营收、盈利指标解读

营业收入：同比增48.33%，多业务线驱动增长

2025年公司实现营业收入27.35亿元，同比增长48.33%，营收规模重回2023年水平之上。分业务看： - 轻型车用锂离子电池营收13.07亿元，同比增长62.85%，主要受益于国内两轮车换电、共享出行领域需求增长，以及欧洲电助力自行车市场复苏，出货量同比提升； - 储能电池营收3.17亿元，同比大增130.15%，下游便携储能客户出货增加成为核心动力； - 消费电子类电池营收7.25亿元，同比增长13.00%，智能机器人、AGV等业务增长较快； - 锂电芯营收1.44亿元，同比增长20.48%，34145大圆柱电芯实现满产满销是主要支撑。

净利润、扣非净利润：扭亏为盈，盈利质量改善

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为5587.93万元，同比增长157.84%，实现扭亏为盈；扣非净利润4009.71万元，同比增长147.50%。盈利改善主要得益于： 1. 营收规模增长带动毛利额提升； 2. 大圆柱电芯产线满产满销，规模效应显现； 3. 本期资产减值对业绩的影响较上期减轻。

每股收益：由负转正，盈利水平修复

2025年基本每股收益0.56元/股，同比增长157.73%；扣非每股收益0.40元/股，同比增长147.06%，每股收益指标均实现由负转正，反映公司盈利水平显著修复。

费用指标解读

费用总额：随营收增长同步扩张

2025年公司期间费用合计4.26亿元，同比增长25.82%，与营收增长趋势基本匹配，主要系业务规模扩大带来的费用增加。

销售费用：增23.91%，业务拓展投入增加

销售费用8275.58万元，同比增长23.91%。从构成看，职工薪酬、检测费、展览费等项目增幅明显，主要是公司加大市场拓展力度，尤其是在储能、海外市场等新业务领域投入增加，同时随着营收规模扩大，相关销售配套费用同步增长。

管理费用：增42.85%，运营管理成本上升

管理费用1.42亿元，同比增长42.85%。增长主要源于公司经营规模扩大，职工薪酬、长期待摊费用摊销、聘请中介机构费用等项目增加，反映公司在运营管理、合规建设等方面的投入提升。

财务费用：增205.87%，汇率变动与利息支出双重影响

财务费用1475.51万元，同比大幅增长205.87%。主要原因包括： 1. 汇率变动产生汇兑损失； 2. 借款规模增加导致利息费用上升。

研发费用：增9.10%，技术投入持续加码

研发费用1.46亿元，同比增长9.10%，研发投入占营业收入的比例为5.34%。公司在锂离子电芯和电池系统领域均实现技术突破： - 电芯方面：掌握固液电芯出货能力，布局全固态电池技术路线，18650全极耳圆柱电芯实现量产； - 电池系统方面：构建“高精度数字孪生模型+AI预警+虚拟驾驶舱”一体化智能研发平台。

研发人员情况

2025年公司研发人员数量达478人，同比增长48.45%，研发人员占公司总人数的比例提升至21.36%。从结构看： - 学历层面：博士研究生2人、硕士研究生51人、本科226人，高学历研发人员占比超60%； - 年龄层面：30岁以下研发人员216人，占比45.19%，团队年轻化特征明显，为技术创新注入活力。

现金流解读

现金流整体：经营现金流大幅改善，投资、筹资现金流承压

2025年公司现金及现金等价物净增加额1.44亿元，同比由净流出1.46亿元转为净流入，现金流结构呈现“经营强、投资弱、筹资紧”的特征。

经营活动现金流：暴增980.16%，营收回款与票据政策双重驱动

经营活动产生的现金流量净额3.39亿元，同比增长980.16%。主要原因是： 1. 公司营收规模增长，销售商品收到的现金同步增加； 2. 支付供应商货款时票据使用量提升，应付票据余额同比增长90.86%，占用上游资金能力增强，优化了经营现金流结构。

投资活动现金流：净流出收窄，固定资产投资减少

投资活动产生的现金流量净额-1.08亿元，同比净流出规模收窄33.18%，主要系报告期内公司固定资产投资支出较上年减少，在建工程转固定资产项目增多，投资节奏有所放缓。

筹资活动现金流：净流出扩大，偿债压力上升

筹资活动产生的现金流量净额-0.94亿元，同比净流出规模扩大317.78%，主要原因是报告期内公司偿还到期借款规模增加，同时新增借款与还款的缺口扩大，筹资端压力有所上升。

可能面对的风险

核心竞争力风险

1. 技术研发风险：新能源锂电池行业技术迭代快，若公司研发方向与市场需求不匹配，或研发项目无法实现产业化，将影响市场竞争力；
2. 核心技术人员流失风险：行业人才竞争激烈，若核心技术人员流失，可能导致技术泄密或研发进度受阻。

经营风险

1. 原材料供应风险：公司主要原材料占产品成本比例较高，若原材料价格大幅波动或供应短缺，将影响生产成本和生产稳定性；
2. 诉讼风险：公司业务涉及跨国交易，法律关系复杂，若诉讼应对不当，可能对盈利能力和现金流产生不利影响。

财务风险

1. 汇率波动风险：外销收入占营收比例达37.65%，人民币兑外币汇率波动将直接影响公司汇兑损益；
2. 存货管理风险：期末存货账面价值4.77亿元，占流动资产比例28.62%，若市场需求变化，可能面临存货跌价损失；
3. 税务政策风险：2026年起电池产品出口退税率下调，将直接增加出口成本，若无法通过提价或供应链优化消化，将影响出口业务毛利率。

行业风险

1. 竞争加剧风险：新能源锂电赛道吸引大量资本进入，细分领域竞争对手增多，若公司无法提升核心竞争力，可能面临市场份额下降、盈利能力减弱的风险；
2. 市场需求波动风险：行业发展受宏观经济、政策补贴等因素影响较大，若相关因素发生变化，可能导致市场需求波动。

宏观环境风险

国际政治和宏观经济环境复杂，国际贸易环境变化可能导致公司市场需求下降、关税提高、境外客户订单减少，进而影响经营业绩。

董监高薪酬情况

董事长张志平：税前报酬72.96万元

报告期内，董事长张志平从公司获得的税前报酬总额为72.96万元，其同时担任公司总经理、核心技术人员，薪酬与公司经营业绩、个人履职情况挂钩。

总经理张志平：与董事长薪酬合并披露

张志平同时担任董事长与总经理职务，薪酬合并计算，税前报酬总额72.96万元。

副总经理刘聪：税前报酬121.67万元

副总经理刘聪报告期内税前报酬总额121.67万元，其同时担任公司副董事长、职工董事，薪酬水平反映其在公司管理及业务中的重要职责。

财务总监王娟：税前报酬51.02万元

财务总监王娟报告期内税前报酬总额51.02万元，其同时担任公司董事会秘书，负责公司财务、信息披露等核心工作，薪酬与岗位责任匹配。

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