期末净资产同比激增506% 净利润亏损940万元
根据基金2025年年报，截至报告期末，基金净资产合计190,073,762.32元，较2024年末的31,355,800.95元增长506%。其中，A类份额期末净资产56,598,296.18元，C类份额133,475,466.14元。
报告期内，基金本期利润为-9,405,287.04元，其中A类份额实现利润2,060,939.15元，C类份额亏损11,466,226.19元。加权平均基金份额本期利润A类为0.0753元，C类为-0.2848元，主要因C类份额计提销售服务费及规模变动影响。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 期末净资产（元） | 190,073,762.32 | 31,355,800.95 | 158,717,961.37 | 506% |
| 本期利润（元） | -9,405,287.04 | -170,779.63 | -9,234,507.41 | 5406% |
| A类份额净值（元） | 1.3508 | 0.9687 | 0.3821 | 39.44% |
| C类份额净值（元） | 1.3337 | 0.9621 | 0.3716 | 38.62% |
A类份额净值增长39.44%跑赢基准 短期回撤风险需警惕
基金净值表现显示，2025年A类份额净值增长率为39.44%，远超业绩比较基准收益率4.91%，超额收益达34.53%；C类份额净值增长率38.62%，超额收益33.71%。自基金合同生效以来，A类累计净值增长率35.08%，C类33.37%，均跑赢同期基准（-2.74%）。
但需注意，过去三个月A类份额净值下跌17.29%，跑输基准（-9.09%）8.2个百分点；C类下跌17.40%，跑输基准8.31个百分点，短期波动显著。
| 阶段 | A类份额净值增长率 | 业绩基准收益率 | 超额收益 | C类份额净值增长率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 39.44% | 4.91% | 34.53% | 38.62% | 33.71% |
| 过去六个月 | 3.34% | 1.83% | 1.51% | 3.04% | 1.21% |
| 过去三个月 | -17.29% | -9.09% | -8.20% | -17.40% | -8.31% |
聚焦创新药产业链 投资策略全年两度调整
管理人在年报中表示，2025年投资策略经历两次关键调整：上半年判断创新药BD出海从个体案例演化为产业趋势，将仓位集中于创新药，重仓肺癌领域“PD1双抗+ADC”标的；下半年随着信达生物与武田制药114亿美金BD交易落地，转向已完成BD、有优质合作伙伴且未达目标市值的创新药公司，并向CXO及生命科学上游板块切换。
全年股票投资收益中，买卖股票差价收入4,961,484.61元，较2024年的981,709.08元增长405.5%，但受市场波动影响，公允价值变动损失13,221,481.53元，导致整体投资收益为负。
管理费随规模增长62.6% 费率结构符合合同约定
报告期内，基金当期发生的管理费为1,134,059.61元，较2024年的697,508.82元增长62.6%，与净资产规模增长（506%）匹配，符合1.2%的年费率约定。其中，支付销售机构的客户维护费257,573.73元，占管理费的22.7%。
托管费189,009.90元，较2024年116,251.52元增长62.6%，对应0.2%的年费率。C类份额销售服务费291,264.32元，按0.6%年费率计提，与规模增长一致。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 1,134,059.61 | 697,508.82 | 62.6% |
| 托管费 | 189,009.90 | 116,251.52 | 62.6% |
| C类销售服务费 | 291,264.32 | 167,060.79 | 74.3% |
港股投资占比40.88% 前十大重仓股集中度46.8%
期末股票投资组合中，港股通标的公允价值77,697,846.69元，占基金资产净值的40.88%，主要投向信达生物（6.97%）、科伦博泰生物-B（6.82%）、三生制药（5.53%）等创新药企业。前十大重仓股合计占净值46.8%，集中度较高。
| 序号 | 股票名称 | 代码 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 信达生物 | 01801 HK | 13,257,576.06 | 6.97% |
| 2 | 科伦博泰生物-B | 06990 HK | 12,965,289.55 | 6.82% |
| 3 | 恒瑞医药 | 600276 | 11,252,773.00 | 5.92% |
| 4 | 三生制药 | 01530 HK | 10,515,892.40 | 5.53% |
| 5 | 映恩生物-B | 09606 HK | 9,292,237.04 | 4.89% |
| 6 | 百利天恒 | 688506 | 8,814,491.10 | 4.64% |
| 7 | 药明生物 | 02269 HK | 7,681,452.55 | 4.04% |
| 8 | 石药集团 | 01093 HK | 7,157,295.92 | 3.77% |
| 9 | 药明康德 | 603259 | 5,864,408.00 | 3.09% |
| 10 | 新诺威 | 300765 | 5,587,243.00 | 2.94% |
机构持有占比62.37% 单一投资者持仓达27.07%
期末基金份额持有人总户数2,430户，户均持有58,427.45份。机构投资者持有88,545,641.11份，占比62.37%；个人投资者持有53,433,071.26份，占比37.63%。
值得注意的是，报告期内存在单一机构投资者持有基金份额38,434,829.93份，占比27.07%，若该投资者集中赎回，可能引发流动性风险。管理人表示将加强流动性管理，防范相关风险。
| 持有人类型 | 持有份额（份） | 占比 | 户均持有份额（份） |
|---|---|---|---|
| 机构投资者 | 88,545,641.11 | 62.37% | 53,855.26 |
| 个人投资者 | 53,433,071.26 | 37.63% | 63,252.31 |
| 合计 | 141,978,712.37 | 100% | 58,427.45 |
份额净增1.09亿份 C类规模扩张5.2倍
2025年基金总申购份额17.08亿份，总赎回份额6.13亿份，净增10.95亿份，期末份额达1.42亿份，较2024年的0.32亿份增长337%。其中，A类份额净增2551万份，C类份额净增8398万份，C类规模从1609万份扩张至1.00亿份，增幅达522%。
| 项目 | A类份额（份） | C类份额（份） | 合计（份） |
|---|---|---|---|
| 期初份额 | 16,383,969.66 | 16,095,917.75 | 32,479,887.41 |
| 本期申购 | 51,453,050.68 | 119,300,576.91 | 170,753,627.59 |
| 本期赎回 | -25,937,545.89 | -35,317,256.74 | -61,254,802.63 |
| 期末份额 | 41,899,474.45 | 100,079,237.92 | 141,978,712.37 |
| 净增份额 | 25,515,504.79 | 83,983,320.17 | 109,498,824.96 |
2026年展望：创新药BD趋势加速 关注临床数据催化
管理人展望2026年，认为创新药BD出海趋势未结束且可能加速，研究重心仍将放在创新药及其产业链，聚焦肿瘤、自免及代谢领域产品迭代，重点关注已BD品种的临床数据催化及小核酸等新兴领域海外进展的国内映射机会。同时提示，宏观环境复杂化或降低市场风险偏好，业绩敏感度将提升，需寻找业绩拐点型个股。
风险提示
- 短期业绩波动风险：过去三个月净值回撤超17%，跑输基准，需警惕市场情绪及行业政策变化带来的波动。
- 港股投资风险：港股通投资占比40.88%，受汇率波动、地缘政治等因素影响较大。
- 单一投资者集中度风险：单一机构持有27.07%份额，存在集中赎回引发的流动性风险。
- 创新药行业风险：研发失败、政策调整等可能导致相关标的估值波动。
投资者应结合自身风险承受能力，理性看待基金业绩表现及管理人投资策略。
声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，不代表Hehson财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。
