净利润与净资产大幅增长
2025年，景顺长城支柱产业混合（A类：260117；C类：021512）业绩表现亮眼，实现净利润2.97亿元，较2024年的-4747万元实现扭亏为盈。其中，A类份额本期利润1.54亿元，C类份额1.43亿元。净资产规模显著扩张，期末净资产合计达13.18亿元，较2024年末的5.30亿元增长148.5%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（亿元） | 2.97 | -0.47 | 3.44 | 731.9% |
| 期末净资产（亿元） | 13.18 | 5.30 | 7.88 | 148.5% |
| 期末基金份额（亿份） | 5.31 | 3.20 | 2.11 | 65.8% |
净值表现跑赢基准，A类收益率50.45%
报告期内，基金净值表现显著优于业绩比较基准。A类份额净值增长率为50.45%，超出基准（32.25%）18.2个百分点；C类份额净值增长率49.85%，超出基准17.6个百分点。从不同阶段看，过去一年、六个月、三个月净值增长率均跑赢基准，且波动率略高于基准，显示出较强的主动管理能力。
| 阶段 | A类净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 | C类净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 50.45% | 32.25% | 18.20% | 49.85% | 32.25% | 17.60% |
| 过去六个月 | 37.36% | 33.70% | 3.66% | 37.08% | 33.70% | 3.38% |
| 过去三个月 | 8.49% | -0.29% | 8.78% | 8.36% | -0.29% | 8.65% |
投资策略：聚焦价值选股，重仓有色板块
管理人在报告中表示，2025年基金聚焦全市场价值方向选股，核心仓位仍配置于有色板块，并增持了相对低位的内需、稳健收益、反内卷及出口链相关标的。全年操作中，基金保留了市场回调时的加仓空间，通过“自下而上”个股精选，挖掘制造业转型中的优势企业。
从股票投资组合看，期末股票资产占基金净值比例76.20%，前三大重仓股为洛阳钼业（6.79%）、紫金矿业（6.29%）、铜陵有色（5.25%），均属于有色金属行业，与基金“支柱产业”投资主题高度契合。
费用端：管理费增长64.7%，销售服务费激增986%
2025年基金各项费用随规模增长同步上升。当期发生的基金管理费为905.08万元，较2024年的549.41万元增长64.7%；托管费150.85万元，较2024年的91.57万元增长64.7%，两者均与基金资产净值增长幅度基本匹配（管理费年费率1.2%，托管费0.2%）。
值得注意的是，C类份额销售服务费从2024年的12.96万元增至135.74万元，增幅达986%，主要因C类份额规模从4832万份增至3.37亿份，增长597%。
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 905.08 | 549.41 | 64.7% |
| 托管费 | 150.85 | 91.57 | 64.7% |
| 销售服务费 | 135.74 | 12.96 | 986% |
| 交易费用（股票买卖） | 149.45 | 167.51 | -10.8% |
股票投资收益扭亏为盈，买卖差价收入4113万元
2025年基金股票投资收益显著改善，实现买卖股票差价收入4112.85万元，而2024年同期为-3379.60万元，同比扭亏为盈。债券投资收益139.79万元，较2024年的51.56万元增长171.1%。此外，股利收益1238.02万元，与2024年基本持平。
| 投资收益项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 股票买卖差价收入 | 4112.85 | -3379.60 | 222.3% |
| 债券投资收益 | 139.79 | 51.56 | 171.1% |
| 股利收益 | 1238.02 | 1246.81 | -0.7% |
持有人结构：机构占比93.45%，单一机构持有22%
期末基金份额持有人总户数17914户，户均持有份额2.96万份。持有人结构中，机构投资者持有4.96亿份，占比93.45%；个人投资者仅持有3476.48万份，占比6.55%。值得警惕的是，报告期内存在单一机构投资者持有基金份额比例达22%（1.17亿份），可能引发大额申赎带来的流动性风险。
| 份额类型 | 机构持有份额（亿份） | 占比 | 个人持有份额（亿份） | 占比 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 1.65 | 84.94% | 0.29 | 15.06% |
| C类 | 3.31 | 98.36% | 0.06 | 1.64% |
| 合计 | 4.96 | 93.45% | 0.35 | 6.55% |
份额变动：C类规模激增597%，申赎活跃度提升
2025年基金总申购份额8.07亿份，总赎回份额5.97亿份，净申购2.10亿份。其中，C类份额表现尤为突出，申购6.20亿份，赎回3.32亿份，净增2.88亿份，期末份额达3.37亿份，较2024年的4832万份增长597%，反映投资者对C类份额（免申购费、按日计提销售服务费）的偏好提升。
| 份额类型 | 期初份额（亿份） | 申购（亿份） | 赎回（亿份） | 期末份额（亿份） | 净增（亿份） | 增长率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| A类 | 2.72 | 1.87 | 2.65 | 1.94 | -0.78 | -28.7% |
| C类 | 0.48 | 6.20 | 3.32 | 3.37 | 2.89 | 597% |
| 合计 | 3.20 | 8.07 | 5.97 | 5.31 | 2.11 | 65.8% |
管理人展望：看好上游资源与高股息标的
管理人认为，2026年出口仍是经济增长重要支撑，房地产拖累减轻，基建投资增速有望回升。股票市场重点关注四类机会：一是受益于海外制造业周期回升的上游资源行业；二是具有全球竞争力的中国企业；三是供需改善的细分行业龙头；四是低利率环境下的高股息标的。同时提示，部分宽基指数及行业估值已至过去10年中枢偏高位置，未来需聚焦业绩支撑的行业和公司。
风险提示：单一机构持有比例过高，流动性风险需警惕
报告显示，单一机构投资者持有基金份额比例达22%，可能面临以下风险：一是大额申购时标的资产未及时变现导致净值涨幅稀释；二是大额赎回可能引发流动性风险，甚至导致基金暂停赎回；三是若该机构集中赎回，可能引发基金净值波动。投资者需关注持有人集中度较高带来的潜在风险。
投资机会：关注有色及出口链标的
结合基金持仓及管理人展望，投资者可重点关注：一是洛阳钼业、紫金矿业等有色金属龙头，受益于大宗商品价格高位运行；二是具有全球竞争力的出口企业，如报告中提及的反内卷和出口链方向；三是高股息标的，在低利率环境下具备配置价值。需注意上述行业受宏观经济及海外政策影响较大，波动风险较高。
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