众华会计师事务所（特殊普通合伙）近日就上海证券交易所对浙江瑞晟智能科技股份有限公司（以下简称“瑞晟智能”）2025年年度信息披露监管问询函出具了回复报告。报告对公司四季度业绩增长、境外收入大幅增加、算力业务性质、应收账款、应付账款、存货及流动资金等市场关注问题进行了详细说明。
四季度业绩增长主因算力业务及投资收益 与行业季节性特征一致
瑞晟智能2025年实现营业收入43,315.73万元，同比增长11.77%；归母净利润3,516.69万元，同比增长119.78%。其中，第四季度表现尤为突出，实现营业收入15,996.20万元，占全年36.93%；归母净利润2,630.32万元，占全年74.80%。
会计师回复指出，四季度收入增长主要源于两方面：一是公司拓展的算力及驱动产品业务在第四季度确认收入较多，金额达2,159.54万元；二是原有智能物流系统和智能消防排烟及通风系统产品业务，第四季度向来为收入确认旺季，主要受项目执行周期影响。剔除算力及驱动业务影响后，各季度销售收入占比与2024年相比无明显差异。
利润方面，四季度占比高主要系算力产品业务项目验收确认利润约1,762.62万元，以及2025年10月参股浙江武珞智慧城市技术有限公司25%股权按权益法确认投资收益约466.94万元。与同行业可比公司（音飞储存、东杰智能、德马科技等）相比，瑞晟智能智能物流系统及智能消防排烟及通风系统产品第四季度收入占比未见明显差异。
境外收入同比增长56.06% 东南亚市场订单激增为主要驱动力
年报显示，瑞晟智能2025年国外营业收入为10,118.70万元，占总营业收入比例为23.34%，同比增长56.06%。公司披露主要是东南亚订单增加。
按国家/地区划分，柬埔寨、越南、巴基斯坦、印度为主要境外收入来源，分别贡献3,707.64万元、2,714.01万元、1,520.39万元和1,072.91万元收入，占主营业务收入比例分别为9.03%、6.61%、3.70%和2.61%。其中，越南收入同比增幅达131.21%。
会计师回复称，境外销售增长主要得益于全球贸易政策变化及国内劳动力成本上升背景下，下游纺织缝制产业向东南亚、南亚地区转移的趋势。公司借此机会积极拓展海外市场，取得如SHINKI APPAREL (CAMBODIA) CO., LTD等公司大额订单并于本期完工交付。各主要境外区域销售回款情况良好，越南、巴基斯坦、印度等区域累计收款占合同金额比例均超过97%。
算力业务毛利率99.46% 会计师确认公司承担代理人角色
瑞晟智能2025年新增算力产品及服务主营收入1,792.26万元，毛利率高达99.46%，引发市场对其业务实质的关注。
会计师核查后认为，公司算力业务主要涉及算力硬件集成及软件对接。项目执行中，公司自供应商处采购GPU、算力服务器等硬件后，在项目实施地进行安装调试，并与软件供应商进行对接以满足客户参数要求。基于业务实质及《企业会计准则》对代理人角色的会计处理要求，公司按净额法核算此项业务，因此呈现较高毛利率。公司在算力业务产业链中主要承担代理人角色。
应收账款、应付账款增长均与业务拓展相关 存货跌价准备计提充分
截至2025年末，瑞晟智能应收账款余额41,056.98万元，同比增长38.81%；应付账款余额1.24亿元，同比增长81.84%。公司解释，应收账款增长高于收入增幅主要因算力及驱动系统产品按净额法核算收入，但应收账款按总额法列示。应付账款增长则主要源于拓展算力及驱动系统产品业务导致采购增加。
前五大应收账款客户期末余额合计14,394.40万元，占总额35.06%，期后回款7,402.64万元，回款占比51.43%。前五大应付账款供应商期末余额合计5,937.65万元，均为算力及驱动系统产品新增供应商，截至2026年6月10日期后已付款5,584.11万元。
存货方面，2025年末存货余额24,580.14万元，同比增长41.01%，主要因智能物流系统产品在手订单增加（较上期增长67.58%至3.11亿元）。公司计提存货跌价准备39.82万元（在产品）和25.25万元（库存商品），计提比例0.23%和0.81%。会计师认为，与同行业公司相比，存货跌价准备计提充分、合理。
短期借款激增98.37% 公司称主要用于业务扩张 无明显偿债风险
瑞晟智能2025年末短期借款余额2.00亿元，同比增加98.37%；一年内到期的非流动负债余额5,355.66万元，较上年大幅增长。公司近三年经营活动现金流量净额持续为负，2025年为-3,366.99万元。
公司披露，新增借款主要来自工商银行、中国银行、北京银行等多家银行，利率在1.87%-3.00%之间，均用于支付货款及日常运营。借款增加主要由于智能物流系统业务量增加（在手订单增加1.25亿元）及算力业务开展导致流动资金需求上升。尽管经营性现金流为负，但公司称主要系应收款回款期限较长（通常包含质保金条款）与应付款付款期限较短（一般60-90天）之间的账期差异所致。结合现有现金余额、银行授信及未来应收账款回款预期，公司当前不存在偿债风险和较大现金流压力。
点击查看公告原文>>
声明：市场有风险，投资需谨慎。本文由AI大模型基于公开信息生成，不代表Hehson财经观点。文中所有信息、数据及图表仅供参考，不构成任何形式的投资建议或决策依据，相关信息以实际公告为准。如有疑问，请联系：biz@staff.sina.com.cn。
