主要财务指标：净利润同比锐减99.9% 净资产缩水13.1%

2025年，南华价值启航纯债债券型基金（以下简称“南华价值启航纯债”）业绩表现显著承压。报告显示，基金全年实现净利润62,824.35元，较2024年的62,656,256.57元同比大幅减少62,593,432.22元，降幅高达99.9%。净资产方面，期末净资产合计122,709,806.78元，较2024年末的141,231,771.93元减少18,521,965.15元，降幅13.11%。

指标	2025年	2024年	变动额	变动率
净利润（元）	62,824.35	62,656,256.57	-62,593,432.22	-99.90%
期末净资产（元）	122,709,806.78	141,231,771.93	-18,521,965.15	-13.11%
本期利润（元）	62,824.35	62,656,256.57	-62,593,432.22	-99.90%

从利润构成看，2025年营业总收入1,302,956.27元，较2024年的75,282,488.08元下降98.27%，主要因债券投资收益从67,994,015.84元降至2,505,075.92元，降幅96.32%。其中，买卖债券差价收入由正转负，2024年为7,716,623.51元，2025年亏损471,447.85元。

基金净值表现：A/C类均跑赢基准 长期收益显著

尽管年度利润大幅下滑，但南华价值启航纯债A/C类份额仍跑赢业绩比较基准（中债综合全价(总值)指数收益率）。2025年，A类份额净值增长率0.38%，C类0.18%，同期基准收益率为-1.59%，超额收益分别为1.97%、1.77%。

长期来看，基金成立以来累计净值增长率表现突出。A类自成立以来累计增长175.34%，C类177.08%，大幅跑赢基准的8.67%。

阶段	南华价值启航纯债A	南华价值启航纯债C	业绩比较基准
过去一年净值增长率	0.38%	0.18%	-1.59%
过去三年净值增长率	6.10%	5.47%	5.44%
自成立以来累计净值增长率	175.34%	177.08%	8.67%

投资策略与运作分析：债市分化下调整久期 债券投资收益大幅下滑

管理人在报告中指出，2025年经济基本面平稳，制造业PMI维持荣枯线附近，出口受供给竞争力支撑表现强劲，CPI、PPI同比从低位逐步抬升。货币政策保持适度宽松，狭义流动性整体充裕，但债市长短端分化，10年国债利率从1.68%上行至1.85%，1年AAA同业存单利率从1.58%小幅上行至1.63%。

在此背景下，基金紧密跟踪市场变化，动态调整杠杆和久期以追求平稳收益。但从结果看，债券投资收益显著下滑，全年债券投资收益2,505,075.92元，较2024年的67,994,015.84元下降96.32%，主要因买卖债券差价收入由正转负（-471,447.85元），利息收入从60,277,392.33元降至2,976,523.77元。

费用分析：管理费、托管费同比降超90% 交易费用微升

2025年基金各项费用大幅下降。当期应支付管理费441,575.59元，较2024年的7,277,298.57元减少6,835,722.98元，降幅93.93%；托管费147,191.91元，较2024年的2,425,766.22元减少2,278,574.31元，降幅93.93%。费用下降主要因基金规模缩水，2025年末基金份额总额90,625,801.72份，较2024年的104,597,426.49份减少13.35%。

交易费用方面，应付交易费用23,927.60元，较2024年的15,375.35元增长55.6%；债券交易费用58,205元，较2024年的125,605元下降53.66%。

费用项目	2025年（元）	2024年（元）	变动额（元）	变动率
管理人报酬	441,575.59	7,277,298.57	-6,835,722.98	-93.93%
托管费	147,191.91	2,425,766.22	-2,278,574.31	-93.93%
应付交易费用	23,927.60	15,375.35	8,552.25	55.60%
债券交易费用	58,205.00	125,605.00	-67,400.00	-53.66%

资产配置：100%持仓政策性金融债 前五大债券占净值89.94%

截至2025年末，基金资产配置中固定收益投资占比89.68%，全部为债券投资，且均为政策性金融债，前五大债券持仓占基金资产净值比例达89.94%，集中度较高。其中，“25农发31”持仓50,234,904.11元，占比40.94%，为第一大重仓债券；“25国开06”“25国开15”分别占比16.49%、16.03%。

债券代码	债券名称	公允价值（元）	占基金资产净值比例
250431	25农发31	50,234,904.11	40.94%
250206	25国开06	20,235,210.96	16.49%
250215	25国开15	19,668,109.59	16.03%
210208	21国开08	10,176,613.70	8.29%
250306	25进出06	10,056,150.68	8.20%

持有人结构：机构持有占比70.84% 集中度较高存赎回风险

期末基金份额持有人总户数26,885户，户均持有3,370.87份。持有人结构中，机构投资者持有64,199,207.46份，占比70.84%；个人投资者持有26,426,594.26份，占比29.16%。其中，有两家机构投资者持有份额比例分别达30.72%、40.12%，单一投资者持有比例超过20%，存在大额赎回可能引发净值波动的风险。

基金管理人从业人员持有本基金28,799.21份，全部为A类份额，占基金总份额的0.0318%，持股比例较低。

份额变动：全年净赎回13.4% A类份额赎回率超30%

2025年基金份额持续缩水，全年总申购54,386,068.46份，总赎回105,880,529.41份，净赎回51,494,460.95份，净赎回率13.35%。其中，A类份额净赎回9,476,473.43份，赎回率30.4%；C类份额净赎回4,495,151.24份，赎回率6.12%。

份额类型	期初份额（份）	期末份额（份）	净赎回份额（份）	净赎回率
A类	31,173,868.86	21,697,395.43	-9,476,473.43	-30.40%
C类	73,423,557.63	68,928,406.29	-4,495,151.24	-6.12%
合计	104,597,426.49	90,625,801.72	-13,971,624.77	-13.35%

风险提示：管理人年内两次遭监管处罚 合规风险需警惕

报告显示，基金管理人南华基金管理有限公司在2025年11月21日、12月29日两次收到中国证监会浙江监管局行政监管措施，涉及公司治理、合规内控、投资运作及基金销售等问题，被采取“责令改正”“暂停受理部分业务三个月”等措施。尽管管理人称已全面整改，但合规风险仍需投资者关注。

此外，基金机构持有比例过高（70.84%），若单一机构大额赎回，可能导致基金资产变现压力增大，净值波动加剧。同时，债券持仓高度集中于政策性金融债，若市场利率上行或信用环境变化，可能对基金收益产生不利影响。

管理人展望：经济平稳低波 债市震荡为主

管理人认为，2026年宏观经济政策逆周期持续发力，基本面下有政策托底，上则等待内生增长动力恢复，预计整体呈现平稳、低波态势。增量政策必要性降低，跨周期、结构性政策仍有空间。货币政策适度宽松支撑债市，但财政政策加力可能限制利率下行空间，债市大概率维持震荡走势。基金将继续动态调整久期和杠杆，力争获取稳健收益。

总结：南华价值启航纯债2025年业绩大幅下滑，净利润、管理费、规模均显著收缩，主要受债市波动及规模缩水影响。尽管短期跑赢基准，但长期需关注管理人合规风险、机构大额赎回风险及债券持仓集中度风险。投资者可结合自身风险偏好，审慎评估配置价值。

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，不代表Hehson财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。