■ 李 文

　　上交所官网最新数据显示，2025年11月份，A股新增投资者开户数达到238.14万户，环比增长3.1%。在11月份市场整体震荡盘整的背景下，A股开户数保持了相对稳定且略有增长的态势，这背后是普通投资者、专业机构乃至敏锐的国际资本，对中国经济长期基本面与资本市场改革方向投下的信任票。笔者认为，这份信心共识，扎根在政策预期明确、市场资金生态优化、企业盈利改善这三大日益稳固的基础之上。

　　第一，政策定力为市场注入长期确定性。

　　市场信心的首要支撑，源于清晰、连贯且坚定的政策预期。“加快建设金融强国”已上升为国家战略，资本市场作为金融体系的重要组成部分，在金融强国建设中承担着重要的使命。政策层面也展现出维护市场平稳运行、切实保障投资者合法权益等鲜明导向。一系列制度改革精准发力，均指向构筑一个更加规范、透明、开放、有活力的良性市场生态。

　　2026年作为“十五五”开局之年，各项政策的逐步落地与推进和政策红利全方位、多层次的释放，令市场满怀憧憬与期待。市场普遍预期，围绕现代化产业体系建设、科技自立自强等战略方向，将有一系列具体政策规划陆续落地实施，为相关产业和上市公司开辟广阔的成长空间。这种由顶层设计牵引的长期发展蓝图，有效对冲短期经济与市场的波动杂音，成为吸引并稳定长期资金的核心磁石。政策定力所传递的长期承诺，是市场信心得以生长的土壤。

　　第二，资金生态优化，塑造市场良性循环。

　　当前A股市场的资金格局正发生深刻而积极的变化，内外资形成改善合力。

　　外资方面，国际金融协会数据显示，今年前10个月，境外资金流入中国股市规模达506亿美元，这一数字已远超2024年全年的114亿美元。驱动这一“全球资本再平衡”现象的背后，是中国资产相对的估值吸引力、稳健的经济基本面以及清晰的产业升级前景。来自主权财富基金、海外家族办公室等多类型国际资本的增配计划，进一步证实了这一趋势。外资的流入不仅为市场带来了增量资金，提升了市场的国际化水平和活跃度。

　　机构化进程则进一步加速市场生态优化。今年前11个月，机构投资者新开户数同比激增35%，增幅远超个人投资者。公募基金、保险资金等中长期力量在市场中的定价权不断增强，有助于平抑非理性波动，引导投资行为更为理性和长期化。同时，监管层面强调投融资动态平衡，鼓励通过并购重组优化存量，而非单纯扩张融资规模。这从供给端促进了上市公司质量的提升，保护了投资者利益，共同塑造了一个更健康、可持续的资金生态。

　　第三，盈利驱动“接棒”，新质生产力成增长动能。

　　信心的可持续性，也需要上市公司盈利的增长来锚定。从当前各大机构的研判来看，一个关键共识是，驱动A股行情的核心逻辑正从之前的流动性推动和估值修复，逐步转向对企业盈利能力实质性改善的期待。

　　这种转变主要基于两个方面，一是随着宏观经济持续复苏向好，企业营收增长和利润率改善具备宏观基础；二是以科技创新引领的产业升级正结出硕果。在人工智能、半导体、高端装备、新能源、生物医药等新兴产业和前沿赛道，一批具备全球竞争力的中国企业正在崛起，其技术创新和市场份额的提升，直接转化为成长的动能。

　　市场主线日益清晰地向这些代表新质生产力的方向集中，为投资者提供了可把握的结构性机遇，也构成了开户资金愿意“留下来”的关键吸引力。

　　A股开户数的企稳回升，是一个值得重视的市场信号。它说明，在短期波动之外，一种更深层次的信心共识正在形成。当投资者用开户和资金为中国资产的未来投票时，其“票面价值”不仅源于对即时的市场判断，更是对中国经济转型升级和资本市场高质量发展的一份长期信任。