主要财务指标：成立首月微利 期末净资产2144.96万元
中航卓越领航混合发起式基金（以下简称“中航卓越领航混合发起”）于2025年12月4日成立，报告期（2025年12月4日-12月31日）内实现净利润56,461.46元，期末净资产合计21,449,557.37元。其中，A类份额期末净资产11,998,390.08元，C类份额9,451,167.29元。
| 指标 | 中航卓越领航混合发起A | 中航卓越领航混合发起C |
|---|---|---|
| 本期利润（元） | 33,883.51 | 22,577.95 |
| 期末基金资产净值（元） | 11,998,390.08 | 9,451,167.29 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0028 | 1.0024 |
| 本期基金份额净值增长率 | 0.28% | 0.24% |
基金净值表现：跑输业绩基准超1个百分点 成立初期业绩承压
报告期内，基金A类份额净值增长率0.28%，C类0.24%，均显著低于业绩比较基准收益率1.42%，业绩基准偏离度分别为-1.14%和-1.18%。基金成立时间较短（仅28天），尚处于建仓期，或为业绩跑输主因。
| 阶段 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 偏离度 |
|---|---|---|---|
| 自基金合同生效起至今（A类） | 0.28% | 1.42% | -1.14% |
| 自基金合同生效起至今（C类） | 0.24% | 1.42% | -1.18% |
投资策略与运作：聚焦游戏板块 重仓传媒细分领域
基金管理人表示，报告期内重点关注传媒方向，聚焦景气度较高的游戏板块。当前游戏行业处于“业绩确定性增长+AI技术革新+全球化扩张”三重驱动周期，2025年游戏版号发放1771个（同比+25%），供给端持续改善。基金通过精选个股，配置具有α属性的标的，前十大重仓股中8只为游戏相关标的，合计占基金资产净值比例超70%。
业绩表现：公允价值变动收益对冲股票投资亏损
报告期内，基金实现营业总收入93,112.59元，其中利息收入9,102.72元，公允价值变动收益94,746.49元，但股票投资收益为-12,296.67元（买卖股票差价收入），显示建仓期内股票交易短期承压，主要依赖公允价值变动实现盈利。
| 收入项目 | 金额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 利息收入 | 9,102.72 | 9.78% |
| 投资收益（股票） | -12,296.67 | -13.21% |
| 公允价值变动收益 | 94,746.49 | 101.76% |
| 其他收入 | 1,560.05 | 1.68% |
宏观经济与行业展望：游戏行业高景气延续 2026年产品周期开启
管理人认为，游戏行业基本面维持高景气，2026年行业主流公司将有重点产品上线，业绩增长确定性较高。同时，AI技术在研发、运营环节的降本增效进入兑现期，叠加文化出海政策支持，头部厂商海外收入占比持续提升，板块估值有望重估。除游戏外，将关注传媒其他细分领域机会。
费用分析：管理费1.89万元 托管费0.32万元 费率符合合同约定
报告期内，基金当期发生管理费18,975.67元（年费率1.2%），托管费3,162.61元（年费率0.2%），销售服务费4,175.65元（C类年费率0.6%），费用计提符合基金合同约定。其中，应支付销售机构客户维护费3,035.72元，占管理费比例15.99%。
| 费用项目 | 金额（元） | 计算依据 |
|---|---|---|
| 管理人报酬 | 18,975.67 | 前一日基金资产净值×1.2%÷当年天数 |
| 托管费 | 3,162.61 | 前一日基金资产净值×0.2%÷当年天数 |
| 销售服务费（C类） | 4,175.65 | C类前一日资产净值×0.6%÷当年天数 |
交易费用与关联交易：100%股票交易通过关联方完成 佣金占比100%
基金报告期内股票交易成交金额19,409,018.51元，全部通过关联方中航证券（基金管理人股东）交易单元完成，支付佣金8,769.60元，占当期佣金总量100%。佣金率约0.045%（8,769.60/19,409,018.51），处于市场平均水平，但交易集中度较高，需关注潜在利益输送风险。
| 关联方 | 股票成交金额（元） | 佣金（元） | 占比 |
|---|---|---|---|
