射频模块收入减少2.23亿元，同比下降9.58%，这与军工电子行业周期调整导致订单节奏延后有关。尽管营收下滑，但公司通过严格的成本管控措施，有效提升了毛利率并增加了净利润。

公司T/R组件和射频模块的毛利率由2024年的39.10%提升至2025年的42.66%，上升3.56个百分点。主要得益于：一是自研芯片使用率提升，从2023年的17.76%上涨至2025年的27.53%，降低了直接材料成本；二是优化供应链管理，通过比选和竞争性谈判降低采购价格；三是提升生产自动化水平，降低人工费用及产品定额工时。量化分析显示，T/R组件和射频模块单位成本同比下降43.56%，其中直接材料、直接人工、制造费用分别下降42.94%、50.55%、41.64%。

同时，射频芯片业务收入同比增长9.84%，毛利率提升4.69个百分点至30.16%，主要因硅基氮化镓功放芯片等产品出货量上升，且单位售价上涨幅度（28.69%）超过单位成本上涨幅度（20.59%）。

资产减值损失的减少也对净利润增长有所贡献。2025年公司资产减值损失1679万元，较上年同期减少4684.56万元，主要系两年以上存货增速放缓，新增计提的存货跌价准备减少。

2025年Q4收入占比高与2026年Q1业绩下滑：行业季节性与周期调整

2025年第四季度，公司实现营业收入8.17亿元，占全年营业收入的34.24%；实现归母净利润2.60亿元，占全年净利润的51.18%。公司解释，这符合军工电子行业四季度收入占比高的季节性特征。对比申万“军工电子III”板块，2025年四季度收入占比为32.84%，与公司情况基本一致。

2026年一季度业绩大幅下滑，主要原因包括：一是“十五五”规划开局之年，订单由整机单位逐级向上游传导存在滞后，导致收入同比下降8.9%；二是销售产品结构变化，毛利率相对较低的产品收入占比提升，叠加应收款项账龄结构变化导致信用减值损失同比增加2412.95万元，共同影响了净利润。

公司强调，收入确认政策未发生变更，严格依据客户验收等外部证据，不存在第四季度提前确认收入的情形。持续督导机构及年审会计师也对此进行了核查确认。

客户与供应商集中度较高

国博电子客户集中度较高，2025年前五大客户销售占比达80.49%。其中，A集团、B公司、E集团、M集团和中国电科为主要客户。公司表示，客户交易额变动主要受军工电子行业周期调整、5G-A基站建设及射频终端市场拓展、卫星通信产业规模化部署等下游行业趋势影响，符合行业特性。

供应商方面，2025年前五大供应商采购占比64.24%，中国电科为第一大供应商，采购金额6.30亿元，占年度采购总额的49.78%。公司称，供应商交易额变动主要受产品结构变化、供应链管理策略优化以及业务结构调整等因素影响，具有合理性。

关联交易方面，公司与中国电科其他所属单位的交易具有必要性，定价公允。2025年，公司向中国电科其他所属单位购买原材料及接受劳务合计6.40亿元，销售产品及提供劳务合计3.31亿元。

应收款项与存货风险提示

截至2025年12月31日，公司应收账款余额为28.62亿元，占营业收入的比重为119.97%，其中1年以上应收账款占比32.87%。公司解释，应收账款占比较高主要系客户多为科研院所及整机单位，采用背靠背结算方式，结算周期较长。公司已按客户逐户建立应收账款台账，定期对账催收，并通过司法途径维护权益。

存货方面，2025年末存货账面余额5.46亿元，同比增加32.76%，主要系公司结合在手订单及市场需求预判进行战略备货。针对库龄2年以上的原材料、在产品、库存商品和发出商品，公司已全额计提跌价准备1.34亿元，计提比例充分。

风险因素与应对措施

公司提示，未来若出现政策调整、订单节奏放缓、新产品偏离市场需求、主要客户采购战略变化等情况，经营业绩可能面临下滑风险。此外，应收账款回款风险、市场竞争加剧风险、产品未完成审价风险以及原材料价格及交付波动风险也需关注。

为应对上述风险，公司将密切跟踪客户需求变化与项目进展，积极布局新产品研制，做好“十五五”规划周期项目批产准备。截至2026年3月31日，公司T/R组件领域在手订单约9.46亿元，射频集成电路领域在手订单约2.5亿元。

持续督导机构招商证券及年审会计师立信会计师事务所对公司回复内容进行了核查，认为公司相关解释具备合理性，符合行业特点及企业会计准则规定。

点击查看公告原文>>

声明：市场有风险，投资需谨慎。本文由AI大模型基于公开信息生成，不代表Hehson财经观点。文中所有信息、数据及图表仅供参考，不构成任何形式的投资建议或决策依据，相关信息以实际公告为准。如有疑问，请联系：biz@staff.sina.com.cn。