4月全球铝市走势回顾：内外走势分化 现货结构差异显著

4月全球铝市呈现外强内弱、走势分化的核心格局，沪铝主力合约高位震荡回落，LME铝依托低库存与地缘因素维持强势，月末均出现小幅回调。本月市场驱动逻辑围绕宏观政策、地缘冲突、供需基本面、库存结构展开，核心指标走势进一步凸显海内外铝市供需矛盾差异。

一、4月铝价走势复盘：内外联动但强弱分化

本月沪铝与LME铝价格走势节奏趋同，均呈现先冲高、后回落的震荡走势，但上涨动能与回调幅度差异明显，海外铝价表现显著强于国内。沪伦比值3月平均为7.36，下跌至4月平均7.03，海外铝价强于沪铝。

沪铝主力合约本月先扬后抑，整体高位震荡回落。月初合约以24715元/吨价位低开整固，受中东地缘冲突发酵、LME铝价走强带动，中旬一度冲高至25675元/吨的月内高点；下旬随着国内库存持续累积、下游需求不及预期，叠加五一节前资金避险离场，价格持续回调，截至4月30日月末收盘价至24430元/吨，全月振幅近1360元/吨。

LME铝3月合约走势偏强震荡，下旬小幅回调。月初开盘于3459美元/吨，中旬在地缘冲突引发海外供应扰动、库存持续去化的双重支撑下，拉升至3672美元/吨的月内高点；后期受美伊谈判反复、宏观情绪偏鹰及高位获利盘了结影响，价格小幅回落，月末收于3476美元/吨，全月小幅收跌，整体表现远强于国内沪铝。

从价格驱动因素来看，地缘政治是本月海内外铝价共同的上行动力，中东地区减产及供应扰动持续提振市场避险情绪；而价格分化则源于宏观政策与基本面双重差异，国内高库存、弱需求持续压制铝价反弹空间，海外低库存、现货偏紧则为LME铝价提供强力支撑。

二、核心库存指标：内外库存背离 供需格局迥异

库存作为反映铝市供需格局的核心指标，4月海内外库存走势极致分化，直接决定了两地铝价的强弱差异。

国内铝市库存持续累积，处于近年同期高位。社会库存方面，4月维持累库趋势，中旬攀升至146.5万吨，创下近5年同期高位，供应刚性释放与下游“银四”需求偏弱形成明显矛盾，现货市场持续宽松；上期所仓单持续累库从月初42万吨累库至月末45万吨，高仓单水平进一步印证国内现货供应充裕，对铝价形成持续压制。

海外LME铝库存持续去化，刷新近20年新低。4月LME总库存从41万吨降至37万吨，连续多月去库，库存水平处于历史低位；且库存结构存在明显分化，3月俄铝货源占比约92%，市场有效流通库存低，实际现货供应紧张格局进一步显性化，成为LME铝价强势的核心支撑。

4月全球铝市核心逻辑围绕海外低库存、地缘扰动、美联储鹰派与国内高库存、需求弱现实、稳增长预期展开，海内外市场走势分化明显。沪铝主力合约受内外因素交织影响，高位震荡回落；LME铝凭借历史低位库存与现货紧平衡，叠加地缘风险溢价，维持强势震荡格局。

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