主要财务指标：A类本期利润625万元 C类201万元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），国联煤炭A类和C类份额均实现正利润。其中，国联煤炭A本期利润6,252,712.65元，加权平均基金份额本期利润0.0441元；国联煤炭C本期利润2,006,056.10元，加权平均基金份额本期利润0.0335元。期末基金资产净值方面，A类为2.37亿元，份额净值1.752元；C类为1.18亿元，份额净值1.736元。
| 主要财务指标 | 国联煤炭A | 国联煤炭C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 2,244,975.54 | 751,963.51 |
| 本期利润（元） | 6,252,712.65 | 2,006,056.10 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0441 | 0.0335 |
| 期末基金资产净值（元） | 236,733,289.39 | 118,271,042.70 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.752 | 1.736 |
基金净值表现：A类近一年超额收益4.23% 三年跑赢基准12.57%
过去三个月，国联煤炭A净值增长率0.23%，同期业绩比较基准收益率-0.17%，超额收益0.40%；C类净值增长率0.12%，超额收益0.29%。拉长周期看，A类过去一年净值下跌4.00%，但业绩比较基准下跌8.23%，超额收益4.23%；过去三年A类净值增长4.78%，基准下跌7.79%，超额收益达12.57%。C类自基金合同生效起至今净值下跌10.10%，但基准下跌20.35%，超额收益10.25%。
| 阶段 | 国联煤炭A净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.23% | -0.17% | 0.40% |
| 过去六个月 | 7.95% | 5.74% | 2.21% |
| 过去一年 | -4.00% | -8.23% | 4.23% |
| 过去三年 | 4.78% | -7.79% | 12.57% |
| 阶段 | 国联煤炭C净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.12% | -0.17% | 0.29% |
| 过去一年 | -4.35% | -8.23% | 3.88% |
| 自基金合同生效起至今 | -10.10% | -20.35% | 10.25% |
投资策略与运作：指数下跌0.22% 完全复制法实现有效跟踪
2025年四季度，中证煤炭指数下跌0.22%。基金管理人表示，本基金严格采用完全复制的被动式指数基金管理策略，尽管申赎等因素对指数跟踪带来一定影响，但仍保持了对指数的有效跟踪，日均跟踪偏离度和年跟踪误差控制在合同约定范围内（日均跟踪偏离度绝对值≤0.35%，年跟踪误差≤4%）。
资产组合配置：权益投资占比91.74% 固定收益5.77%
报告期末，基金总资产中权益投资占比91.74%，金额3.34亿元，全部为股票投资；固定收益投资占比5.77%，金额2100万元，均为国家债券；银行存款和结算备付金合计510万元，占比1.40%；其他资产396万元，占比1.09%。整体配置符合指数基金高权益仓位的特征。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 333,917,460.15 | 91.74 |
| 固定收益投资 | 20,998,213.65 | 5.77 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 5,101,351.32 | 1.40 |
| 其他资产 | 3,955,629.16 | 1.09 |
行业持仓：采矿业占比82.38% 行业集中度显著
基金股票投资组合中，采矿业占绝对主导地位，公允价值2.92亿元，占基金资产净值比例82.38%；制造业次之，金额3835万元，占比10.80%；电力、热力、燃气及水生产和供应业305万元，占比0.86%。其余行业均未配置，行业集中度极高，与中证煤炭指数的行业构成高度一致。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 采矿业 | 292,435,255.24 | 82.38 |
| 制造业 | 38,348,124.10 | 10.80 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 3,054,659.00 | 0.86 |
| 合计 | 333,838,038.34 | 94.04 |
前十大重仓股：中国神华、陕西煤业合计占比18.79%
指数投资前十大股票中，中国神华（601088）持仓公允价值3393万元，占基金资产净值9.56%，为第一大重仓股；陕西煤业（601225）持仓3277万元，占比9.23%，位列第二。前十大股票合计公允价值1.84亿元，占基金资产净值比例超50%，集中度较高。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 601088 | 中国神华 | 33,926,850.00 | 9.56 |
| 2 | 601225 | 陕西煤业 | 32,770,972.00 | 9.23 |
| 3 | 000723 | 美锦能源 | 18,161,190.10 | 5.12 |
| 4 | 600348 | 华阳股份 | 16,986,277.00 | 4.78 |
| 5 | 601699 | 潞安环能 | 16,097,560.00 | 4.53 |
| 6 | 601666 | 平煤股份 | 13,295,578.00 | 3.75 |
| 7 | 601001 | 晋控煤业 | 12,546,415.00 | 3.53 |
份额变动：C类净赎回312.94万份 赎回率达207.75%
报告期内，国联煤炭A类期初份额1.66亿份，期间申购6303万份，赎回9423万份，期末份额1.35亿份，净赎回3120万份；C类期初份额7125万份，期间申购1.45亿份，赎回1.48亿份，期末份额6813万份，净赎回312.94万份。值得注意的是，C类赎回份额（1.48亿份）远超期初份额（7125万份），赎回率高达207.75%，或反映短期资金对煤炭板块的谨慎态度。
| 项目 | 国联煤炭A（份） | 国联煤炭C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 166,348,193.58 | 71,254,833.55 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 63,028,407.64 | 144,902,731.17 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 94,227,732.84 | 148,032,135.67 |
| 报告期期末基金份额总额 | 135,148,868.38 | 68,125,429.05 |
风险提示与投资机会
风险提示：基金行业配置高度集中于采矿业（82.38%），煤炭行业价格波动、政策调控（如环保政策、能源转型）等因素可能导致基金净值大幅波动；C类份额赎回规模较大（1.48亿份），或对基金跟踪指数的效率产生一定影响。此外，前十大重仓股占比超50%，个股集中度较高，需警惕单一股票波动风险。
投资机会：基金过去三年超额收益显著（A类12.57%），长期跟踪误差控制良好，对于看好煤炭行业长期价值、希望通过指数化方式布局的投资者具有配置价值。短期来看，基金四季度在指数下跌0.22%的背景下仍实现正收益（A类0.23%、C类0.12%），显示出较强的跟踪能力。
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