（来源：雪比特）
本次为立讯精密（002475）2026 年 8 月 半年度业绩说明会总结，以下均为管理层会议口径，不构成投资建议。
一、整体财务经营概况
核心业绩
：2026 上半年营收 1745.04 亿元，同比 + 40.16%；归母净利润 78.43 亿元，同比 + 18.04%，营收利润增速差异源于汇兑损失以及 AI、汽车业务的前置研发、产能投入；整体毛利率 11.78%，小幅抬升。公司预告 2026 年前三季度归母净利润 132.46‑143.98 亿元，同比增长 15%‑25%。
汇率冲击显著
：外币敞口带来汇兑损失 19.86 亿元，远期对冲获得收益 12.97 亿元，净利润层面仍受 6.88 亿元负面影响；叠加报表折算效应，汇率因素合计对公司形成约 16.89 亿元同比不利影响，上半年汇率叠加原材料涨价合计负面影响超 30 亿元。
现金流、资本开支与负债
：上半年经营现金流‑24.46 亿元，主要受旺季货款结算、超 50 亿元策略备料影响，二季度现金流回正；资本开支 102.70 亿元，重点投向海外厂房与新产品线；资产负债率 67.44%，预计 H 股募资落地后回落至约 60%；存货规模上升，但存货周转天数基本保持稳定。
非经常性损益
：约 18.81 亿元，包含政府补贴、外汇避险、8.2 亿元闲置资金低风险理财收益。
分板块收入表现：
消费电子 1224.76 亿元（+19.27%），为基本盘，毛利率微降；
汽车电子 323.91 亿元（+274.10%），增长最快，受益 Leoni 并表整合，毛利率小幅下滑；
通信及数据中心 166.09 亿元（+49.66%），受新品量产前置投入拖累毛利率下行；
其他业务 30.28 亿元（+47.08%），覆盖医疗、工业、具身智能等。
二、消费电子、AI 端侧与具身智能机器人业务
消费电子基本盘稳固
：业务从单一核心客户拓展至多元客户 + ODM+AI 新硬件，ODM 重在能力建设，2026 年不追求利润，预计 2027 年发力；内存涨价主要冲击 ODM 销量，物料成本多由品牌方承担。公司上调 2032 年业务目标，预计可达 2022 年设定原目标的 2‑3 倍。面对多重成本压力，董事长牵头 “1785 专案”，利用 AI 全链路优化经营提效。
AI 端侧硬件进入产品化阶段
：判断 “所有消费电子硬件都值得用 AI 重做一遍”，海外模型厂商定制硬件预计 2027 年贡献显著业绩；智能头盔、手环、助听辅听产品等部分实现小批量交付；与北美芯片巨头协同布局端侧‑边缘‑云侧 ODM 平台；研发资源成为当前瓶颈，高层协调项目优先级。
具身智能务实推进
：采用 OEM/JDM/ODM 模式，当前年交付超 1 万台，但不以规模为核心目标，行业爆发尚待场景与数据成熟。重点布局灵巧手、视觉、声学、线束、散热等核心模组；把自有工厂作为真实测试场景，计划 2‑3 年实现工厂内部万台级机器人应用。
AI PC 前景乐观
：认为未来 3‑5 年将倍数级高速成长，公司已服务海外头部 PC 品牌，同时瞄准下一个千万级类 PC 市场。
三、通信 & 数据中心（铜 / 光 / 电源 / 热管理 + 先进封装）
公司战略为从系统出发，回到系统，在客户芯片概念阶段介入设计，铜、光、电源、热管理四条产品线协同，打造整体解决方案，向 Chiplet‑to‑System 一体化演进。
铜互连（优势赛道）
：产品矩阵完备，224G 已批量出货，预研 448G、896G；1.6T 相关产品海外客户批量交付；国内超节点电连接份额超 50%，海外受地缘政治制约放量存在不确定性。
光互连（追赶阶段）
：布局多条技术路线，主攻单波 200G 的 800G、1.6T；2026Q4 自动化产线落地、小批量出货，大规模放量看 2027 年；产能滚动扩产，到 2027 年 6 月规划 10 条产线、1200 万 pic 产能，可按需追加产线。
电源管理
：具备 DC‑DC、AC‑DC、高压直流、SST 全链路能力；DC‑DC 未来三年预期每年 2‑5 倍增长，Power Shelf 预计 2027 年量产，SST 预计 2‑3 年后批量落地，2026Q4 电源产品体量明显提升。
热管理
：全系列液冷产品 2026 年实现量产，稳步导入北美核心客户；金刚石铜、微通道等先进散热方案 2027‑2028 年陆续量产。
先进封装
：迁移消费电子精密制造能力，布局 2.5D 封装相关工艺；针对未来 GPU 高功耗、大电流带来的供电、信号、散热瓶颈，提出 CPC、VPD 搭配液冷的整套方案，计划 2027 年 DesignCon 展示功能 Demo。
行业判断：光模块在供给偏紧阶段利润率较好，但公司目标不依赖行业红利，重点领域力争做到全球前三。
四、汽车电子业务
增长来源
：内生业务增长叠加 Leoni 并表，Leoni 并购后经营改善、实现扭亏。公司目标冲击全球汽车 Tier1 前五，当前单车可供应产品价值超 5 万元。
四大产品板块
经营策略
：不追求国内低质量份额，资源倾斜海外、中高端平台，预判中国供应链服务的车企及 Tier1 未来或占全球约 60% 份额；对补强能力的国际并购保持开放；2027‑2028 年大量新项目进入量产，带动座舱、智驾、底盘业务扩张。
五、资本开支、投入收获节奏与管理层观点
资本开支结构
：AI 业务、海外厂房是主要增量，传统消费电子、汽车投资整体平稳，AI 数据中心业务投资回报符合预期。
业务收获节奏
：2026 是 AI 业务单品突破元年，Q4 电连接起量、光互联产线落地；2027‑2028 年通信数据中心四大产品线协同放量；汽车业务盈利能力随海外拓展、品类丰富逐步改善；ODM、AI 端侧硬件 2027 年开始发力。
长期理念
：新技术、新业务从研发到盈利存在 2‑3 年甚至更长周期，公司优先布局技术、客户与全球制造能力，不追逐短期热点；全球化属地交付、垂直整合、智能制造是核心护城河。
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