（来源：大树的格局）

今天聊聊光启40亿参与联通混改的事儿。2017年那会儿，光启借壳上市，当时没人知道超材料怎么赚钱，刘院心里急啊，就像你手里捧着个金饭碗，却找不到米下锅。

联通混改这个消息一出来，刘院眼睛亮了，这哪是混改，这是给超材料开了个天大的实验室！你想想，联通当时30多万个基站，每个基站如果换上超材料天线，信号损耗能降低30%，功耗降20%。

更关键的是，这里面有场景、有数据、有迭代机会。做技术的都知道，实验室里再好的东西，没有应用场景就是死物。就像你发明了个超级发动机，不装到车上跑个十万公里，谁知道靠不靠谱？联通就是那个超级试验场。

2017年2月13日光启借壳龙生上市后，超材料营收是问题，这估值全靠故事撑着。光启得找个能让故事落地的地方，联通就是最佳选择。

你看啊，联通混改一共引入了14家战略投资者，780亿资金，BATJ都来了，光启能挤进去。光启技术是通过"光启互联"这个主体投的40亿，认购了1.88%的股份。2017年10月31日完成股份认购，当时定的限售期是36个月，也就是锁到2020年10月30日。

当初刘院的资金，正是通过大股东质押自身股份筹集而来。但换个角度思忖：倘若他真的意在套现，又何必把钱投入联通这处短期内毫无回报希望的领域？若他真是图谋不轨的骗子，早该卷款跑路，怎会主动去啃这块难啃的硬骨头？

后来这个项目失败了，真正的问题出在节奏上，而且是硬科技逃不开的宿命。刘老板在杜克实验室里可以花三年验证一个材料结构，发一篇Nature，但资本市场只给你三个季度的耐心。三年后，大家就等着看超材料基站遍地开花，结果呢？哪有那么快，联通的基站该啥样还啥样。不是技术不行，是产业化太难了。2021年光启全部清仓了联通，整体亏了不少。

超材料这玩意儿，从实验室样品到量产，中间隔着十万八千个工艺参数。温度、湿度、材料纯度、加工精度，一个环节卡壳，全完。就像你在家能做出来米其林级别的牛排，但要开连锁店，供应链、品控、成本，哪个不是坑？

这里的问题是，刘院低估了硬科技落地的难度，也高估了资本市场的耐心。学术界的成功让他以为，只要技术够牛，市场就会认。但他忘了，资本市场认的不是技术，是现金流，是利润，是可以量化的回报。

铩羽而归是真的，但铩羽的姿势很重要。光启从联通混改里没赚到钱，但摸到了一条血淋淋的真理：超材料当前的商业模式，不在通信，在军工（东方不亮西方亮）。2020年后，光启把重心转向军工，把超材料用在了尖端装备上，订单一下爆炸了。2022年光启营收快12亿，利润2.3亿，70%来自军工。

这说明什么？说明联通这趟也没白跑，虽然通信这条路走不通，亏了钱，但让他看清了超材料真正的价值在哪里——在那些对成本不敏感、对性能极致追求的场景里。

当年投资者骂刘院骗子，现在看，是市场对科学家要求太苛刻了。既要你技术牛逼，又要你商业老道，还要你资本娴熟，这本身就是悖论。真正的突破，往往发生在容忍失败的土壤里。美国搞DARPA，投十个项目黄九个，但只要成一个就改变世界。我们呢？一个项目没按预期赚钱，就骂你是贾跃亭第二。这种环境，谁敢做真正的硬科技？

所以啊，你说这是失败？我觉得更像是一场昂贵的定位实验。就像当年哥伦布想找印度，结果却发现了新大陆。光启想找通信市场的入口，最后却敲开了军工市场的大门。