Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

江苏锡华新能源科技股份有限公司（以下简称“锡华科技”）披露招股书。锡华科技计划在上海证券交易所主板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：大型高端装备专用部件的研发、制造与销售。

招股书显示，锡华科技的主要财务指标如下：

财务指标	20241231	20231231	20221231
流动比率（倍）	2.13	2.26	1.91
速动比率（倍）	1.77	1.97	1.55
资产负债率（合并）	29.83%	27.46%	33.46%
应收账款周转率（次）	4.21	4.74	4.80
存货周转率（次）	6.25	5.85	5.64
息税折旧摊销前利润（万元）	22604.93	26691.46	25764.89
归属于母公司所有者的净利润（万元）	14192.95	17664.93	18345.86
每股经营活动产生的现金流量（元/股）	0.18	0.34	0.22
每股净现金流量（元/股）	0.01	0.22	-0.14
归属于发行人股东的每股净资产（元/股）	3.27	2.85	2.32
加权平均净资产收益率	12.88%	18.98%	32.10%
每股收益 (元/股)	0.39	0.49	0.51

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，锡华科技已经触发22条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为9.42亿元、9.08亿元、9.55亿元，同比变动-3.62%、5.19%；净利润分别为1.84亿元、1.77亿元、1.42亿元，同比变动-4.25%、-19.65%；经营活动净现金流分别为8085.33万元、1.23亿元、6333.49万元，同比变动51.75%、-48.38%；毛利率分别为29.32%、30.28%、25.86%；净利率分别为19.59%、19.46%、14.87%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为9.4亿元、9.1亿元、9.5亿元，复合增长率为0.69%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.8亿元、1.8亿元、1.4亿元，复合增长率为-12.29%。

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长5.19%，净利润同比增长-19.66%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长30.65%，营业收入同比增长5.19%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为19.79%、21.68%、26.93%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.75、0.9、0.85。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长5.19%，经营活动净现金流同比下降48.38%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为25.86%，低于行业均值26.07%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为29.32%、30.28%、25.86%，最近两期同比变动分别为3.29%、-14.61%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为32.1%、18.98%、12.88%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为19.59%、19.46%、14.87%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.92%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.45低于1。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为5.98%、7.29%、8.21%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为6.66亿元、7.08亿元、8.04亿元，占总资产之比分别为52.97%、50.05%、47.91%；非流动资产分别为5.91亿元、7.06亿元、8.75亿元，占总资产之比分别为47.03%、49.95%、52.09%；总资产分别为12.56亿元、14.14亿元、16.79亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为33.46%、27.46%、29.83%；流动比率分别为1.91、2.26、2.13。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为15.32%、存货占总资产之比为8.11%，固定资产占总资产之比为31.87%，有息负债占总负债之比为35.40%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为4.8，4.74，4.21，持续下降。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.81，0.68，0.62，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为2.3亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为2.8亿元，公司产业链话语权或待加强。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为2.88、2.46、1.78，持续下降。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为1.8亿元，较期初增长31.25%。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为9.4亿元、9.1亿元、9.5亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-3.62%、5.19%。

净利润持续下降。报告期内，公司净利润分别为1.8亿元、1.8亿元、1.4亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-4.25%、-19.66%。

毛利率大幅下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为29.32%、30.28%、25.86%，最近两期同比变动分别为3.29%、-14.61%。

四、募集资金情况

锡华科技本次公开发行股票数量不超过12000.00万股，拟募集资金为14.98亿元，其中4943.76万元用于研发中心建设项目，144840.50万元用于风电核心装备产业化项目(一期)。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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