中仑新材料股份有限公司（以下简称“中仑新材”）近日发布关于向不特定对象发行可转换公司债券审核问询函的回复公告，就监管机构关注的经营业绩下滑、现金流波动、毛利率差异及境外收入可持续性等问题进行详细说明。公司表示，业绩下滑主要受原油价格下降及采购与销售周期错配影响，与行业趋势一致；境外收入增长具备可持续性，且不存在重大偿债风险。

业绩下滑具备合理性 与行业趋势一致

公告显示，中仑新材报告期内（2022年至2025年1-9月）营业收入分别为22.97亿元、23.52亿元、24.73亿元和15.37亿元，净利润分别为2.85亿元、2.06亿元、1.13亿元和0.67亿元，呈现下滑趋势。公司解释，业绩波动主要系原油价格下降导致产品成本与销售价格同步下滑，叠加采购周期与销售定价的时间错配所致。

具体来看，公司主营业务成本中材料成本占比超80%，主要原材料己内酰胺为石油产业链大宗商品，其价格与原油联动。2022年6月至2025年5月，布伦特原油价格从117.50美元/桶降至64.01美元/桶，降幅达45.53%。由于销售价格基于实时原油价格确定，而成本反映前期采购价格，导致毛利空间被压缩。此外，境内市场竞争加剧，公司为维持份额采取价格策略，进一步影响境内毛利率。

对比同行业可比公司，沧州明珠、佛塑科技等同期净利润亦呈下降趋势，中仑新材业绩变动与行业整体趋势一致。2025年1-9月，随着原油价格企稳（6-9月维持在68美元/桶附近），公司毛利率回升至14.84%（2024年为12.54%），业绩下滑趋势有所缓解。

现金流短期承压后回升 偿债能力稳健

针对“最近一期经营活动现金流量净额由正转负”的问题，公司披露，2025年1-6月现金流净额为-1.42亿元，主要因营业收入下降及采购支出增加；但2025年1-9月已恢复至2928.58万元。截至2025年9月末，公司可自由支配资金5.86亿元，资产负债率36.98%，流动性风险较低。

对于本次发行可转债的偿债能力，公司测算显示，若按6年期可转债利率中位数（第一年0.2%至第六年11.8%）计算，存续期内本息合计12.44亿元，以最近三年经营活动现金流净额平均值3.80亿元测算，覆盖率达183.13%，具备足额偿付能力。

境内外毛利率差异显著 境外收入增长可持续

报告期内，公司境内毛利率分别为19.45%、17.61%、10.95%、10.62%，境外毛利率为27.80%、21.10%、14.48%、18.58%，差异显著。主要原因包括：境外市场产品定价较高（如通用型BOPA膜材外销均价1.60万元/吨，内销1.30万元/吨），且境外客户对品质要求更高，价格接受度强；境内市场竞争激烈，价格策略更趋激进。

境外收入方面，2025年1-9月占比达53%，前五大客户收入占比仅14.83%，客户结构分散。公司境外客户数量从2022年239家增至2024年373家，且主要客户合作稳定（如客户A合作始于2019年，客户E合作始于2019年）。公司表示，境外市场需求持续增长，叠加公司产能规模（全球BOPA膜材市占率20%）及技术优势（掌握LISIM同步拉伸工艺等），境外收入增长具备可持续性。

供应商集中度较高但不构成依赖 应收账款及存货风险可控

报告期内，公司前五大供应商采购占比超80%，主要采购己内酰胺。公司称，该情况因己内酰胺行业集中度高（供应商A、B为国企或大型民企），且公司通过集中采购优化成本，不存在重大依赖风险。此外，前五大供应商与公司无关联关系，定价依据市场公开价格协商确定。

应收账款方面，截至2025年9月末余额2.22亿元，账龄均在1年以内，周转率5.35次，高于行业平均水平，主要客户期后回款率100%。存货余额4.21亿元，库龄1年以内占比96.64%，跌价准备计提充分，不存在滞销风险。

在建工程稳步推进 产能扩张支撑长期发展

公司当前在建工程主要包括“高功能性BOPA膜材产业化项目”“印尼长塑高性能膜材产业化项目（一期）”等，2025年1-9月在建工程余额8.11亿元，较2024年末增长542%，主要系产能扩张所致。其中，印尼项目规划产能9万吨/年，投产后将巩固公司全球BOPA膜材龙头地位（当前产能12.5万吨/年，全球第一）。

公司表示，本次发行可转债募集资金将主要用于印尼项目及补充流动资金，助力全球化布局。中介机构核查认为，公司业绩变动合理，境外收入真实，偿债能力稳健，各项风险可控。

主要财务数据概览

指标	2022年	2023年	2024年	2025年1-9月
营业收入（亿元）	22.97	23.52	24.73	15.37
净利润（亿元）	2.85	2.06	1.13	0.67
经营活动现金流净额（亿元）	4.26	3.72	3.41	0.29
主营业务毛利率	22.49%	18.67%	12.54%	14.84%
境外收入占比	36.64%	30.36%	44.93%	53.00%

本次问询函回复进一步揭示了中仑新材在行业周期波动中的经营韧性及战略布局。公司表示，将通过技术创新、产能扩张及全球化布局应对市场挑战，可转债发行完成后将进一步优化资本结构，支撑长期发展。

点击查看公告原文>>

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。