| 中航证券有限公司 | 19,409,018.51 | 8,769.60 | 100% |
股票投资明细：前十大重仓股均为传媒及游戏标的 港股配置占比9.96%
基金期末股票投资市值19,503,765.00元，占基金资产净值90.93%。前十大重仓股中，巨人网络（9.69%）、神州泰岳（9.67%）、完美世界（9.55%）等游戏股占比居前，同时配置心动公司（5.46%）、汇量科技（4.50%）等港股，港股通投资市值2,137,400.00元，占净值比例9.96%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 002558 | 巨人网络 | 2,077,920.00 | 9.69 |
| 2 | 300002 | 神州泰岳 | 2,073,600.00 | 9.67 |
| 3 | 002624 | 完美世界 | 2,048,750.00 | 9.55 |
| 4 | 002602 | 世纪华通 | 2,047,200.00 | 9.54 |
| 5 | 002555 | 三七互娱 | 2,006,000.00 | 9.35 |
| 6 | 603444 | 吉比特 | 1,992,095.00 | 9.29 |
| 7 | 002517 | 恺英网络 | 1,968,300.00 | 9.18 |
| 8 | 300418 | 昆仑万维 | 1,251,000.00 | 5.83 |
| 9 | 300113 | 顺网科技 | 1,214,400.00 | 5.66 |
| 10 | 02400 | 心动公司 | 1,171,400.00 | 5.46 |
持有人结构：机构持有A类份额83.58% 单一机构占比46.74%存流动性风险
期末基金总份额21,393,159.26份，其中A类11,964,501.53份，C类9,428,657.73份。A类份额中，机构投资者持有10,000,097.23份，占A类份额83.58%，主要为基金管理人股东中航证券持有，占基金总份额46.74%，远超20%监管预警线，存在客户集中度较高及潜在大额赎回引发的流动性风险。
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 机构持有份额（份） | 占比 | 个人持有份额（份） | 占比 |
|---|---|---|---|---|---|
| A类 | 14 | 10,000,097.23 | 83.58% | 1,964,404.30 | 16.42% |
| C类 | 82 | 0 | 0.00% | 9,428,657.73 | 100.00% |
| 合计 | 95 | 10,000,097.23 | 46.74% | 11,393,062.03 | 53.26% |
份额变动：成立首月净赎回10.53万份 C类赎回比例达2.95%
基金合同生效日份额总额21,498,423.06份，报告期末降至21,393,159.26份，净赎回105,263.80份，赎回率0.49%。其中，C类份额申购192,368.08份，赎回280,812.82份，净赎回88,444.74份，赎回比例达2.95%，显示C类持有人短期申赎频繁。
| 项目 | 中航卓越领航混合发起A（份） | 中航卓越领航混合发起C（份） |
|---|---|---|
| 期初份额 | 11,981,320.59 | 9,517,102.47 |
| 本期申购 | 3,932.13 | 192,368.08 |
| 本期赎回 | -20,751.19 | -280,812.82 |
| 期末份额 | 11,964,501.53 | 9,428,657.73 |
| 净赎回份额 | -16,819.06 | -88,444.74 |
风险提示与投资建议
- 业绩风险：基金成立初期跑输基准，建仓期内股票投资出现亏损，依赖公允价值变动收益支撑利润，后续需关注市场波动对净值的影响。
- 流动性风险：单一机构持有份额占比46.74%，若发生大额赎回可能导致基金净值波动加剧，中小投资者需警惕流动性冲击。
- 关联交易风险：100%股票交易通过关联方中航证券完成，需关注交易佣金公允性及潜在利益输送风险。
- 行业集中风险：前十大重仓股均为传媒及游戏标的，行业集中度较高，若游戏版号政策或行业景气度变化，可能对基金业绩产生较大影响。
建议投资者结合自身风险承受能力，关注基金建仓完成后的业绩表现及管理人对游戏板块的配置调整，谨慎参与。
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