原油——避险溢价回吐

原油维持高位震荡格局

 总结 

基本面：今日原油冲高回落，主力sc2610收于681.7元/桶，上涨4.4点。外盘方面，隔夜布伦特11月、WTI10月受美伊对峙刺激收于95.63美元/桶、91.01美元/桶，亚盘阶段避险情绪边际降温，布伦特自高位回落至9494.6美元区间。

国内原油冲高后跟随外盘回调，同时带动甲醇、乙二醇等能化板块集体走弱，多头止损进一步放大日内波动。宏观层面市场权衡中东冲突升级风险与冲突全面扩大的概率，风险溢价出现阶段性挤出，但地缘不确定性并未完全消除。

供应方面，美国EIA商业原油库存超预期大幅去库提供基本面支撑，OPEC +核心减产框架继续保留，中东实际出口受局势扰动存在潜在变量，非OPEC产量保持增长。需求方面，全球成品油裂解利润尚可，暂无大幅走弱信号，但下游依旧保持随用随采节奏，没有出现强势补库。

短期来看油价基本面存在底部支撑，格局中性偏强，但上行高度高度依赖中东地缘事件催化，若无冲突进一步升级，大概率维持高位区间震荡，难持续单边上行，后续重点跟踪 OPEC + 会议声明、霍尔木兹海峡航运风险演变以及美国库存、成品油需求的持续验证。

王颖桂

从业资格证号：F03133339

投资咨询证号：Z0020896

菜粕——现货托底近月

远月承压新作预期

总结 

基本面：今日菜粕冲高回落，小幅收高，主力RM2611收盘于2361点，上涨25点。现货全国菜粕今日均价2481元/吨，较昨日上调41元/吨。国际市场，外盘加拿大菜籽处于新作收割阶段，盘面受天气扰动存在波动，粕类整体跟随美豆、豆粕盘面联动运行。

供应方面，国内沿海油厂菜籽原料库存处于同期低位，油厂压榨受限，菜粕即期产出有限，现货库存不高支撑近月基差坚挺，不过市场博弈加拿大菜籽新作丰产预期，9-10月菜籽到港环比回升的预期持续压制远月空间。

需求方面，当前南方水产仍有刚需投料，豆菜粕价差维持合理区间，菜粕具备配方替代优势，但水产旺季步入尾声，主力1月对应冬季水产停喂阶段，远期需求存在季节性下滑压力。菜粕短期维持震荡运行，盘面跟随豆粕联动，近强远弱格局延续，重点关注加拿大菜籽收割结果与国内菜籽到港、油厂压榨变化。

王颖桂

从业资格证号：F03133339

投资咨询证号：Z0020896

双焦——进口蒙煤通关预期持续回升

双焦连续回调

 总结 

基本面：今日市场关于进口蒙煤通关复苏的消息持续产生热议。在中蒙两国元首会晤框架下，双方就深化经贸合作、保障能源供应达成重要共识。中方正式取消对蒙古燃油供应配额的全部限制，承诺无限量柴油供应。昨日蒙煤通关车数也从前期的500多车回升至770车以上。

虽然当下绝对通关量仍未回到正常的1000车以上，但蒙煤供应边际改善的预期对前期大幅拉涨的盘面形成了压力。双焦行情连续三日走低，今日焦煤主力合约下跌3.17%收1649元/吨、焦炭主力合约跌幅略大于焦煤，下跌3.75%报2142元/吨，完全回吐本周涨幅。近期双焦行情的变化是否能当做上涨趋势下的普通回调，关键在于9月份钢材实际需求是否能继续支撑原料价格。

牛雅琦

从业资格证号：F03101678

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