Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月9日，湘电股份发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为48.88亿元，同比增长3.97%；归母净利润为2.25亿元，同比下降9.72%；扣非归母净利润为747.4万元，同比下降93.2%；基本每股收益0.16元/股。
公司自2002年7月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为4.74亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对湘电股份2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为48.88亿元，同比增长3.97%；净利润为2.21亿元，同比下降9.59%；经营活动净现金流为7.01亿元，同比增长147.06%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长1.14%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20250630 | 20250930 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 13.35亿 | 11.47亿 | 11.97亿 |
| 营业收入增速 | 13.93% | 5.66% | 1.14% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为-22.25%，-35.13%，-93.2%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 扣非归母利润（元） | 1.69亿 | 1.1亿 | 747.4万 |
| 扣非归母利润增速 | -22.25% | -35.13% | -93.2% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.97%，净利润同比下降9.59%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 45.63亿 | 47.01亿 | 48.88亿 |
| 净利润（元） | 3亿 | 2.44亿 | 2.21亿 |
| 营业收入增速 | -0.31% | 3.02% | 3.97% |
| 净利润增速 | 3.42% | -18.59% | -9.59% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动3.97%，税金及附加同比变动-0.01%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 45.63亿 | 47.01亿 | 48.88亿 |
| 营业收入增速 | -0.31% | 3.02% | 3.97% |
| 税金及附加增速 | -5.69% | -6.11% | -0.01% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长93.22%，营业收入同比增长3.97%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入增速 | -0.31% | 3.02% | 3.97% |
| 应收票据较期初增速 | -21.3% | 13.9% | 93.22% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为12.61%，同比下降28.42%；净利率为4.52%，同比下降13.04%；净资产收益率（加权）为2.78%，同比下降17.75%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为21.38%、17.61%、12.61%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 21.38% | 17.61% | 12.61% |
| 销售毛利率增速 | -10.95% | -17.62% | -28.42% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为6.57%，5.19%，4.52%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | 6.57% | 5.19% | 4.52% |
| 销售净利率增速 | 3.74% | -20.98% | -13.05% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.78%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 4.23% | 3.38% | 2.78% |
| 净资产收益率增速 | -27.19% | -20.1% | -17.75% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为4.23%，3.38%，2.78%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 4.23% | 3.38% | 2.78% |
| 净资产收益率增速 | -27.19% | -20.1% | -17.75% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.52%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | 2.77% | 3% | 2.52% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为34.3%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 非常规性收益（元） | 2575.39万 | 1677.85万 | 7573.11万 |
| 净利润（元） | 3亿 | 2.44亿 | 2.21亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 10.55% | 6.87% | 34.3% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为43.18%，同比下降15.39%；流动比率为1.8，速动比率为1.33；总债务为35.89亿元，其中短期债务为33.57亿元，短期债务占总债务比为93.53%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至3.16。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 短期债务（元） | 26.8亿 | 16.3亿 | 10.96亿 |
| 长期债务（元） | 9.64亿 | 12.58亿 | 3.46亿 |
| 短期债务/长期债务 | 2.78 | 1.3 | 3.16 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.63、0.61、0.57，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 0.63 | 0.61 | 0.57 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为31.7亿元，短期债务为11亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.548%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 25.36亿 | 25.3亿 | 31.73亿 |
| 短期债务（元） | 26.8亿 | 16.3亿 | 10.96亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 0.9% | 1.71% | 0.55% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.5亿元，较期初变动率为59.84%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 3360.75万 |
| 本期其他应收款（元） | 5371.89万 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.18%、0.31%、0.45%，持续上涨。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 其他应收款（元） | 1841.13万 | 3360.75万 | 5371.89万 |
| 流动资产（元） | 99.82亿 | 107.05亿 | 118.23亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.18% | 0.31% | 0.45% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为22.6亿元，较期初变动率为115.45%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 10.49亿 |
| 本期应付票据（元） | 22.61亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.38，同比增长4.63%；存货周转率为1.49，同比下降5.54%；总资产周转率为0.3，同比下降4.54%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为1.62，1.58，1.49，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货周转率（次） | 1.62 | 1.58 | 1.49 |
| 存货周转率增速 | 0.66% | -2.48% | -5.54% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为15.85%、17.17%、18.21%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货（元） | 22.88亿 | 26.24亿 | 31.11亿 |
| 资产总额（元） | 144.36亿 | 152.87亿 | 170.87亿 |
| 存货/资产总额 | 15.85% | 17.17% | 18.21% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.32，0.32，0.3，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 0.32 | 0.32 | 0.3 |
| 总资产周转率增速 | -6.21% | -0.88% | -4.54% |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.6亿元，较期初增长172.35%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 5967.88万 |
| 本期在建工程（元） | 1.63亿 |
• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期年报，在建工程较期初分别为-12.94%、19.19%、172.35%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 在建工程较期初增速 | -12.94% | 19.19% | 172.35% |
| 固定资产（元） | 16.63亿 | 16.44亿 | 17.26亿 |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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