本报（chinatimes.net.cn）记者陶炜 南京报道

在A股过往的上市公司对外投资公告中，风险提示大多采用“行业波动风险”“项目进展不及预期风险”这类高度格式化的通用表述。但金字火腿（002515.SZ）最新发布的对外投资进展公告，却直接把自身历史上对外投资的失败案例罗列了一遍，而且是置顶罗列。

9月11日，金字火腿发布公告，将第二轮加码中晟微电子的交易细节公之于众。公司拟通过全资子公司福建金字半导体，以不超过1.74亿元自有或自筹资金完成第二轮增资，叠加2025年10月已投入的1亿元，累计向这家高速光通信电芯片企业出资不超过2.74亿元，交易完成后合计持有其19.0002%的股权。

公告一开头，就点名列出两笔过往未达预期的对外投资“黑历史”，用于佐证“公司管理层人员在相关行业技术积累、经验、管理能力等方面存在一定局限性”的说辞。“这是监管要求。”金字火腿投资者联系电话的一位工作人员对《华夏时报》记者说。

第二轮加码中晟微

金字火腿是中国火腿行业龙头企业，主营金字火腿、巴玛发酵火腿等火腿产品，以及香肠、腊肉、酱肉等传统肉制品和预制调理肉类产品。去年下半年，金字火腿开始将目光投向了半导体赛道，其投资目标是中晟微。

中晟微成立于2019年，由海外光通信芯片领域核心研发人员归国创立，专注于400G/800G/1.6T及以上高速光模块核心电芯片的研发设计，产品涵盖TIA、Driver等，应用于AI、云计算、5G/5.5G及数据中心等领域。

2025年9月，金字火腿董事会审议通过框架协议，全资子公司金字半导体拟以不超过3亿元，分两轮增资中晟微，取得不超过20%的股权。10月，公司披露第一轮增资完成，金字半导体以1亿元认购中晟微9.0909%股权，中晟微当时的投前估值为10亿元。2026年9月10日晚，金字火腿公告第二轮增资进展。公告显示，北方亚事资产评估有限责任公司以2026年6月30日为基准日出具了估值报告，市场法估值中晟微股东全部权益价值为16.13亿元。经各方协商，投前估值最终确定为14.223亿元。金字半导体以1.74亿元认购中晟微新增注册资本40.015万元，获得10.9002%股权。增资完成后，金字半导体合计持有中晟微19.0002%股权，接近20%的框架协议上限。

从财务数据看，中晟微仍处于亏损投入期。2026年上半年，中晟微实现营业收入2050.69万元，净利润亏损2089.60万元。而2025年全年，中晟微营业收入仅241.36万元，净利润则亏损近1.07亿元。截至2026年6月末，其净资产为9493.25万元。以14.223亿元的投前估值计算，增值率达1398.22%。

投资“黑历史”被置顶

金字火腿最新公告中有一特殊之处，就是公司投资的失败历史在公告中被置顶。

公告最顶端是两条特别风险提示：1.公司管理层人员在相关行业技术积累、经验、管理能力等方面存在一定局限性，过往有对外投资不成功的情形（如2016年以购买股权及增资的方式取得中钰资本管理（北京）有限公司51%的股权、2023年以增资的方式取得浙江银盾云科技有限公司12.2807%的股权等），此次跨界对外投资仍存在业绩未达预期的风险。2.标的公司目前还未盈利，未来盈利状况仍存在不确定性。本轮增资按照标的公司投前14.2230亿元的估值计算，以2026年6月30日为基准日，增值率为1398.22%。可能存在本次交易估值过高，后期计提长期股权投资减值准备的风险。

2016年，公司以5.93亿元对价取得中钰资本管理（北京）有限公司51%股权，正式切入当时火热的医药投资赛道。后续标的公司持续大额亏损，直接导致金字火腿2018年全年业绩大幅承压，计提大额商誉减值后，公司最终不得不剥离全部医药相关资产，亏损近3亿元。

2023年AI算力概念启动，公司以增资方式拿下浙江银盾云科技有限公司12.2807%的股权，总投入约4.01亿元。这笔交易持股不足一年便清仓离场，但仍有小幅盈利并未亏损。

在A股过往的上市公司对外投资公告中，风险提示大多采用“行业波动风险”“项目进展不及预期风险”这类高度格式化的通用表述，很少会有具体细节，更不会主动点名过往具体的失败投资案例。而金字火腿本次的披露方式，跳出了传统的信披话术范围。

“这是监管要求的。”公司上述工作人员对记者表示。而当记者问及为何其他公司没有披露这么细时，该工作人员则回答“不同公司情况不同。”同时，该工作人员还告诉记者，公司虽然会派驻一位董事进中晟微，但只是财务投资。

跨界投资的信披要求趋严

苏商银行特约研究员付一夫对《华夏时报》记者表示，近几年来，交易所对上市公司对外投资、跨界并购、热点概念类公告的风险提示要求明显趋严。

他认为，从规则层面看，监管并没有要求上市公司必须把历史上每一个失败的投资案例都写进风险提示。现行信息披露规则的核心要求是真实、准确、完整、及时、公平；就风险提示而言，《上市公司信息披露管理办法》等规则进一步要求公司充分披露可能对核心竞争力、经营活动和未来发展产生重大不利影响的风险因素。这里“完整”侧重信息无重大遗漏，“充分”侧重风险揭示的深度、针对性和相关性。规则要求的是针对本次对外投资的具体情况，充分揭示可能对投资者决策产生重大影响的不确定性，而不是机械罗列历史失败案例。

“金字火腿这次披露确实比较细，包括具体点出中钰资本和银盾云科技两个案例。这种写法不太像常规监管模板式要求，更像是公司或者中介机构在监管问询、现场检查、年报事后审核等压力下，主动作出的更充分披露。近几年来，交易所对上市公司对外投资、跨界并购、热点概念类公告的风险提示要求明显趋严，尤其关注公司是否用模糊语言带过风险，所以一些公司会选择把历史教训写清楚，以体现风险提示的针对性和诚恳度。”付一夫认为，披露过往失败案例本身不是一条单独的监管要求，但它可能被归入对管理层能力、投资经验、历史履约情况的说明义务。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