期末净资产增长3.73%，A类份额规模翻倍

交银施罗德天鑫宝货币市场基金（以下简称“交银天鑫宝货币”）2025年年度报告显示，截至报告期末，基金净资产合计18,478,792,318.76元，较2024年末的17,814,572,473.63元增长3.73%。其中，A类份额期末净资产600,235,339.27元，E类份额17,878,556,979.49元。

从份额变动看，A类份额表现亮眼。报告期内，A类份额从期初254,242,822.32份增至期末600,235,339.27份，净申购345,992,516.95份，增幅达136.1%；E类份额从17,560,329,651.31份增至17,878,556,979.49份，净申购318,227,328.18份，增幅1.81%。两类份额合计净申购377,219,845.13份，总份额规模达184.79亿份。

指标	2025年末	2024年末	变动额	变动率
期末净资产（元）	18,478,792,318.76	17,814,572,473.63	664,219,845.13	3.73%
A类份额（份）	600,235,339.27	254,242,822.32	345,992,516.95	136.1%
E类份额（份）	17,878,556,979.49	17,560,329,651.31	318,227,328.18	1.81%

A类净值收益率1.27%，E类1.52%均跑赢基准

2025年，交银天鑫宝货币A类份额净值收益率1.2706%，E类1.5227%，均显著跑赢业绩比较基准（活期存款利率税后0.35%）。其中，E类份额超额收益达1.17个百分点，A类超额收益0.92个百分点。

从长期表现看，自基金合同生效以来，A类累计净值收益率23.5777%，E类26.3218%，年化收益稳定在2%左右，符合货币基金低风险、稳收益特征。

业绩指标	A类份额	E类份额	业绩比较基准
2025年净值收益率	1.2706%	1.5227%	0.3500%
超额收益率	0.9206%	1.1727%	-
累计净值收益率（自成立）	23.5777%	26.3218%	3.1759%

投资策略：中性杠杆+中等久期，增配高评级存单

管理人在报告中表示，2025年货币市场呈现“前高、中下、后稳”特征：一季度央行收紧流动性，R007上行4.2%，一年期存单收益率升至1.89%；5月降准降息后，存单收益率大幅回落；下半年资金利率趋稳，DR001低点稳定在1.30%，1年存单收益率在1.59%-1.67%区间波动。

基金操作上，组合维持中性杠杆和中等久期，重点配置估值波动较小的银行存款，增配高评级同业存单和同业存款。截至期末，债券投资占基金资产净值比例59.92%，其中同业存单占比46.09%，政策性金融债占比9.28%，企业短期融资券占比3.43%。投资组合平均剩余期限85天，处于合理水平。

管理费同比降10.6%，托管费741万元

2025年，基金当期应支付管理费22,234,832.64元，较2024年的24,879,762.71元下降10.63%；其中支付销售机构客户维护费5,349,924.00元，占管理费总额的24.06%。托管费7,411,610.83元，较2024年的8,293,254.33元下降10.63%，与管理费降幅一致（管理费0.15%/年、托管费0.05%/年，费率结构未变）。

交易费用方面，应付交易费用172,486.21元，主要为银行间市场交易费用。股票投资收益为0（货币基金不投资股票），债券投资收益145,350,768.20元，其中利息收入138,096,603.19元，买卖债券差价收入7,254,165.01元。

费用项目	2025年（元）	2024年（元）	变动率
管理人报酬	22,234,832.64	24,879,762.71	-10.63%
托管费	7,411,610.83	8,293,254.33	-10.63%
应付交易费用	172,486.21	227,558.46	-24.20%
债券投资收益	145,350,768.20	111,667,859.70	30.16%

机构持有占比66.62%，前十大持有人均为银行

期末基金份额持有人总户数464,528户，机构投资者持有12,310,856,960.29份，占比66.62%；个人投资者持有6,167,935,358.47份，占比33.38%。前十大份额持有人均为银行类机构，合计持有份额6,757,378,100.07份，占总份额的36.57%，其中第一大持有人持有1,450,047,684.90份，占比7.85%。

基金管理人从业人员持有本基金1,540,367.46份，占总份额的0.01%，其中高级管理人员、基金投资和研究部门负责人持有份额均在10万份以下。

持有人类型	持有份额（份）	占比
机构投资者	12,310,856,960.29	66.62%
个人投资者	6,167,935,358.47	33.38%
前十大机构持有人	6,757,378,100.07	36.57%

风险提示与投资展望

风险提示：
1. 利率风险：2025年市场利率波动较大，基金影子定价与摊余成本法偏离度绝对值最高达0.0398%，虽未触发0.25%的阈值，但需关注利率波动对净值的潜在影响。
2. 集中度风险：机构持有占比超60%，前十大持有人集中度36.57%，若大额赎回可能引发流动性压力。
3. 交易对手风险：前十大债券投资中，国家开发银行、温州银行等发行主体2025年曾受监管处罚（如国开行被罚1394万元），需关注信用风险传导。

管理人展望：
2026年将从票息收益、骑乘交易和杠杆策略获取收益，关注权益市场波动对资金流动的影响，动态调整组合结构和杠杆率，严格控制信用、流动性及利率风险。

总结：规模稳步增长，收益稳定性突出

交银天鑫宝货币2025年实现净利润221,765,260.87元，A类、E类份额均实现正收益，规模增长主要由A类份额驱动。基金通过稳健的投资策略和费用控制，在货币市场波动中保持了收益稳定性。投资者可关注其流动性管理能力及机构资金进出对规模的影响，适合对安全性和流动性要求较高的低风险偏好投资者。

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