观点网讯：11月27日，中信证券发布研报称，维持阿里巴巴-W“买入”评级，港股目标价201港元，美股目标价206美元/ADR。

报告采用分部估值法，给予电商业务10x FY2027 P/EBITA、云计算5x PS、国际电商1x PS，对应集团FY2027 Non-GAAP PE 24x。该行指出，FY2026Q2云收入延续亮眼表现，AI收入同比三位数增长、占比已超20%，资本开支同步扩张；即时零售亏损收窄符合预期，闪购业务由规模扩张转入效率优化，与淘天协同显著，带动CMR收入保持10%增速，剔除闪购亏损后淘天EBITA实现中个位数增长。中信证券判断，云业务增速仍处加速通道，多重利好将支撑股价中长期上行。

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