（本文作者梁永慧为招金精炼有限公司副总经理）

一、美联储货币政策前景分歧

11月19日公布的美联储10月会议纪要显示，政策制定者在降息问题上存在分歧，许多与会者支持降低联邦基金利率目标区间，但同时也指出部分支持降息的成员对维持利率不变同样可接受，多数官员认为随着时间的推移会进一步放松政策，多位官员预计12月降息将是合适的，但也有几位官员表示不一定会在12月份降息。

美联储主席鲍威尔此前明确表示，12月会议降息并非板上钉钉，此次会议纪要也显示决策者对于12月是否降息尚未达成一致意见。美联储副主席杰斐逊表示，在进一步降息时应谨慎行事，以免削弱其抗通胀努力，达拉斯联储主席洛根明确反对12月降息，堪萨斯城联储主席施密德称过早宽松可能强化通胀黏性，当前利率水平对经济恰到好处；而米兰继续呼吁以50个基点幅度加速降息，强调经济下行压力需更强力政策对冲。市场也对12月降息预期起伏不定，金银本周处于震荡行情且维持较大波动。

二、就业数据或继续疲弱

11月20日美国劳工统计局公布了迟到的9月非农就业数据，为增加11.9万人，高于市场预估的增加5.2万人，9月失业率为4.4%，预估为4.3%。9月非农就业好于预期，但失业率略高，且7月和8月非农就业人数合计下修3.3万人。此前美国ADP周度就业报告显示截至11月1日的四周里，私人部门雇主平均每周减少2500个就业岗位；美国政府公布的初请数据也多数被上修，暗示就业环境仍有压力。

因美国政府停摆影响，美国劳工统计局表示，将不会发布10月非农就业报告，而是把相关的就业数据纳入11月报告，预计将于12月16日发布。

数据延迟发布，美联储官员需继续观察后续经济指标变化以作出决策。据CME“美联储观察”显示美联储12月维持利率不变的概率为60.4%，降息25个基点的概率为39.6%。

二、后续市场影响与关注点分析

近期美联储官员表态鹰鸽参半，导致市场对于12月降息预期概率偏低，美元指数反弹，黄金存在一定的压力，技术面看上方也面临近似双顶的形态压力，不过黄金短期在4000美元/盎司关口存在一定的买盘，抑制跌势。当前金银整体维持在3920-4250美元/盎司区间盘整运行，进一步上行需要基本面刺激，突破双顶压力方能进一步带动资金入场。

中长期上，维持明年4900美元/盎司的看涨预期。短期来看，金银需消化压力并巩固支撑，关注美国经济数据发布情况及美联储官员讲话，因预计经济数据偏弱，市场仍对12月降息有炒作预期，观察金价在关键支撑4000/3920附近的买盘力度，同时防范短时跌破风险。

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