博士眼镜连锁股份有限公司（证券简称：博士眼镜，证券代码：300622）近日发布《关于申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函的回复（修订稿）》，就深圳证券交易所关于公司2024年业绩波动、销售模式、资产减值等10项问题进行详细说明。公告显示，公司2024年实现营业收入12.03亿元，同比增长2.29%，但扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润同比下降24.03%，主要受毛利率下滑、销售费用增加及商誉减值等因素影响。
业绩波动原因：毛利率下滑与费用增加双重挤压
公告披露，2024年公司综合毛利率为61.71%，较2023年下降1.36个百分点，毛利仅微增64.12万元；同期销售费用同比增加2468.11万元至5.01亿元，主要因门店扩张及人员薪酬增加。具体来看，公司当年新增销售人员35人，月均门店面积增加1227.01平方米，导致工资及房租成本分别增加1039.30万元和874.88万元。此外，公司对镜联易购等子公司计提商誉减值损失1567.01万元，进一步侵蚀利润。
分业务板块看，高毛利率的自营门店收入占比从2023年的54.35%降至52.87%，而联营门店及分销业务占比分别提升1.51和1.5个百分点，业务结构变化拉低综合毛利率。线上业务方面，受平台流量政策调整及竞争加剧影响，太阳镜、镜架等核心产品单价同比下降58.85元至94.16元，导致线上毛利率下降1.83个百分点。
销售模式与盈利能力：直营为主导 线上线下分化明显
公司采用"直营零售+线上零售+分销"的销售架构，其中直营零售占比稳定在78%左右。2024年数据显示，不同模式毛利率差异显著：自营门店毛利率74.70%，联营门店56.75%，线上零售41.01%，分销业务仅25.60%。这种差异主要源于成本结构不同，自营模式承担全额房租但享有完整销售收益，而分销模式需让渡渠道利润，线上业务则需承担14.83%的平台费率（线上平台费用5123.04万元/线上GMV3.46亿元）。
供应商返利作为利润补充，2024年达9524.67万元，占营业收入7.92%，主要采用抵扣货款方式结算。公司称返利政策具有可持续性，但若供应商调整返利比例，可能影响未来盈利水平。为此，公司正通过发展自有品牌（线上收入占比从17.01%提升至29.58%）及功能性镜片（销量同比增长33.87%）优化产品结构。
资产质量：应收账款与存货周转稳健
截至2024年末，公司应收账款账面价值7597.93万元，占营业收入6.32%，账龄主要集中在1年以内（99.81%），期后回款率达99.72%。坏账准备计提比例5.18%，高于益丰药房（5.00%）、周大生（4.30%）等连锁消费企业均值（4.50%）。存货方面，期末余额1.86亿元，镜架、太阳镜占比超70%，库龄1年以内占比80.01%，存货周转率2.55次/年，与同行业千叶眼镜（2.69次/年）基本持平，跌价准备计提比例6.11%，高于可比公司水平。
战略调整：聚焦主业 推进数字化转型
针对业绩压力，公司已采取多项应对措施：2024年新开直营门店48家，截至2025年9月末门店总数达584家；在150家门店设立智能眼镜专柜，与雷鸟创新合作研发智能产品；线上自有品牌占比提升12.57个百分点。2025年1-9月，公司营收同比增长18.05%，扣非净利润增长5.21%，业绩呈现回暖迹象。
本次可转债募资3.75亿元将全部投向主业，其中1.8亿元用于225家智能眼镜门店建设，7000万元升级数字化平台，7000万元建设总部运营中心，5500万元补充流动资金。公司表示，项目实施具备技术、人才储备，已建立216项商标、13项软件著作权的知识产权体系，智能眼镜专项研发投入约6000万元，预计项目建成后门店平均毛利率可达70.63%。
公告同时提示，国内眼镜零售市场集中度低（公司占有率1.27%）、商标诉讼（1091684号商标被撤销）及门店扩张（年均新增72家）等风险。公司将通过深化供应商合作、优化库存管理及加强商标布局等措施应对。
| 2024年主要财务指标变动 | 金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 120281.61 | +2.29% |
| 毛利率 | 61.71% | -1.36pp |
| 销售费用 | 50084.45 | +5.18% |
| 资产减值损失 | -2122.58 | +112.28% |
| 扣非归母净利润 | 8847.60 | -24.03% |
| 各销售模式毛利率对比 | 2024年 | 2023年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 自营门店 | 74.70% | 75.48% | -0.78pp |
| 联营门店 | 56.75% | 57.25% | -0.50pp |
| 线上零售 | 41.01% | 42.84% | -1.83pp |
| 分销业务 | 25.60% | 26.22% | -0.62pp |
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