来源：券业观研

　　自2020年起，“投而优则仕”成为基金公司挽留明星基金经理的主要手段。然而自今年起，多位基金经理相继离任高管职务，究竟是业绩压力还是薪酬方面的考量？

　　3月21日晚，易方达基金发布一系列高管人员变更公告，对公司管理层结构进行了优化调整。

　　具体而言，原董事长（联席）兼总经理刘晓艳正式出任董事长，原执行总经理吴欣荣接任总经理，原董事长詹余引也仍然留任公司继续一起工作，与新任管理层共同推动公司发展。

　　同时，知名基金经理陈皓和萧楠卸任副总经理级高级管理人员职务，但将继续担任基金经理，专注于投资管理工作。

　　陈皓、萧楠卧龙凤雏

　　多只产品成立至今仍亏损

　　“券业观研”注意到，本次除了一二把手的调整，陈皓和萧楠未来将卸任高管，仅担任基金经理。行业此前就有类似案例，如万家基金的黄海、安信基金的张翼飞等。

　　上述调整或来自业绩、行业等多方面的原因。

　　在公募基金步入高质量发展阶段以及主动权益基金整体跑输指数的背景下，基金经理面临较大的业绩压力。同时，金融业降薪限薪的传闻以及严监管等行业环境变化，对基金高管的薪酬和职业发展产生一定影响。对于明星基金经理来说，管理的规模大、业绩好，在薪酬待遇上可能并不比担任高管差，而担任高管受到的限制更多，所以会选择卸任高管。

　　陈皓、萧楠与张坤曾被誉为易方达“三剑客”，但陈皓常被张坤与萧楠的光环所掩盖。“券业观研”认为，主要原因在于其缺乏规模过百亿的产品。

　　目前，其管理规模最大的产品为“易方达品质动能三年持有”，目前规模为近81亿元，而张坤的“易方达蓝筹精选”规模高达417亿元，萧楠的“易方达消费行业”也有215亿元。

　　据公开资料显示，陈皓于2007年加入易方达，自研究员起步，主要负责机械、军工等行业研究。其投资风格鲜明，擅长在成长领域发掘机会。

　　陈皓自2012年起管理首只基金，至今共管理八只产品，总管理规模达276.27亿元。其管理时间最长的易方达平稳增长基金至今总回报率为309.62%，而易方达科翔基金自2014年5月任职以来总回报率亦超403%。

　　不过，其管理的部分2020年后新发售的基金，受到近两年下行市场行情的影响，至今（2025年3月22日）回报为负。例如，易方达品质动能三年持有混合A/C、易方达港股通成长混合A/C、易方达创新未来混合（LOF）、易方达均衡成长股票、易方达改革红利混合，分别亏损10.98%、30.10%、11.97%、2.35%、-3.20%。

　　是什么原因导致陈皓业绩如此分化？在2015年上半年，小市值股票表现优异，当时重仓中小市值股票的陈皓受益于此，其管理的基金净值大涨。2019年下半年到2020年下半年，他捕捉到了电子、新能源、白酒、医药等热门板块，获得了超出指数和基准的收益。

　　但易方达品质动能三年持有混合在2023年三季度因持仓较重的医药、军工板块出现回撤，同时新能源板块持续下跌，对净值造成较大损失。2024 年三季度又因配置比例较多的周期、通信等行业涨幅相对落后，以及持仓结构对内需的暴露度相对较低，重仓方向与反弹的主流方向非银、消费、地产等行业偏离，在市场反弹期间未获得超额收益。

　　易方达港股通成长混合持仓较重的互联网、生物医药中的部分个股业绩低于预期，对基金净值产生了较大拖累，这也反映出在个股研究和跟踪过程中可能存在不完善之处。

　　萧楠的投资风格与张坤相近，专注于消费领域。目前，萧楠管理着四只基金，总管理规模达339.95亿元。

　　其代表作易方达消费行业自2012年9月管理以来，回报率为338.35%，但管理规模已从巅峰的347亿元跌落至当前的196.8亿元。然而，2020年11月成立的易方达高质量严选三年持有期基金、易方达消费精选股票至今仍处于亏损状态，回报率为-15.88%、-7.39%。

　　截至2024年第四季度末，萧楠所管理的公募基金产品前十大重仓股依次为：五粮液、福耀玻璃、美的集团、贵州茅台、山西汾酒、长城汽车、古井贡酒、赛轮轮胎、东鹏饮料以及腾讯控股。

