当地时间3月3日，英伟达股价重挫8.69%至每股114.06美元，单日市值蒸发2650亿美元，总市值已经跌破3万亿美元大关，约2.79万亿美元，比1月6日达到的3.66万亿美元高峰值蒸发近9000亿美元，回调超过23%，从技术分析定义进入熊市。

五因素致下跌

瑞穗分析师欧里根（Daniel O’Regan）提出五个造成英伟达股价大跌的压力因素。

第一，担心美国会对中国实施更严格的管制措施。瑞穗分析师团队担心，如果出口管制加强，可能导致英伟达2026年度营收减少40亿至50亿美元，或影响每股盈余0.18美元。

第二，新加坡调查含英伟达AI芯片服务器的流向。新加坡正在调查戴尔、美国超微运往马来西亚的服务器是否含有禁卖给中国的英伟达芯片，主要是查明这些运往马来西亚的服务器最终是否又流向了其他国家。

第三，新旧产品交接时期。中国台湾媒体稍早前提出对英伟达CoWoS订单出现下滑的疑虑，原因是英伟达的Hopper GPU接近产品周期末期，先进封装订单可能逐渐减少，市场等待下一代GB300来重振需求。

第四，上周财报没有带来惊喜。英伟达在上周三公布了亮丽的财报，营收年比大增78%至393.3亿美元，高于分析师预期，但并未达到华尔街的最高预期，引发了人们对利润率的担忧，上周的收入和利润率指引继续影响市场情绪。从那天开始，英伟达股价迄今累计下跌超过13%。

第五，欠缺上涨催化剂因素。英伟达年度GTC大会要到3月17日才会召开，在此之前没有重大利多消息。

增长潜力有限

瑞穗分析师克兰（Jordan Klein）认为，市场担心美国对中国的新关税，或更严格的出口限制措施会完全阻断英伟达在中国的销售。此外，新加坡启动的调查，可能引发的风险是，美国政府可能进一步禁止所有英伟达芯片销往中国。

不仅如此，自中国公司DeepSeek撼动半导体产业以来，英伟达的市值已蒸发7080亿美元。DeepSeek使用英伟达较旧的H800芯片创建了一个具有竞争力的大型语言模型（LLM），这可能会引发人们对升级英伟达最新硬件是否必要的质疑。

目前，英伟达的市值接近3万亿美元，分析认为，即使在最佳情况下，其股价增长的潜力也十分有限。这家行业领先的芯片制造商可能会继续出现营收增长，但随着客户转向定制芯片并重新评估向该行业投入的资金量，英伟达的利润率可能会面临压力。

不过分析同时认为，英伟达仍然具有不错的价值。如果宏观经济状况没有恶化，不太可能出现大崩盘。

AI股票持仓降低

在英伟达大跌当天，其他与AI相关的股票也大幅下跌。美超微（SMCI）周一重挫13%，Astera Labs大跌9%，安谋（ARM）下跌8%，博通跌6%，Marvell Technology跌6.5%。

3月3日，对冲基金开始大规模抛售美国科技股，这是自2024年7月以来科技股持仓减少速度最快的一次。据Kobeissi Letter报道，机构投资者一直在大举抛售其持仓，导致所谓的“七巨头”持仓量降至两年来的最低点。

克兰表示，这是“上周行情的延续”，意指“AI交易的平仓潮”。

目前，越来越多科技行业的股票分析师开始对美国的AI相关股票能否达到人们的预期持怀疑态度，对科技股的乐观情绪正在消退。

法国兴业银行策略师阿尔伯特·爱德华兹（Albert Edwards）2月底发布了一系列图表，他认为股市接近历史高点，科技股支撑了市场的强劲反弹，这一发展将股市“置于严重风险之中”。