核心盈利指标：营收增长稳健 扣非净利亮眼

营业收入：外销驱动营收双位数增长

2025年公司实现营业收入156,625.92万元，同比增长10.53%，营收规模稳步扩大。从结构看，外销业务成为核心增长引擎，全年外销收入45,724.55万元，同比大增63.77%，拉动整体营收向上；境内收入110,254.00万元，同比微降2.75%，主要受国内部分政府采购项目节奏调整影响。分产品看，健身器材收入120,829.50万元，同比增长9.16%；展示架收入28,754.25万元，同比增长9.49%，两大主业均实现稳定增长。

净利润：非经常性损益拖累归母净利微降

2025年归属于上市公司股东的净利润为8,921.02万元，同比小幅下降1.24%。净利润下滑主要受非经常性损益变动影响，当期非经常性损益合计2,339.52万元，较上年的20,791.91万元大幅减少，其中政府补助从1.90亿元降至563.03万元，是主要拉低因素。

扣非净利润：主业盈利能力显著提升

扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的净利润为8,687.07万元，同比大幅增长24.92%，彰显公司主业盈利水平的明显改善。这一增长主要源于产品结构优化与成本管控：商用健身器材收入同比增长近40%，高毛利的力量器械销量同比增长近90%；同时营业成本增速（10.31%）略低于营收增速（10.53%），整体毛利率同比提升0.15个百分点至30.69%。

每股收益：基本收益持平 扣非收益增长

2025年基本每股收益为0.22元/股，与上年持平；扣非基本每股收益为0.21元/股，同比增长23.53%，与扣非净利润的增长趋势一致，反映出公司主业盈利对每股收益的贡献显著提升。

费用结构：财务费用大幅转负 研发投入加码

整体费用：费用率稳中有降

2025年公司期间费用合计32,068.77万元，同比增长3.54%，费用率从上年的22.22%降至20.48%，费用管控效果显现。

销售费用：随营收规模同步增长

销售费用17,851.86万元，同比增长10.83%，与营收增速基本匹配。增长主要源于海外市场拓展带来的展览费、差旅费增加，以及国内营销活动投入，其中展览费同比增长23.83%至865.06万元，职工薪酬同比增长27.73%至9,260.03万元，支撑了外销业务的快速扩张。

管理费用：规模优化实现同比下降

管理费用10,167.85万元，同比下降3.18%。主要得益于公司数字化管理升级，CRM系统、财务预算管控系统上线提升了运营效率，同时部分管理环节实现精细化优化，减少了不必要的开支。

财务费用：大额存单利息收入推动转负

财务费用为-309.76万元，同比大幅下降6345.73%，由上年的4.96万元盈利转为亏损（实际为净收益）。变动原因是公司持有大额存单期限同比增加，当期利息收入达858.19万元，同比增长273.46%，远超564.91万元的利息支出，最终实现财务费用净收益。

研发费用：持续加码研发 新品贡献增长

研发费用5,358.82万元，同比增长22.70%，研发投入占营业收入比例提升至3.42%。公司全年累计上新超250个，商用产品收入同比增长近40%，其中G68系列力量器械年销量超4万台，88系列力量器械通过德国IGR人体工学认证，新品成为业绩增长的重要驱动力。

研发人员情况：团队规模稳定 结构优化

截至2025年末，公司研发人员数量为194人，占公司总人数的7.79%。从学历结构看，本科及以上学历研发人员78人，占比达40.21%；年龄结构上，30-50岁研发人员154人，占比79.38%，形成了以中青年技术骨干为核心的稳定研发团队，为持续产品创新提供了人才支撑。

现金流：经营现金流稳定 投资筹资净额均为负

整体现金流：期末现金及等价物同比减少

2025年公司现金及现金等价物净增加额为-5,515.20万元，期末现金及现金等价物余额为13,894.30万元，同比减少28.41%，主要受筹资活动现金流出扩大影响。

