Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月28日，ST八菱发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为7.12亿元，同比增长8.01%；归母净利润为1.17亿元，同比增长67.06%；扣非归母净利润为1.13亿元，同比增长87.56%；基本每股收益0.41元/股。
公司自2011年6月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为3.8亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST八菱2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为7.12亿元，同比增长8.01%；净利润为1.17亿元，同比增长67.06%；经营活动净现金流为3462.13万元，同比下降51.25%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为7.1亿元，同比增长8.01%，去年同期增速为21.41%，较上一年有所放缓。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 5.43亿 | 6.59亿 | 7.12亿 |
| 营业收入增速 | -1.77% | 21.41% | 8.01% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为1亿元、0.7亿元、1.2亿元，同比变动分别为890.27%、-33.24%、67.06%，净利润较为波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净利润（元） | 1.05亿 | 6998.16万 | 1.17亿 |
| 净利润增速 | 890.27% | -33.24% | 67.06% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长8.01%，经营活动净现金流同比下降51.26%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 5.43亿 | 6.59亿 | 7.12亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 2265.16万 | 7102.52万 | 3462.13万 |
| 营业收入增速 | -1.77% | 21.41% | 8.01% |
| 经营活动净现金流增速 | -63.98% | 213.55% | -51.26% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.296低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 2265.16万 | 7102.52万 | 3462.13万 |
| 净利润（元） | 1.05亿 | 6998.16万 | 1.17亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.22 | 1.01 | 0.3 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为22.22%，同比增长4.13%；净利率为16.43%，同比增长54.67%；净资产收益率（加权）为12.48%，同比增长50.36%。
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为51.8%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 非常规性收益（元） | 1.09亿 | 6260.37万 | 6050.91万 |
| 净利润（元） | 1.05亿 | 6998.16万 | 1.17亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 156.43% | 89.46% | 51.8% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为88.56%，客户过于集中。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 前五大客户销售占比 | 89.73% | 87.24% | 88.56% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为28.46%，同比增长28.62%；流动比率为1.84，速动比率为1.36；总债务为936.37万元，其中短期债务为832.85万元，短期债务占总债务比为88.94%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至7.59。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 短期债务（元） | 7158.89万 | 2.23万 | 832.85万 |
| 长期债务（元） | - | 4.44万 | 109.68万 |
| 短期债务/长期债务 | - | 0.5 | 7.59 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长20.9%，营业成本同比增长6.8%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | 5.84% | 3% | 20.9% |
| 营业成本增速 | -4.54% | 23.34% | 6.8% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为614.1万元，较期初变动率为257.42%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 171.81万 |
| 本期其他应收款（元） | 614.08万 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.7亿元，较期初变动率为429.54%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 1314.85万 |
| 本期其他应付款（元） | 6962.71万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为11.33，同比增长30.43%；存货周转率为3.29，同比下降12.44%；总资产周转率为0.58，同比下降0.44%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为3.92，3.76，3.29，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货周转率（次） | 3.92 | 3.76 | 3.29 |
| 存货周转率增速 | 4.97% | -4.13% | -12.44% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.5亿元，较期初增长1102.14%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 430.04万 |
| 本期在建工程（元） | 5169.74万 |
• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为0.2亿元，较期初增长30.61%，所得税费用为-215.2万元。
| 项目 | 20241231 |
| 期初递延所得税资产（元） | 1659.55万 |
| 本期递延所得税资产（元） | 2167.45万 |
| 本期所得税费用（元） | -215.2万 |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.6亿元，较期初增长49.18%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初无形资产（元） | 4276.1万 |
| 本期无形资产（元） | 6378.88万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.2亿元，同比增长21.53%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | 1236.4万 | 1338.25万 | 1626.39万 |
| 销售费用增速 | -30.71% | 22.54% | 21.53% |
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