江西沃格光电集团股份有限公司（下称“沃格光电”）近日发布公告，就此前收到的再融资审核问询函相关财务事项进行回复。公司拟通过向特定对象发行股票募资不超过15亿元，用于玻璃基Mini LED显示背光模组项目（下称“玻璃基项目”）及补充流动资金，其中10.6亿元将全部投入设备购置，项目达产后预计年销售收入31.16亿元、净利润2.46亿元。公告显示，监管部门重点关注设备投入合理性、产能消化能力、融资规模必要性等问题，公司对此逐一回应并披露了详细测算依据。
玻璃基项目总投资20亿元 设备购置占比78.3%
根据回复，玻璃基项目总投资额为20.06亿元，建设期2年，拟使用募集资金10.6亿元全部用于设备购置及安装。该项目设备购置及安装费用合计15.71亿元，占项目总投资的78.3%，主要包括4条黄光线、28条模组线及2条扩散板相关设备，具体涵盖镀膜线体（2.98亿元）、检测设备（2.35亿元）、打件机（1.35亿元）、邦定机（1.54亿元）等。
公司表示，设备价格参照历史采购价或供应商报价确定，与同行业可比项目匹配。以核心设备镀膜线为例，本次预估采购价3459.41万元/套（含税），与公司前期同类设备3370万元/套的历史采购价基本一致。产能方面，项目规划28条模组线，设计年产能605万片，单线产能21.61万片/年，对比隆利科技（10条线187.2万片，单线18.72万片）、翰博高新（15条线450万片，单线30万片），产能规模处于行业合理水平。
15亿元融资规模合理性：未来三年资金缺口24.8亿元
针对融资规模合理性，公司测算显示，截至2025年6月末，可自由支配资金6.96亿元，未来三年经营活动净现金流预计5.35亿元，但同期资金需求达37.12亿元（含最低现金保有量6.14亿元、主要投资项目30.98亿元），资金缺口24.82亿元。本次募资15亿元未超过缺口规模，其中4.4亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款，占比29.33%，未超过监管要求的30%上限。
财务数据显示，公司资产负债率已达70.62%，高于长信科技（47.01%）、凯盛科技（61.15%）等同行平均水平（42.73%），流动比率1.03、速动比率0.96，均低于行业均值。若全部通过债务融资，资产负债率将升至79.56%，偿债压力进一步加大，因此股权融资具有必要性。
达产后预计年净利润2.46亿元 毛利率21.8%与同行持平
效益测算显示，玻璃基项目达产后（第5年）将实现年收入31.16亿元，净利润2.46亿元，税后内部收益率14.26%，投资回收期7.55年。产品单价以600元/片为基准，每年递减5%，达产后稳定在515元/片；产能利用率分阶段爬坡，第2年投产20%（121万片），第5年达100%（605万片）。
毛利率方面，项目达产后预计为21.8%，与同行业可比项目基本一致：隆利科技Mini-LED项目毛利率20.09%、南极光相关项目18.80%、翰博高新20.62%。公司表示，价格测算已考虑行业竞争因素，参数设定审慎。
持续经营能力引关注 公司称“不存在重大不确定性”
尽管公司近年营收持续增长（2022-2024年分别为13.98亿元、18.14亿元、22.21亿元），但归属于母公司所有者的净利润连续为负（2022-2024年分别为-3.28亿元、-0.05亿元、-1.22亿元），主要因玻璃基项目、芯片板级封装载板项目等前期投入较大。截至2025年6月末，公司固定资产14.29亿元、在建工程3.54亿元，较2022年末分别增长64.1%、214%。
公司强调，目前经营活动现金流良好（2023-2024年净额分别为1.70亿元、1.27亿元），在手银行授信8.46亿元，随着玻璃基技术产业化推进，前期投入将逐步转化为效益，持续经营能力不存在重大不确定性。
玻璃基项目设备购置明细（单位：万元）
| 类型 | 设备名称 | 金额 | 总投资额 |
|---|---|---|---|
| 4条黄光线 | 镀膜线体等 | 55,691.00 | 55,691.00 |
| 28条模组线 | 打件机、邦定机等 | 98,084.00 | 98,084.00 |
| 2条扩散板 | 曝光机等 | 3,322.00 | 3,322.00 |
| 合计 | - | 157,097.00 | 157,097.00 |
同行业可比项目产能对比
| 公司名称 | 项目名称 | 产线条数（条） | 产能（万片/年） | 单线产能（万片/年/条） |
|---|---|---|---|---|
| 隆利科技 | 中大尺寸Mini-LED显示模组项目 | 10.00 | 187.20 | 18.72 |
| 翰博高新 | 年产900万套Mini LED灯板项目 | 15.00 | 450.00 | 30.00 |
| 沃格光电 | 玻璃基Mini LED项目 | 28.00 | 605.00 | 21.61 |
未来三年资金缺口测算（单位：万元）
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 可自由支配资金 | 69,553.75 |
| 未来经营活动净现金流 | 53,455.95 |
| 资金需求（含投资、运营） | 371,213.84 |
| 资金缺口 | 248,204.15 |
本次问询函回复还涉及商誉减值、贸易业务规模、财务性投资等事项，公司均逐项作出说明。保荐机构及申报会计师核查后认为，公司募投项目设备投入合理、融资规模必要、效益测算审慎，相关事项符合监管要求。
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