（来源：五矿期货微服务）

五矿期货微服务

工业硅价格近期呈现出一种较为微妙的走势，在新能源板块碳酸锂以及多晶硅的走势影响下，盘面展现出跟随板块，试图向上的冲动，但是在较短时间内遭受压制，吞没涨幅。持仓方面表现为资金快进快出，缺乏持续性。供应减量有限、需求拉动不足、库存高企这些基本面因素共同压制现货价格；但成本端支撑、下游“控产稳价”的风吹草动以及天气影响等又推动盘面反弹。

西北地区开工旺盛，大幅对冲西南地区季节性减量

供应端，西南地区进入枯水期后，由于电价上浮，成本抬升，云南及四川部分工厂的开工水平明显下降，周度产量较年内高点已下降约50%。与往年同期相比，减产节奏基本一致，部分略有前移，符合季节性特征。西北地区生产保持旺盛，由于煤电成本仍具优势，以及企业可以运用相应工具进行套期保值操作，依旧可以保持相当的开工率。因此，西南西北两相冲抵之下，全国总产量周度值较年内高点降幅不足10%。结合往年的季节性低点，我们估计西南产区产量还有一定的下降空间。从成本结构而言，根据百川盈孚统计，新疆生产成本约8500元/吨，明显低于西南地区。因此，若西北地区开工维持，后续整体产量收缩预计有限，还需关注天气对西北地区的生产影响。

主要下游需求表现各异

多晶硅期货目前聚焦于仓单以及平台公司落地，盘面尤其是近月价格表现强势。但从产业链供需来看，边际变化并不算乐观。据SMM统计，12月下游硅片环节排产45.7GW，较11月产量54.37GW下降约16%；硅料环节排产11.35万吨，较11月环比降幅有限。当前，机构统计仅硅企的多晶硅库存已达到28万吨，按上下游排产计算，年前累库压力有增无减。尽管价格方面硅料报价暂时稳定，N型料报价维持在5.0-5.2万元/吨附近，但更多表现为企业挺价的策略性行为，往后若平台公司落地，预计行业开工率仍将保持受控水平，实际对工业硅需求的拉动效果不足。

有机硅行业近期对工业硅市场的影响更偏向情绪与预期。在利润一度承压、价格持续孱弱的背景下，行业召开会议，企业内部建立相应协调机制，并计划在12月初执行减产方案，同时现货价格提涨，传递行业意图摆脱无序竞争、寻求利润改善的信号。12月前有机硅DMC产量保持小幅增长，后续减产计划预计对工业硅需求影响相对有限。从利润分配的角度看，下游利润修复后，其对上游原材料压价意愿或降低，对工业硅价格预期有一定改善。但是，对于实际需求而言，若减产计划最终得到完全落实，其对工业硅的采购在一段时间内都难有提升。

对于硅铝合金和出口需求，受工业制造与汽车行业带动，铝合金开工率近期攀升。而在抢出口结束后，10月工业硅出口环比大幅下降，难以改变整体需求偏弱的格局。

后市展望

在供需双方均难以提供强劲驱动的情况下，工业硅价格走势表现为 “现货维稳、盘面波动”格局。期货盘面的波动主要来自成本变化预期、资金情绪以及事件扰动；供应减量有限，需求拉动不足以及库存高企则是制约价格突破的重要束缚；成本是其下方的重要支撑。盘面可能出现短暂的脉冲式拉升，但缺乏持续性趋势。短期来看，工业硅价格大概率维持区间整理。同时注意新能源板块资金情绪的影响，若要走出趋势性行情，还需等待新的驱动。

免责声明：本报告信息均来源于公开资料或实地调研，我公司及研究人员对信息的准确性和完整性不作任何保证，本报告中的信息、观点均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整；报告中的信息及观点不构成投资要约或买卖建议，投资者据此作出的投资决策及结果与本公司和作者无关。投资有风险，入市需谨慎。

Hehson合作大平台期货开户 安全快捷有保障