核心财务指标：利润与净资产双增长，份额持续缩水

盈利与净资产表现

2025年，摩根创新商业模式混合A类份额实现本期利润29,967,335.40元，较2024年的5,973,508.42元大幅增长401.67%；C类份额本期利润272,588.09元，较2024年的12,670.55元增长2193.30%。期末净资产方面，A类达85,015,863.29元，同比增长21.11%；C类896,707.26元，同比增长684.37%（C类基数较小）。

指标	A类（2025年）	A类（2024年）	同比增幅	C类（2025年）	C类（2024年）	同比增幅
本期利润（元）	29,967,335.40	5,973,508.42	401.67%	272,588.09	12,670.55	2193.30%
期末净资产（元）	85,015,863.29	70,195,475.07	21.11%	896,707.26	114,317.93	684.37%

份额变动：A类净赎回17.49%，规模持续萎缩

报告期末，基金总份额49,855,403.16份，较2024年末的59,878,477.17份减少10,023,074.01份，降幅16.74%。其中A类份额从59,779,697.31份降至49,324,169.20份，净赎回10,455,528.11份，赎回率17.49%；C类份额从98,779.86份增至531,233.96份，申购率437.80%，但规模仍较小（仅占总份额1.07%）。

净值表现：近一年跑赢基准19.89%，长期业绩承压

业绩对比：短期超额显著，长期跑输基准

A类份额过去一年净值增长率46.79%，远超业绩比较基准的26.90%，超额收益19.89%；但过去三年净值增长率29.61%，低于基准40.90%，跑输11.29%。C类份额过去一年净值增长45.86%，超额收益18.96%，表现与A类基本一致。

阶段	A类净值增长率	业绩基准收益率	超额收益
过去一年	46.79%	26.90%	19.89%
过去三年	29.61%	40.90%	-11.29%
过去五年	-17.87%	25.17%	-43.04%

投资策略与运作：重仓AI与有色金属，贡献主要收益

策略执行：聚焦高景气产业链

管理人在报告中表示，2025年重点配置了人工智能、有色金属、能源开发与存储等高景气产业链。从持仓看，前五大重仓股中新易盛（9.34%）、宁德时代（9.19%）、中际旭创（8.95%）均为AI及新能源领域龙头，合计占净值比例35.48%，行业集中度较高。

股票交易：买卖差价扭亏为盈，收益增长560%

2025年股票投资收益——买卖股票差价收入达25,641,264.94元，较2024年的-5,570,653.58元实现560.33% 增长，成为利润增长的核心驱动力。全年买入股票成本230,108,589.34元，卖出股票收入243,723,491.09元，交易活跃度较高。

费用分析：管理费随规模增长，交易费用显著下降

管理费与托管费：同步增长37.68%

2025年当期发生的基金应支付管理费1,064,745.92元，较2024年的773,352.86元增长37.68%；托管费177,457.70元，较2024年的128,892.15元增长37.68%，与A类净资产21.11%的增幅不完全匹配，主要因净值上涨带来的资产增值。

交易费用：应付交易费用下降69%

期末应付交易费用36,521.52元，较2024年的117,491.73元减少69.02%，可能与交易佣金率下降或交易量减少有关。全年股票交易佣金合计409,385.38元，对应股票成交金额243,723,491.09元，平均佣金率约0.17%，处于行业正常水平。

持仓与持有人结构：个人投资者主导，前十大重仓占比超60%

股票持仓：前十大重仓股集中度61.85%

期末按公允价值占净值比例排序的前十大股票合计占比61.85%，其中新易盛（9.34%）、宁德时代（9.19%）、中际旭创（8.95%）、石头科技（8.21%）、美团-W（8.18%）持仓均超8%，行业集中于信息技术、新能源、有色金属，存在单一行业波动风险。

持有人结构：100%个人持有，机构投资者缺席

期末基金份额持有人总户数2,065户，全部为个人投资者，机构持有比例0%。户均持有份额24,143.05份，A类户均25,152.56份，C类户均5,108.02份，散户化特征明显，或加剧申赎波动。

风险提示与投资机会

风险点：

1. 份额持续缩水风险：A类份额连续两年净赎回，2025年赎回率17.49%，若资金持续流出可能影响组合流动性。
2. 持仓集中度风险：前十大重仓股占比超60%，且集中于AI、新能源等热门赛道，若行业政策或景气度变化，净值波动可能加剧。
3. 内部信心不足：基金管理人从业人员持有份额为0，未体现内部增持信心。

投资机会：

1. AI与高端制造：管理人长期看好人工智能对行业的重塑及中国工程师红利下的全球化扩张，相关持仓如宁德时代、中际旭创等或受益于技术迭代。
2. 有色金属与能源存储：洛阳钼业（6.17%）、紫金矿业（6.25%）等资源股配置，或受益于全球能源转型需求。

管理人展望：聚焦AI与全球化，长期布局优质企业

管理人认为，人工智能是未来3-5年科技进步核心驱动力，将重塑行业运营模式；中国企业在汽车、电子、医药等领域的全球化扩张及高科技产业链转移趋势明确。基金将继续配置通信、电子、矿业、创新药等领域中估值低位、成长空间大的公司。

监督建议：投资者需关注基金份额赎回压力对组合流动性的影响，以及重仓行业集中度风险。建议管理人优化持有人结构，吸引长期资金，同时加强风险分散，降低单一行业依赖。

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