（来源：上银基金管理有限公司）
2025年债市接连回调，让投资者担忧。
我们深知，每一笔投入都承载着对生活的郑重期许，当市场如潮汐般涨落时，投资者眉头轻蹙的焦虑、深夜刷屏的担忧，我们一样感同身受。
风雨或许不期而至，但四季轮回的规律始终未变——冬雪终将消融成春水，而市场的每一次调整，都在为下一程的前行积蓄力量。
市场解读：拨开迷雾看本质
客观的来说，近期市场调整的主要原因在于政策预期差的反复，以及去年11月以来债市上涨之后的调整。
以无风险利率为例，随着货币政策立场转向宽松，自从去年11月到今年1月低点，十年期国债收益率下行54.4BP，如果以FR007及一年利率互换来看，此时市场对于2025年的最大降息预计已经达到了0.546%（基本持平十年期国债收益率的最大下行幅度）。（注：数据来源见下图）
而经历了债市的持续回调后，目前市场对于未来一年降息幅度预期约为0.3%左右，而这个幅度已经低于绝大多数机构对于2025年的预测。（注：数据来源Wind，截至2025/03/10）
所以说，去年12月债市确实是有抢跑情况存在，但政府工作报告提及适时降准降息，宽松的货币政策立场取向仍然未变。
2024年11月-2025年3月中国债市走势
注：数据来源Wind，统计区间2024/11/01-2025/03/10
回顾历史，债市的风险收益特征仍然是“回调短暂，而长期向上”。以2020年以来的数据为例，前两轮典型的债券基金调整时长都极为有限（如下图所示），但长期走势维持45度向上。
客观的看，本轮债基回撤仍然属于“正常”水平
注：数据来源Wind，统计区间2020/01/01-2025/03/10
注：数据来源Wind，统计区间2010/01/01-2022/12/13，指数过往仅供参考，不预示未来表现。
当然市场何时见底，没有人可以准确预测，但是低风险偏好的投资者还是可以通过调整自身的投资组合，来适应市场的变化。
如果是追求低波、抗跌的固收投资，可以多关注短债类产品，这类产品在债券市场走弱阶段往往表现更好，回撤幅度及修复时间都更快。
在2010年至今的三轮国债收益率
上行周期中，短债基金的持有体验更好
注：数据来源Wind，统计区间2012/07/11-2020/11/19，指数过往历史不预示未来表现，指数编制信息详见文末注释。
另外一方面我们还可以尝试关注“固收+”赛道，利用“股债跷跷板”现象，让部分权益类资产对冲债市表现。这里就重点推荐上银家的上银丰瑞一年持有（A:019787/C:019788），以产品Sharpe为例，其投资性价比显著优于同类水平。
自成立以来上银丰瑞投资性价比显著
注：Sharpe（年化）数据来源于Wind，统计区间为2023/12/22-2025/03/10。同类基金为开放式基金-偏债混合型基金，分类基于Wind。Sharpe计算公式为（平均收益率-无风险收益率）／收益率标准差，年化Sharpe计算周期为日，无风险收益率为一年定存利率（税前）。Sharpe值越高，投资组合性价比越佳。以上最大回撤、年化波动率、 Sharpe（年化）仅为过往历史数据分析，并不代表本基金未来表现。
看向未来2025年利率震荡下行的大趋势仍然没有变化，市场短期震荡属于空间压缩后的正常现象。而上银基金也将不负投资者的信赖，在2025年力争做好固收投资中的风险控制，期待能为投资者带来更加优质的产品持有体验。
上银丰瑞一年持有期混合发起式成立于2023年12月22日，其业绩比较基准为中债-综合全价指数收益率×85%+沪深300指数收益率×15%，A、C类份额2024年收益率/业绩比较基准收益率分别为15.89%/6.69%、15.56%/6.69%，成立以来收益率/业绩比较基准收益率分别为15.98%/7.51%、15.64%/7.51%。以上业绩数据来源于基金定期报告。现任基金经理任职情况：赵治烨2023年12月22日至今，许佳2023年12月22日至今。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。本基金对于每份基金份额设置一年最短持有期，在基金份额的一年最短持有期到期日（不含当日）前，基金份额持有人不能对该基金份额提出赎回或转换转出申请。因此，对于基金份额持有人而言，存在投资本基金后，一年内无法赎回的风险。
短期纯债型基金指数成分包含：属于纯债券型，且在招募说明书中明确其债券的期限配置为短期的基金，期限配置或组合久期小于等于3年的为短期纯债券型。中长期纯债型基金指数成分包含：属于纯债券型，且在招募说明书中明确其债券的期限配置为长期的基金，期限配置或组合久期超过3年的为中长期纯债券型。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成任何投资建议。本直播仅限于基金管理人与合作平台开展宣传推广之目的，禁止向第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式转播。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目标、投资期限、投资经验、资产状况等因素选择与自身风险承受能力相匹配的产品。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金产品存在收益波动风险，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资管理人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。行业、指数过往业绩不代表基金业绩表现，也不作为基金未来表现的承诺。
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！