2019年，科创板开市钟声敲响的那一刻，许多人并未预料到，这一声钟响将如何深远地改变浦东的产业版图。7年后，这片改革“试验田”培育了一批批硬科技龙头企业。

回望这场变革，上海浦东科创集团这家成立于1999年、深耕硬科技投资逾二十年的国有创投机构，陪伴了众多硬科技企业走过了从实验室到资本市场的长路，其自身“耐心资本”的成长与坚守，也成为了映射科创板制度温度与生态效应的一个生动样本。

科创板重构硬科技定价体系

在浦东科创集团看来，科创板带来的最深刻变化，莫过于对硬科技价值衡量标准的“刻度重塑”。

“过去，此类企业研发周期长、前期盈利薄弱，难以在资本市场获得与技术实力相匹配的定价。科创板将科技属性、研发能力与成长空间作为核心评判标准，为集成电路、生物医药、高端装备等领域构建了可预期的上市通道。”浦东科创集团董事长傅红岩表示，对创投机构而言，早期投资“投得进、退得出”的闭环机制由此打通，投早、投小、投硬科技，具备了市场化的退出渠道。

曾经因盈利指标而被资本市场拒之门外的“潜力股”，如今得以凭借技术“硬实力”获得资本认可。

尤为值得关注的是，科创板让产业链的链接方式发生了系统性重塑。傅红岩表示：“浦东拥有张江等核心创新腹地，科创板将原本分散的创新要素有效串联。链上企业更易获取资本支持、市场订单与高端人才，产业集聚效应持续增强，区域税收贡献与创新创业环境同步优化。”

“可以认为，浦东是科创板制度红利感受最为直接、受益最为充分的区域之一。”傅红岩说。

对于国有创投机构而言，科创板更是一次“发展格局的根本性重塑”。

“科创板设立之前，一级市场的话语权重心更多在外资与民营资本一侧。科创板推出后，长期扎根硬科技领域的国有创投机构获得了战略发展空间。”傅红岩以浦东科创集团为例，年度投资规模由科创板设立前的数亿元跃升至数十亿元量级。与此同时，长三角区域跃升为国内创投活跃度最高的板块，海外高层次人才回流的重心亦向上海倾斜，“这些结构性变化，均离不开科创板持续释放的资本引力”。

让企业“敢投入”、让市场“看得见”、让资本“有方向”

在助力科技创新企业发展层面，浦东科创集团提炼出科创板的三大核心作用。

第一，使企业有能力坚持长期研发投入。硬科技企业具有研发强度高、验证周期长的特征，上市融资后可将募集资金集中投向研发平台建设与产线验证环节。上述投入短期未必兑现为利润，但构筑的是长期竞争壁垒。

第二，使企业有能力赢得市场信任。登陆科创板后，企业在信息披露与公司治理层面接受公开市场的持续检验，产业链上下游合作伙伴的认可度显著提升。上下游协同由被动选择转为主动衔接，企业市场地位与议价能力同步增强。

第三，使社会资本形成清晰的投资导向。科创板引导社会资本投向国家战略亟须领域的效能，较之传统政策引导方式更为直接高效。以人工智能算力基础设施赛道为例，相关企业获准上市前后，投资机构对高研发投入、高估值项目的接受度发生了根本性转变，研发投入强度与人才集聚速度随之提升。这种市场化信号传导机制，对投资实务的指引效应较任何规划文件都更为直接。

在具体案例层面，浦东科创集团自科创板首批上市即有所斩获，此后持续在半导体设备、材料、设计等关键环节布局落子。部分项目投资跟踪周期超过十五年，科创板设立前退出路径极为有限；制度一经突破，上述企业完成了从技术积累到资本化验证的关键跨越。

“这并非个案，集团累计投资的半导体项目逾两百家，虽未能全部走向上市，但均在产业链各环节形成了协同配套的生态节点。”傅红岩说。

从“算力底座”到“未来产业”

谈及科创板第五套标准扩大至人工智能领域，浦东科创集团将其视为强烈的政策信号：“人工智能企业前期研发投入大、盈利周期长，但只要技术方向正确、平台价值确立，资本市场具备承接能力。”

这一信号在集团内部引发三重变革。第一，项目评判标准发生调整，不再以营收利润为单一核心指标，更注重模型能力、算力效率、数据闭环与工程化交付能力。第二，“底座”类投资的战略权重持续提升。集团在半导体与算力基础设施领域已有深厚积累，下一步将重点聚焦以人工智能为中心的传、感、存、算、连、换等方向，旗下相关产业基金二期已明确定位为“半导体与人工智能”方向。第三，未来产业布局力度显著加大。在量子计算、可控核聚变、脑机接口等前沿赛道，集团已从研判跟踪阶段转向实质性投资布局，并新设了未来产业专项基金。

“科创板的制度突破，为集团向前沿领域纵深推进提供了坚实的制度保障。”傅红岩表示。

浦东科创集团在二十余年的投资实践中，探索出一套可复制、可推广的国有创投运作模式。

一是紧跟国家战略导向，打造长期耐心资本。紧扣国家中长期发展规划，特别是服务科创产业相关工作部署，聚焦集成电路、生物医药、人工智能、航空航天、量子科技等硬科技赛道，坚持长期化、专业化投资。适配前沿科技研发周期长、投入高的发展特征，以耐心资本护航关键核心技术突破。

二是坚持“投研先行”，精选硬科技项目。以产业研究为投资先导，系统梳理技术图谱、产业图谱、企业图谱，在此基础上作出投资决策。投资理念上坚持“产业链最上游、价值链最顶端、技术体系最底层”，精准选择投资标的，集中力量突破关键环节。

三是坚持“直投＋基金”双轮驱动。直投板块承担耐心资本功能、发挥国有资本信用优势，市场化基金提升投资效率、扩大管理规模。在此基础上，逐步形成“投贷孵保引合”一体化服务体系，历经多轮实践迭代而日趋完善。

四是坚持“资本招商＋链式招商”深度融合。以投资为牵引推动产业链精准招商，一家核心企业落地带动上下游配套企业跟进，集团累计推动百余家科创企业扎根浦东，形成硬核产业集群。

五是坚持上市退出与多元退出并举。科创板是集团项目退出的主渠道，与此同时，并购重组、老股转让、S基金等多元退出路径同步拓展，构建起覆盖投资全周期的退出闭环，确保早期投资循环畅通。

7年，是一个里程碑，更是一个新起点。当资本回归长期主义，当创新扎根实体经济，浦东科创集团在硬科技领域的坚守与探索，正为中国国有创投的高质量发展，写下生动而有力的时代注脚。（王珊）