核心财务数据概览：成立初期净值微跌，净利润亏损160万元
景顺长城衡益混合型发起式证券投资基金（以下简称“景顺长城衡益混合”）于2025年10月29日成立，报告期为2025年10月29日至2025年12月31日，运作时间仅两个月。根据年报数据，基金成立初期遭遇市场波动，核心财务指标呈现以下特征：
主要会计数据及财务指标
| 指标 | 数值 | 备注 |
|---|---|---|
| 本期利润 | -1,601,361.22元 | 成立首两月净亏损 |
| 期末净资产 | 329,430,643.69元 | 较初始募集资金减少0.48% |
| 期末基金份额净值 | 0.9951元 | 较面值1元下跌0.49% |
| 加权平均净值利润率 | -0.49% | 跑赢业绩比较基准0.06个百分点 |
基金成立时募集资金331,032,004.91元，报告期末净资产329,430,643.69元，两个月内净资产减少1,601,361.22元，主要源于投资亏损。其中，已实现收益-3,662,498.61元，公允价值变动收益2,061,137.39元，两者相抵后形成本期利润亏损160万元。
净值表现：建仓期跑赢基准，科技板块波动拖累收益
基金净值增长率与业绩比较基准对比
| 指标 | 基金份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 报告期（2025.10.29-2025.12.31） | -0.49% | -0.55% | 0.06% |
尽管成立时间较短且处于建仓期，基金仍实现了对业绩比较基准的小幅跑赢。业绩比较基准为“中证A500指数收益率55%+中证港股通综合指数收益率15%+中债新综合全价指数收益率*30%”，报告期内基准下跌0.55%，基金净值跌幅收窄至0.49%。
管理人在报告中表示，建仓期主要配置了电力设备、通信、电子、有色金属、非银等板块，受AI产业链波动及全球流动性预期变化影响，部分持仓品种短期承压，导致股票投资出现浮亏。
投资策略与运作分析：聚焦出口主线，布局科技与周期板块
建仓期投资策略执行情况
基金成立后采取“出口为主、内需为辅”的配置思路，核心布局方向包括： 1. AI产业链：从算力硬件延伸至光模块、储能等环节，配置中际旭创（4.26%）、阳光电源（5.02%）等标的； 2. 周期板块：聚焦铜铝等工业金属，配置紫金矿业（3.89%）、天山铝业（3.24%）等受益于美元贬值及AI需求的品种； 3. 金融与消费：配置华泰证券（4.41%）、中国平安（4.29%）等低估值金融股，以及海尔智家（3.76%）等格局清晰的消费龙头。
报告期内，基金累计买入股票金额3.32亿元，卖出7521万元，股票买卖差价收入-3,205,949.62元，成为亏损主因；但同期股票公允价值变动收益2,061,137.39元，部分对冲了交易亏损。
费用分析：管理费68万元，交易佣金36.8万元
主要费用支出情况
| 费用类型 | 金额（元） | 计算标准 |
|---|---|---|
| 管理人报酬 | 681,831.45 | 按前一日基金资产净值1.2%年费率计提 |
| 托管费 | 113,638.56 | 按前一日基金资产净值0.2%年费率计提 |
| 交易费用 | 368,130.84 | 股票交易佣金为主 |
以报告期平均资产净值约3.3亿元计算，日均管理费约1.13万元，托管费约0.19万元。交易费用中，股票交易佣金占比99%以上，主要支付给长江证券（6.23万元，占比33.63%）、华创证券（2.72万元，占比14.66%）等券商。
股票投资明细：前五大重仓股占比超22%，制造业持仓达40.82%
期末前十大重仓股
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 300274 | 阳光电源 | 16,522,464.00 | 5.02% |
| 2 | 002028 | 思源电气 | 14,979,771.00 | 4.55% |
| 3 | 601688 | 华泰证券 | 14,538,517.00 | 4.41% |
| 4 | 601318 | 中国平安 | 14,131,440.00 | 4.29% |
| 5 | 300308 | 中际旭创 | 14,030,000.00 | 4.26% |
| 6 | 000408 | 藏格矿业 | 13,436,480.00 | 4.08% |
| 7 | 601899 | 紫金矿业 | 12,822,840.00 | 3.89% |
| 8 | 600690 | 海尔智家 | 12,397,968.00 | 3.76% |
| 9 | 002532 | 天山铝业 | 10,683,654.00 | 3.24% |
| 10 | 00700 | 腾讯控股 | 8,710,563.36 | 2.64% |
行业配置分布
| 行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|
| 制造业 | 134,488,859.22 | 40.82% |
| 金融业 | 36,588,667.00 | 11.11% |
| 采矿业 | 17,135,155.00 | 5.20% |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 8,350,995.65 | 2.53% |
| 港股通投资 | 58,904,707.12 | 17.88% |
制造业为第一大配置行业，主要集中于电力设备（阳光电源、思源电气）、有色金属（紫金矿业、天山铝业）等；港股通投资占比17.88%，配置腾讯控股、阿里巴巴-W等互联网龙头。
持有人结构：个人投资者占比96.98%，管理人自购3%
期末持有人结构
| 持有人类型 | 持有份额（份） | 占总份额比例 |
|---|---|---|
| 个人投资者 | 321,029,865.81 | 96.98% |
| 机构投资者 | 10,002,139.10 | 3.02% |
| 基金管理人固有资金 | 10,002,139.10 | 3.02% |
机构持有份额全部来自基金管理人固有资金，承诺持有3年，显示管理人对产品的信心。个人投资者户均持有290,633.89份，持股集中度适中。
风险提示与投资机会展望
风险提示
- 建仓期波动风险：基金仍处于6个月建仓期（截至2026年4月29日），持仓结构可能调整，净值波动或加剧；
- 股票投资亏损风险：报告期内股票买卖差价亏损320万元，若市场持续调整，可能进一步影响收益；
- 行业集中风险：制造业持仓占比超40%，若电力设备、有色金属板块出现政策或需求变化，将对净值产生较大影响。
管理人展望
管理人认为，2026年科技成长仍是核心主线，重点关注： - AI产业链：算力硬件（光模块、PCB）及北美电力短缺带来的储能机会； - 大宗商品：铜铝等工业金属受益于美元贬值及AI需求，稀土、小金属等战略资源具备供给约束逻辑； - 内需消费：航空、免税等服务性消费及“反内卷”政策受益的快递、煤炭等行业； - 港股估值修复：人民币升值及全球流动性宽松背景下，恒生科技板块或迎估值修复。
总结：成立初期业绩承压，长期布局科技与周期赛道
景顺长城衡益混合作为成立仅两个月的次新基金，在市场波动中实现小幅跑赢基准，体现了管理人在建仓期的风险控制能力。尽管短期股票交易出现亏损，但基金已完成核心赛道布局，后续需关注AI产业链景气度、制造业需求复苏及政策变化对持仓的影响。投资者可结合自身风险偏好，关注基金建仓完成后的业绩表现。
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