Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年2月28日，广东新亚光电缆股份有限公司（以下简称“新亚电缆”）披露招股书。新亚电缆计划在深圳证券交易所主板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：电线电缆研发、生产和销售。

从收入结构看，电力电缆业务收入占比为47.77%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型	占主营业务收入比例
电力电缆	47.77%
架空导线	26.77%
电气装备用电线电缆	24.95%
电缆管	0.28%
其他(补充)	0.23%

招股书显示，新亚电缆的主要财务指标如下：

财务指标	20241231	20231231	20221231
流动比率（倍）	4.37	2.39	2.13
速动比率（倍）	3.52	2.02	1.82
资产负债率（合并）	20.78%	38.00%	44.63%
应收账款周转率（次）	4.26	4.73	5.06
存货周转率（次）	9.90	11.57	12.54
息税折旧摊销前利润（万元）	19610.05	24372.78	18348.45
归属于母公司所有者的净利润（万元）	13488.00	16436.96	11076.19
每股经营活动产生的现金流量（元/股）	-0.12	-0.44	0.57
每股净现金流量（元/股）	-0.42	0.06	0.24
归属于发行人股东的每股净资产（元/股）	3.47	3.09	2.62
加权平均净资产收益率	11.21%	16.47%	12.29%
每股收益 (元/股)	0.39	0.47	0.32

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，新亚电缆已经触发20条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为27.63亿元、30.13亿元、28.34亿元，同比变动9.03%、-5.94%；净利润分别为1.11亿元、1.64亿元、1.35亿元，同比变动48.40%、-17.94%；经营活动净现金流分别为1.99亿元、-1.55亿元、-4328.87万元，同比变动-177.73%、72.03%；毛利率分别为9.85%、11.74%、9.90%；净利率分别为4.01%、5.46%、4.76%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为27.6亿元、30.1亿元、28.3亿元，复合增长率为1.27%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-5.94%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.1亿元、1.6亿元、1.3亿元，复合增长率为10.35%。

营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-5.94%，净利润同比增长-17.94%。

在收入质量上，需要关注：

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为21.46%、22.58%、22.92%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比下降5.94%，经营活动净现金流同比增长72.03%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为9.9%，低于行业均值21.64%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为9.85%、11.74%、9.9%，而行业均值分别为24.55%、24.7%、21.64%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为9.85%、11.74%、9.9%，最近两期同比变动分别为19.18%、-15.66%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为0.4%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为0.4%，销售费用/营业收入为2.09%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为-0.32低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为14.82亿元、15.76亿元、13.82亿元，占总资产之比分别为89.62%、90.44%、90.07%；非流动资产分别为1.72亿元、1.67亿元、1.52亿元，占总资产之比分别为10.38%、9.56%、9.93%；总资产分别为16.54亿元、17.43亿元、15.35亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为44.63%、38.00%、20.78%；流动比率分别为2.13、2.39、4.37。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为42.31%、存货占总资产之比为17.52%，固定资产占总资产之比为5.46%，有息负债占总负债之比为41.79%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为5.06，4.73，4.26，持续下降。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为12.54，11.57，9.9，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.8亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为6.7亿元，公司产业链话语权或待加强。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长2.38%，应收账款较期初增长-4.51%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-17.94%，上一期增速为48.4%，出现大幅下降。

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为27.6亿元、30.1亿元、28.3亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为9.03%、-5.94%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为1.1亿元、1.6亿元、1.3亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为48.4%、-17.94%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为4.01%、5.46%、4.76%，最近两期同比变动分别为36.1%、-12.76%。

四、募集资金情况

新亚电缆本次公开发行股票数量不超过6200.00万股，拟募集资金为4.39亿元，其中10000.00万元用于补充流动资金项目，3086.10万元用于营销网络建设项目，3457.67万元用于研发试验中心建设项目，27364.72万元用于电线电缆智能制造项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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