来源：@21世纪商业评论微博

作者：谢之迎 编辑：谭璐 图源：网络

上海乳业龙头，海外卖厂“回血”。

4月3日，光明乳业公告，其子公司新西兰新莱特，出售新西兰北岛资产项目正式完成交割，已收到相关款项。

这笔跨国交易，对价1.7亿美元，约合12.1亿元人民币，收购方为新西兰雅培公司。

2025年，受新莱特的亏损拖累，这家约240亿营收的老牌乳企，交出惨淡成绩单，净亏损1.49亿元，下降超120%。

要重回增长，甩掉包袱，或许只是第一步。

回笼资金

2025年，新莱特实现营收76.5亿元，净亏损达4.07亿元。

公司方面解释称，由于生产基地出现生产问题，造成存货报废、成本费用增加等，直接损失较大。并表示，相关问题基本解决。

只是，新莱特的持续亏损，成为光明最大的包袱。

2010年，光明入股新西兰新莱特，布局海外奶源。后者主要从事工业奶粉、婴儿奶粉、奶酪、液态奶的生产和销售。截至2025年末，光明持股达65.25%。

2021年，新莱特就出现年度亏损，后来曾短暂盈利。

从2023年起，情况恶化，其亏损额从2.96亿元，一路扩大至去年的4.07亿元，最终导致母公司出现16年来首次年度亏损。

“去年，新莱特聚焦核心业务发展，开始实施北岛业务战略调整。”光明方面称。

向雅培出售的北岛资产，主要包括Pokeno工厂，以及配套的RPD奶粉混合罐装场地、Jerry Green原料成品仓储场地等。

Pokeno工厂在2020年竣工时，号称新西兰“最先进的营养粉生产基地”，年产能可达4万吨。不过，产能利用率不足，始终未能解决。

值得注意的是，收购方雅培，本身就是新莱特北岛资产的原有客户，其部分高级营养品就在Pokeno工厂生产。

光明方面表示，此次出售将为新莱特带来充足现金流，用于偿还债务及降低利息成本，并预计，将为新莱特2026财年增加利润，约合人民币3930万—5890万元。

“全球乳制品市场波动加剧，成本上升与竞争压力并存；海外项目前期投资大、回报周期长，导致业绩承压。”苏商银行特约评论员武泽伟对《21CBR》指出。

重重压力

在国内市场，光明的表现同样疲软。

2025年，公司营收为238.95亿元，同比微降1.58%。

其核心的液态奶业务，收入同比下降6.65%。牧业板块的毛利率跌至-9.71%，陷入“卖得越多、亏得越多”的窘境。

除了海外子公司拖累，还有更多因素，影响业绩。

3月底，光明乳业披露，对2025年末应收款项、存货、固定资产、商誉等进行了全面减值测试，共计提资产减值准备1.1175亿元。

另外，全资子公司光明牧业，收购了双城米特利农业发展有限公司50.5%的股份，形成商誉2096万元。该公司亏损持续放大，光明对该笔商誉全额计提减值损失。

2025年底，光明又宣布，以5亿元收购小西牛剩余40%股权，实现100%控股。

这笔交易引发了监管问询，因为小西牛没能完成此前的业绩承诺，甚至在收购前夕已陷入亏损。

重重压力下，公司管理层的薪酬，也出现下降。

黄黎明

2025年，董事长黄黎明的薪酬为130.28万元，相较前一年降薪约42万元；总经理贲敏的薪酬，也由2024年的163.97万元降至130.28万元。

对于2026年，管理层给出了一个较为乐观的目标，计划实现营收248.58亿元，净利润3.13亿元。

这意味着，光明需要在一年内扭亏为盈，并实现超过4.6亿元的利润增量，考验管理层的时候到了。