近日，水井坊披露2025年业绩预告，公司营收与净利润双双遭遇“滑铁卢”。数据显示，2025年水井坊预计实现营收30.38亿元，同比大幅减少21.79亿元，降幅高达42%；归母净利润预计仅3.92亿元，同比减少9.49亿元，下滑幅度达到71%。

对于2025年的业绩骤变，水井坊解释称，这是行业周期与公司主动调整叠加的结果。2025年白酒行业受宏观经济周期、产业调整周期与政策调整的多重影响，进入深度调整阶段，传统商务宴请等核心消费场景恢复缓慢，行业整体库存高企，在此背景下公司业绩承压明显。《财经》新媒体就相关问题联系水井坊，截至发稿前未获得回应。

值得注意的是，这是水井坊近年来首次出现连续三个季度业绩下滑——2025年第二至第四季度，公司营收与净利润均呈“双降”态势。其中，第四季度表现尤为突出，由2025年业绩预报推算，预计2025年第四季度单季实现营收约6.9亿元，同比减少51.71%，归母净利润约0.66亿元，同比减少69.44%。

回溯过往业绩，水井坊仅在2020年出现业绩负增长情况，当年营收同比下降15.06%，净利润同比下滑11.49%。彼时公司将原因归结于新冠疫情冲击，上半年消费场景停摆，公司以消化库存为主；下半年随着疫情防控好转与库存补充，业绩实现双位数反弹，最终全年降幅相对温和。

酒类分析师蔡学飞指出，水井坊业绩大跌，既是白酒行业调整期的必然表现，也有公司主动变革的考量。外部层面，宏观经济波动、商务消费萎缩、渠道库存高企与行业内卷竞争，共同构成业绩下行压力；内部层面，公司主动为渠道减压，加大市场前置性投入，也在一定程度上影响了短期业绩表现。

中国酒业独立评论人肖竹青同样认为，当前整个白酒行业正面临共性挑战。社会购买力不足、消费者收入预期悲观引发消费紧缩与降级，叠加过去三年渠道终端库存去化不及预期，行业供过于求导致部分名酒价格倒挂，终端经销商“卖一箱进一箱”的谨慎心态，彻底终结了酒企靠渠道压货做业绩的模式。

不过，阵痛之下也暗藏转机。蔡学飞进一步表示，短期来看，业绩大幅下滑将让水井坊直面现金流压力、市场份额波动与资本市场信心考验，但业绩压力将倒逼公司加速产品结构优化与渠道库存清理，推动企业聚焦核心市场与消费者培育，长期来看有利于夯实经营基础，提升品牌健康度。“这是行业深度调整期企业必须经历的转型过程。”

蔡学飞进一步表示，行业调整与自身改革的阵痛尚未结束，水井坊需要以战略定力应对；但从中长期视角，则可持谨慎乐观态度。其主动挤掉渠道泡沫、夯实价格体系的策略方向正确，若能在高端产品线坚守品牌价值，并成功开拓新兴消费场景，有望在行业回暖时凭借更健康的经营体质率先复苏，品牌高端化战略势能与市场消费需求优势依然具备。

机构也对水井坊未来表现寄予期待。海通国际认为，尽管当下行业需求疲软，公司在主动控货去库的背景下业绩承压，但作为次高端白酒核心品牌，伴随渠道库存逐步去化、消费需求回暖，公司业绩有望逐步修复。

事实上，水井坊的业绩困境并非个例，而是白酒行业深度调整的缩影。从行业背景来看，2025年白酒行业遭遇宏观经济周期、产业调整周期与政策调整的三重叠加影响，传统商务宴请等核心消费场景恢复不及预期，行业整体库存高企，500-800元次高端价格带价格倒挂现象尤为突出，大量酒企面临渠道利润压缩压力。

具体到企业层面，五粮液、泸州老窖均出现近十年来首次季度性负增长。数据显示，2025年前三季度，五粮液营收同比下降10.26%，归母净利润下滑13.72%；泸州老窖同期营收下降4.84%，净利润下降7.17%；洋河股份的降幅更为显著，营收与净利润分别下滑34.26%和53.66%。

在此背景下，水井坊等多家酒企主动放缓业绩增速，核心目的是为渠道“休养生息”，为2026年业绩可持续发展筑牢根基。

在肖竹青看来，白酒行业已进入缩量竞争时代，高净值人群社交频率下降、消费场景减少已成公认事实。新竞争格局下，酒企能否实现业绩持续增长，关键在于三大核心能力：一是打造消费者指名购买的品牌力；二是有效刺激C端需求，拓展新兴消费场景；三是深耕核心根据地市场，通过垂直营销与私域流量运营，构建消费示范效应。