主要财务指标：季度利润亏损超千万 期末净值3.8亿元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），银华深证100指数基金（LOF）主要财务指标呈现亏损状态。本期已实现收益为-11,148,197.97元，本期利润-10,495,941.24元，加权平均基金份额本期利润-0.0362元。截至报告期末，基金资产净值379,515,203.11元，基金份额净值1.317元。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年10月1日-2025年12月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | -11,148,197.97元 |
| 本期利润 | -10,495,941.24元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0362元 |
| 期末基金资产净值 | 379,515,203.11元 |
| 期末基金份额净值 | 1.317元 |
基金净值表现：短期跑输基准 长期超额收益显著
短期业绩承压 三个月净值跌2.66%
过去三个月，基金份额净值增长率为-2.66%，同期业绩比较基准收益率为-2.22%，跑输基准0.44个百分点；净值增长率标准差1.16%，低于基准的1.27%，波动相对较小。过去六个月净值增长24.48%，基准增长26.53%，跑输2.05个百分点；过去一年净值增长23.08%，基准增长23.50%，跑输0.42个百分点。
长期超额收益明显 三年跑赢基准2.31%
长期维度下，基金表现优于基准。过去三年净值增长率16.45%，基准14.14%，超额收益2.31个百分点；过去五年及自基金合同生效起至今，净值增长率均为-15.25%，基准-15.18%，基本持平。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -2.66% | -2.22% | -0.44% |
| 过去六个月 | 24.48% | 26.53% | -2.05% |
| 过去一年 | 23.08% | 23.50% | -0.42% |
| 过去三年 | 16.45% | 14.14% | 2.31% |
| 过去五年 | -15.25% | -15.18% | -0.07% |
投资策略与运作分析：市场高位震荡 板块轮动显著
基金管理人表示，四季度国内宏观经济政策维持积极，需求处于复苏进程，A股呈现高位震荡格局。“两新”政策扩围、地方专项债发行提速托底内需，12月制造业PMI重回扩张区间。海外方面，美联储12月降息但释放鹰派信号，美元指数震荡，全球资金流向分化。在此背景下，A股板块轮动明显，石油石化、国防军工、有色金属等行业表现领先，房地产、医药、计算机等行业表现落后。
报告期内，基金日均跟踪误差控制在0.35%以内，年化跟踪误差控制在4%以内，符合基金合同约定的跟踪目标。
宏观经济与市场展望：经济新旧更替 政策与地缘成关键变量
管理人展望未来一季度认为，经济周期回落与新旧更替同步发生，新产业链正逐步取代旧产业成为经济支柱，经济扩张和收入提升将是缓慢但持续的过程。国内政策、海外地缘冲突等将是边际影响变量，需持续观察。
基金资产组合：权益投资占比93.41% 符合合同约定
报告期末，基金总资产381,743,278.00元，其中权益投资（全部为股票）356,598,194.13元，占比93.41%，符合基金合同“投资于股票的资产占基金资产90%-95%”的规定。银行存款和结算备付金合计24,993,637.33元，占比6.55%；其他资产151,446.54元，占比0.04%。基金未持有债券、基金、贵金属等其他资产。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 356,598,194.13 | 93.41 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 24,993,637.33 | 6.55 |
| 其他资产 | 151,446.54 | 0.04 |
| 合计 | 381,743,278.00 | 100.00 |
行业投资组合：制造业占比77.02% 集中度显著
指数投资部分，制造业以292,302,632.05元的公允价值占基金资产净值77.02%，为第一大重仓行业；农、林、牧、渔业占比2.39%，采矿业0.45%，房地产业0.66%，租赁和商务服务业0.81%，其余行业占比均低于1%或为0。积极投资部分规模较小，合计292,710.87元，占基金资产净值0.08%，主要投向制造业（0.04%）、采矿业（0.02%）等。
| 行业类别 | 指数投资公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 292,302,632.05 | 77.02 |
| 农、林、牧、渔业 | 9,054,188.72 | 2.39 |
| 采矿业 | 1,712,832.00 | 0.45 |
| 房地产业 | 2,503,679.64 | 0.66 |
| 租赁和商务服务业 | 3,055,985.24 | 0.81 |
股票投资明细：宁德时代占比超10% 前十大重仓集中
指数投资前十大股票中，宁德时代（300750）以38,899,444.68元的公允价值占基金资产净值10.25%，为第一大重仓股；中际旭创（300308）占比5.71%，新易盛（300502）4.26%，美的集团（000333）4.12%，东方财富（300059）3.25%，前五大重仓股合计占比27.59%。积极投资前五名股票均为新股，流通受限，合计占比0.04%，对整体组合影响较小。
| 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 300750 | 宁德时代 | 38,899,444.68 | 10.25 |
| 300308 | 中际旭创 | 21,679,400.00 | 5.71 |
| 300502 | 新易盛 | 16,175,235.20 | 4.26 |
| 000333 | 美的集团 | 15,647,349.30 | 4.12 |
| 300059 | 东方财富 | 12,342,793.68 | 3.25 |
基金份额变动：净申购427.5万份 规模微增1.51%
报告期期初基金份额总额283,957,065.14份，期间总申购16,984,531.25份，总赎回12,709,514.14份，净申购4,275,017.11份，期末份额总额288,232,082.25份，较期初增长1.51%。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 期初基金份额总额 | 283,957,065.14 |
| 期间总申购份额 | 16,984,531.25 |
| 期间总赎回份额 | 12,709,514.14 |
| 期末基金份额总额 | 288,232,082.25 |
风险提示与投资机会
风险提示
- 短期业绩波动风险：过去三个月净值增长率-2.66%，跑输基准0.44个百分点，短期市场震荡可能导致净值继续承压。
- 行业集中度风险：制造业占比77.02%，若相关行业政策或景气度变化，可能对基金净值产生较大影响。
- 跟踪偏离风险：尽管日均跟踪误差控制在合同范围内，但短期市场结构变化可能导致偏离度扩大。
投资机会
长期来看，基金过去三年跑赢基准2.31%，显示出较好的指数跟踪能力。若经济复苏持续，深证100指数成分股中的优质制造业、科技企业或具备长期配置价值，投资者可关注市场调整后的布局机会。
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