（来源：物股通）
正值物业管理行业竞争越来越卷之际，作为港股上市公司的康桥悦生活（02205.hk）正在谋求异军突起的出路。
其近期的举措可谓双管齐下：
一方面，将原本用于战略投资及收购的约2.75亿港元IPO资金，全部重新分配至“营运资金”以维持运营；
另一方面，11月27日在总部召开的专题研讨会上，又高调宣布计划在北美设立子公司，意图打造“服务+科技”双轮驱动的业务新格局。
在这场看似孤注一掷的全球化冒险中，康桥悦生活面临着利润持续下滑、未决诉讼悬顶等现实压力。此时出海，更像是在本土市场增长乏力背景下的突围之举。
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康桥悦生活的现实困境与战略突围
中国物业管理行业正在经历深刻的结构性调整。克而瑞物管发布的研究显示，2025年行业整体营收增速同比下滑3.7个百分点至4.0%，市场分化持续加剧。
与康桥悦生活的民企身份形成对比的是，央国企背景物企在市场抗风险能力方面表现显著优于民营物企。报告显示，2024年央国企背景物企平均股价涨跌幅为35.1%，而民营物企则为-10.7%。
这一背景下，中小型民营物企如康桥悦生活面临双重挤压：一方面是头部企业的规模优势，另一方面是国企背景企业的资源壁垒。寻求新的增长空间成为必然选择，而海外市场则成为部分企业突破困局可选的战略方向。
康桥悦生活此次全球化尝试背后，是难以忽视的经营压力。2025年上半年，公司收入约4.552亿元，同比下降6.58%；归母净利润约3348万元，同比下降21.79%。
更为关键的是，其非业主增值服务收入在2025年上半年暴跌72.3%。这项业务一直是物管公司的重要利润来源，其大幅下滑反映了公司在传统业务模式上遭遇的挑战。
康桥悦生活的财务状况也面临压力。
截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为1.362亿元，同时还面临一项被银行追偿约2.058亿元的未决诉讼。这笔潜在的财务负担，使得公司难以在国内进行大规模收并购扩张。
在北美设立子公司，瞄准“服务+科技”，特别是实体资产代币化、区块链和Web3.0等前沿科技投资的计划，或许正是在这样的困境下催生的战略突围。
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两种出海模式的现实参照
当我们将目光投向已经走出国门的中国后勤服务企业时，会发现两种截然不同的模式，它们为康桥悦生活的全球化尝试提供了有价值的参照系。
“借船出海”：中海物业的埃及模式
中海物业进入埃及市场的方式稳健且巧妙。2025年6月，埃及住房部下属机构与中埃合资企业地平线运营管理公司签署了埃及新行政首都中央商务区城市运营执行协议。
中海物业作为地平线运营管理公司的股份持有者，将承接合约中的物业管理服务。这个项目由中国建筑承建，包括10座办公楼、5座住宅楼和4座大型酒店，以及385.8米的“非洲第一高楼”标志塔。
△埃及新行政首都中央商务区全景这一模式的特点在于依托“一带一路”国家战略，与中国大型建筑央企协同出海，大大降低了独立开拓海外市场的风险和成本。
“技术驱动”：侨银股份的东南亚路径
与中海物业不同，侨银股份在东南亚的环境服务拓展则展示了另一种路径。公司近日入选印度尼西亚环境友好型废物转化能源项目选定供应商名单。
同时，侨银股份与泰国正大集团签订战略合作协议，将在湄公河生态治理、废物再循环技术、智慧运营等领域展开深度合作。
该公司还接待了印尼驻华大使的考察，展示了智能环卫设备和技术实力。
侨银股份采取的是“技术+合作”双轮驱动的策略，通过展示在垃圾焚烧发电项目投资、建设、运营方面的综合实力，获得了当地政府和企业的认可。
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跨界挑战与能力鸿沟
当我们将康桥悦生活的北美计划与上述两种模式对比时，可以发现其可能面临着能力与资源不匹配的困境。
为更清晰地展示差异，以下从三个核心维度进行对比：
通过以上对比，清晰地揭示了三种路径的根本差异，即中海依托国家战略“背靠大树”，侨银凭借硬科技“手握利器”，而康桥悦生活目前的计划更像是“孤身闯荡”，在资源、经验和模式上都面临着未知挑战。
况且，康桥悦生活的核心能力主要集中在传统物业管理领域。截至2025年6月30日，公司在管面积约4620万平方米，同比增长6.9%。
但这些经验能否直接迁移至北美市场，需要实践检验。
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全球化愿景下的资源困境
综合康桥悦生活的财务规模、资源实力和风险敞口评估，其现有能力对全球化业务落地的支撑可能性不高。
1）财务资源不足，战略投入能力存疑。2025上半年公司仅持有1.362亿元现金及等价物，且面临2亿元的潜在诉讼赔付。这意味着可用于开拓一个全新、高成本（北美市场）、且需长期培育的科技转型业务的“弹药”会比较有限。
2）业务基本盘脆弱，缺乏稳定“输血”能力。公司上半年归母净利润为3348万元且处于下滑通道。本土业务提供的利润规模较小，且增长乏力，恐怕难以对高投入、长周期的海外探索形成有效的利润和现金流支持。
3）战略雄心与资源体量严重错配。在变更募集资金后，公司3亿元左右的现金储备去挑战全球化科技转型，更接近一场“孤注一掷”的冒险。
现有的资源体量可能更适合于对现有业务进行精细化深耕，选择直接设立子公司并规划科技投资的路径，与自身实力存在错配。
康桥悦生活实际上是一家中型偏小、利润下滑、现金储备并不丰厚且面临诉讼风险的民营物企。
其北美“服务+科技”全球化战略，从商业逻辑上虽可被理解为寻求突破，但从财务和资源可行性角度看，更可能将公司拖入资源消耗陷阱。
理性而言，公司现阶段优先的任务应是稳固主业、化解诉讼风险。但事出反常必有妖，激进的出海战略背后，可能有其他的考量。