　　受累于部分重仓股如贵州茅台、五粮液及美的集团在2024年度股价的下跌，业绩表现不理想，因此拖累了相关基金产品的收益率。

　　根据公开信息，其管理的易方达消费精选表现最佳，跑赢同类型产品，显示出较强的选股能力和市场适应能力。但是，易方达消费行业和易方达高质量严选三年持有表现一般，未能跑赢同类型产品。此外，易方达瑞恒表现最差，复权单位净值增长率为负，且跌幅较大。

　　值得注意的是，易方达消费行业在2017年曾以64.97%的年度收益率曾获得当年股票型基金业绩冠军。然而，截至2025年1月，该基金的近一年回报率仅为0.96%，最近两年回报率为-10.33%，业绩波动明显。

　　整体来看，萧楠在管产品业绩呈现两极分化态势。对于素有“消费之王”称号的萧楠而言，这种业绩参差不齐的现象令投资者对其管理策略产生困惑。

　　在易方达高质量严选三年持有期基金的讨论区中，对萧楠管理能力的批评声不绝于耳。尽管近三个月该基金收益率超过10%，但仍有投资者表示不满，认为易方达的声誉因该产品受损，并质疑其是否具备继续担任基金经理的资格。部分投资者甚至指责明星基金经理缺乏职业道德，指其高位接盘，导致基民被套牢。

　　规模与利润领先

　　业绩水平却难副盛名

　　根据2024年公募基金四季报，易方达基金以19471.34亿的整体管理规模、13245.07亿元的非货规模再度位列行业第一。

　　在规模显著增长的推动下，尽管面临行业降费压力，易方达基金在2022年、2023年及2024年上半年依然取得了可观的收益。根据Wind数据，这三个时间段内，易方达基金的管理费收入分别为101.51亿元、92.74亿元和40.85亿元；净利润分别为38.37亿元、33.82亿元和15.16亿元，持续稳居行业首位。

　　与此同时，公司丰厚的收入也体现在员工薪酬和福利上。据此前网络流传的信息，易方达基金的应届生科技岗位年薪可达40万元以上，三年后主力岗位平均薪资约为50.60万元，在业内同样名列前茅。

　　尽管易方达基金在规模、利润及管理费等方面均位居行业前列，但其实际业绩表现却不尽如人意，呈现出“名声大于实力”的尴尬局面。高薪与低业绩的鲜明对比，引发了投资者对其基金管理能力和责任感的质疑。

　　从股票基金来看，尽管过去一年易方达旗下股基规模实现了翻番，增长了3201.35亿元，但业绩表现却乏善可陈。Wind数据显示，自成立以来，易方达旗下的167只股票型基金（包括普通股基、被动指数、指数增强）中，有超50只至今仍处于亏损状态。

　　其中，易方达中证医疗ETF亏损超过60%；易方达中证生物科技主题ETF和易方达中证万得并购重组指数亏损超过50%；创新药ETF易方达、易方达中证科创创业50ETF、易方达中证光伏产业联接A以及易方达医药生物A等基金亏损均超过30%，在同类基金中排名倒数。

　　在前期的市场波动中，易方达旗下多位知名基金经理业绩不佳，声誉受损，至今仍未回本。

　　除去陈皓、萧楠，作为“易方达三剑客”之首的张坤，其近两年、近三年收益均为负数。其中，张坤管理的易方达蓝筹精选混合近两年、近三年收益率分别为-28.62%和-32.02%，亏损最为严重。业绩下滑也导致这些基金经理的管理规模急剧下降。以张坤为例，其管理规模已从高点缩水了56.17%。

　　“券业观研”认为，规模的下降反映了投资者对易方达的失望。基金业绩是投资者关注的核心指标之一，业绩不佳将严重损害基金公司在投资者心目中的形象，导致信任度下降。易方达基金虽在规模与利润上领先，但业绩表现却难以支撑其行业地位。如何提升投资管理能力，重建投资者信任，将成为易方达未来发展的关键挑战。

　　财务表现方面，易方达基金近年来的业绩数据并不理想。

　　具体看来，易方达营业收入由2021年的145.57亿元，下降至2022年的139.15亿元，又降至2023年的125.01亿元，2024年上半年营收为53.74亿元。营收下降的同时，易方达基金的净利润也同样下降。2022年、2023年、2024年上半年，易方达基金的净利润分别是38.37亿元、33.82亿元、15.16亿元，增速分为-15.38%、-11.86%、-6.27%。

　　券业观研认为，营收和净利润的下降主要归因于市场波动以及公募基金费率改革的影响。自2023年7月起，公募基金费率改革逐渐落地，直接对基金公司的营收造成冲击。

　　面对这一显著的下滑趋势，易方达新任董事长刘晓艳或许仍需想办法扭转这一颓势。