Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年12月25日，湖北犇星新材料股份有限公司（以下简称“犇星新材”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

犇星新材本次公开发行股票数量不超过4001.00万股，拟募集资金为7.80亿元，其中保荐机构为国泰海通证券股份有限公司，审计机构为天衡会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，犇星新材的主要财务指标如下：

财务指标	20241231	20231231	20221231
流动比率（倍）	1.99	1.98	1.89
速动比率（倍）	1.49	1.60	1.40
资产负债率（合并）	37.12%	40.28%	37.69%
应收账款周转率（次）	12.17	12.23	14.12
存货周转率（次）	6.00	5.19	4.92
息税折旧摊销前利润（万元）	62783.24	56534.51	61939.24
归属于母公司所有者的净利润（万元）	38878.48	35408.66	45117.60
每股经营活动产生的现金流量（元/股）	0.56	0.99	1.67
每股净现金流量（元/股）	-0.12	-0.34	0.00
归属于发行人股东的每股净资产（元/股）	7.70	6.80	6.06
加权平均净资产收益率	14.79%	15.55%	22.16%
每股收益 (元/股)	1.08	0.99	1.25

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，犇星新材已经触发26条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为37.26亿元、36.02亿元、44.45亿元，同比变动-3.34%、23.42%；净利润分别为4.54亿元、3.46亿元、3.76亿元，同比变动-23.92%、8.88%；经营活动净现金流分别为6.01亿元、3.55亿元、2.02亿元，同比变动-41.03%、-42.93%；毛利率分别为23.34%、21.34%、17.43%；净利率分别为12.19%、9.64%、8.47%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为37.3亿元、36亿元、44.4亿元，复合增长率为9.22%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为4.5亿元、3.5亿元、3.8亿元，复合增长率为-8.99%。

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为8.88%，上一期增速为-23.92%，出现大幅上升。

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动23.42%，销售费用同比变动47.25%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为7.08%、9.11%、9.28%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.89、0.74、0.86。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长23.42%，经营活动净现金流同比下降42.93%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为23.34%、21.34%、17.43%，最近两期同比变动分别为-8.56%、-18.31%。

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为17.43%，低于行业均值51.59%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为22.16%、15.45%、14.79%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为12.19%、9.64%、8.47%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.81%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.54低于1。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为6.88%、7.04%、7.07%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为22.38亿元、26.53亿元、28.53亿元，占总资产之比分别为62.98%、64.09%、64.42%；非流动资产分别为13.16亿元、14.86亿元、15.76亿元，占总资产之比分别为37.02%、35.91%、35.58%；总资产分别为35.54亿元、41.39亿元、44.29亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为37.69%、40.28%、37.12%；流动比率分别为1.89、1.98、1.99。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为9.31%、存货占总资产之比为15.74%，固定资产占总资产之比为24.79%，有息负债占总负债之比为26.42%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为14.12，12.23，12.17，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为9.6亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为13.6亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.7亿元，较期初变动率为136.4%。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为1.02%、1.04%、2.29%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长136.4%，营业成本同比增长29.47%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长66.5%，应收账款较期初增长25.67%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为30.94%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为37.12%，高于行业均值33.42%。

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为0.51、0.27、0.14。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为37.3亿元、36亿元、44.4亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-3.34%、23.42%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为4.5亿元、3.5亿元、3.8亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-23.92%、8.88%。

毛利率大幅下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为23.34%、21.34%、17.43%，最近两期同比变动分别为-8.56%、-18.31%。

三、募集资金情况

犇星新材本次公开发行股票数量不超过4001.00万股，拟募集资金为7.80亿元，其中15000.00万元用于印尼年产3,000吨逆酯锡及10,000吨巯基酯建设项目，25000.00万元用于年产6,000吨溴虫腈原药项目，18000.00万元用于年产10万吨浮选捕收剂建设项目，20000.00万元用于研发中心建设项目。

犇星新材主营业务为：PVC热稳定剂、农药原药、中间体的研发、生产与销售。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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