经营活动现金流：规模保持稳定

经营活动产生的现金流量净额为10,681.50万元，同比小幅下降2.32%，整体保持稳定。销售商品、提供劳务收到的现金达165,680.29万元，同比增长9.83%，营收的现金回笼能力较强；同时购买商品、接受劳务支付的现金97,910.40万元，同比增长11.05%，与营业成本增长节奏匹配。

投资活动现金流：理财到期与大额存单滚动影响净额为负

投资活动产生的现金流量净额为-2,775.68万元，上年同期为-1,719.10万元，净流出规模扩大。变动原因是本期取得投资收益收到的现金同比减少1,526.16万元，同时公司滚动配置大额存单，本期购买大额存单33,800万元，到期赎回33,800万元，理财活动整体呈现净流出。

筹资活动现金流：分红与还贷推高净流出

筹资活动产生的现金流量净额为-13,491.40万元，上年同期为-12,583.29万元，净流出进一步扩大。主要因为公司本期分配股利、利润支付现金8,178.10万元，同时偿还债务支付现金47,000万元，取得借款收到现金45,835.86万元，整体筹资活动现金流出大于流入。

管理层薪酬：核心高管薪酬与业绩挂钩

董事长薪酬：张维建税前报酬76.08万元

董事长、总裁张维建报告期内从公司获得的税前报酬总额为76.08万元，薪酬水平与公司整体业绩表现匹配，其同时承担公司战略规划与日常经营管理职责。

总经理薪酬：无单独设置 由董事长兼任

公司未单独设置总经理职务，由董事长张维建兼任，相关薪酬已包含在上述董事长薪酬中。

副总经理薪酬：多位副总薪酬超90万元

副总经理黄世雄、吴端鑫、李晓峰税前报酬分别为93.45万元、92.46万元、114.69万元；副总经理张如首税前报酬152.62万元，在高管中薪酬最高，主要负责器材制造体系管理，对生产效率提升与成本管控贡献突出；2025年新任副总经理侍勇税前报酬79.48万元，负责相关业务板块拓展。

财务总监薪酬：傅建木税前报酬102.74万元

财务总监、董事会秘书傅建木税前报酬102.74万元，其负责公司财务战略规划、资本运作与信息披露工作，薪酬与岗位重要性及履职情况相匹配。

风险提示：七大风险需警惕

宏观环境变化风险

公司健身器材业务受居民收入水平、体育产业政策影响较大，展示架业务客户集中于安踏、特步等运动品牌。若未来宏观经济下行、体育产业扶持政策力度减弱，或下游品牌门店扩张放缓，将对公司业绩造成压力。

国际贸易风险

公司外销业务占比提升至29.19%，面临地缘政治冲突、物流成本波动、非关税壁垒等风险；同时人民币汇率波动可能产生汇兑损益，2025年公司汇兑损失为70.38万元，若汇率大幅波动将直接影响盈利。

产品仿冒风险

随着“舒华”品牌影响力提升，产品被仿冒的风险加大，若仿冒产品流入市场，可能损害公司品牌声誉与产品销量。

原材料价格波动风险

公司生产主要原材料为钢材、马达、电控等，原材料价格波动直接影响生产成本。若未来原材料价格持续上涨，而公司无法及时向下游传导成本压力，将挤压产品毛利率。

劳动力成本上升风险

国内劳动力成本持续上涨，公司职工薪酬总额同比增长22.78%至35,456.17万元，若劳动力成本继续上升，将进一步推高公司运营成本。

应收账款风险

截至2025年末，公司应收账款账面价值35,927.13万元，同比增长9.53%，占流动资产的比例达29.30%。若下游客户经营状况恶化，可能出现应收账款逾期甚至坏账的情况，影响公司资金流动性。

存货风险

期末存货账面价值26,891.21万元，同比增长14.29%，占资产总额的13.21%。若市场需求变化或产品迭代导致存货滞销，将面临存货跌价损失风险，2025年公司计提存货跌价准备457.32万元。

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