（来源：中国经济导报）

转自：中国经济导报

     图为本报记者4月1日下午在英为财情网站（www.cn.investing.com）上截取的美元指数近1年走势图。通过计算美元与一篮子主要货币的汇率变化，该指数综合衡量美元在国际外汇市场上的强弱程度。目前，该指数主要追踪欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎6种货币的加权汇率。

    截至4月1日，美元指数跌破100点关口。美伊释放停战信号削弱了避险需求，市场降息预期升温，削弱美元利差优势。整体来看，美元指数3月全月累计上涨约2.4%。

    作为原油的主要定价和交易货币，美元似乎比黄金更具有避险属性。然而，美元指数在美以伊战争爆发后前两周快速上涨到100点后，便失去继续上涨的动力，目前依然处于2022年4月以来的低位区间。

    “石油美元正在崩塌”这个判断在3月份的市场讨论中反复出现。它不是指美元明天就会崩溃，而是指支撑这个体系运转半个世纪的三大核心支柱“安全承诺”“石油需求”“美元信用”正在同时断裂。

    1974年，美国与沙特达成了一项改变世界货币格局的协议。美国为海湾产油国提供军事保护保障，保证海湾地区的秩序与航运安全，而这些国家的石油贸易以美元作为唯一计价与结算货币，并将巨额石油美元盈余用于购买美国国债，从而形成闭环，美元持续回流美国，美元需求“永远”存在。即便美国到现在积累了近39万亿美元债务，2025年贸易逆差达9000多亿美元，美元依然是全球储备货币。

    但在美以伊战争中，“安全承诺”不再奏效，美国“保护不了”海湾盟友了。伊朗导弹直接袭击卡塔尔拉斯拉凡的全球最大液化天然气生产设施，致使卡塔尔17%的液化天然气出口产能受损，年损失约200亿美元。阿联酋、沙特的关键能源基础设施也遭到攻击，美国未能有效保护这些盟友的安全。

    前高盛经济学家、英国财政部前大臣吉姆·奥尼尔直言：“这场冲突已经证明，投靠美国、缔结同盟，再也无法换取实打实的国家安全保障。”

    石油美元的第二个支柱“石油需求”的前提是全球离不开石油、石油贸易足够大，才能支撑起对美元的需求。但现在有两个趋势正在瓦解这一点。

    一方面是新兴消费大国的崛起使贸易重心东移。为对冲美元汇率波动风险，亚洲买家更倾向于推动本币结算。德意志银行的数据显示，美国不再是海湾产油国主要买家，反而从2019年起已成为能源净出口国。

    另一方面是全球加速“去石油化”，欧洲、日本、韩国等传统能源进口大国正在加速摆脱对海湾石油的依赖。法国正大力推进6座新一代EPR2反应堆建设，还将投资海上风电、光伏、地热能；意大利正起草法案解除核能禁令，日本的能源政策从“摆脱核电依赖”转向“最大限度活用”；沙特在“2030愿景”中就明确提出要大规模投资风能和太阳能项目，到2030年可再生能源占比要达到50%。如果全球加速降低对化石燃料的需求，这对石油美元体系的冲击丝毫不亚于非美元结算带来的压力。

    此外，“美元信用”也在动摇，美国把“武器化”的美元变成了“风险资产”。2022年俄乌冲突爆发后，七国集团及盟国冻结了俄罗斯3000多亿美元的外汇储备，全球央行从此开始“用脚投票”，2025年全球央行持有的黄金储备总价值首次超过持有的美国国债。据部分机构基于各央行已分配储备进行的测算，美元在全球外汇储备中的占比到2026年初已降至40%左右，是20年以来的最低水平。

    桥水基金创始人瑞·达利欧在3月中旬发出严厉警告：美国正在重蹈1956年英国苏伊士危机的覆辙，那场危机标志着大英帝国的终结。

    达利欧列出了3个可能导致美国“崩塌”的临界因素：一是美国的巨额债务负担不可持续，美元购买力逐步被侵蚀；二是深刻的政治两极分化和社会紧张局势使美国在面对外部威胁时软弱无力；三是与伊朗等地区大国的高成本冲突，快速消耗军事和经济资源。