俄罗斯8月小麦出口同比预计下滑超50%。

周五，全球农产品价格延续上涨行情，芝加哥小麦、玉米期货再度刷新三年新高。地缘政治因素，叠加天气、旺盛需求和投机资金，进一步给各品种带来上涨压力。

天气冲击美国玉米产区

周五，玉米期货收高0.15%，报511.01美分/蒲式耳，盘中冲高至541.25美分，创下2023年7月以来新高。8月单月涨幅超过13%，有望走出2021年4月之后表现最好的月份。

北半球正遭受极端天气 + 厄尔尼诺的联合冲击。本轮玉米上涨，很大程度源于市场对美国作物供应的担忧、产量前景转弱。Barchart大宗商品数据研究主管威廉・奥斯纳托表示：“从8月初至今，市场的共识是实际供应量要低于月初的预期。”与此同时，美国农业部8月 WASDE 报告下调玉米单产预估，下调幅度超出交易商预期，单产预估下调2.3蒲式耳/英亩，至180.7蒲式耳/英亩。

除此之外，Pro‑Farmer 全美作物巡查的实地调研结果也进一步打压作物前景：美国多地6月雨水过量，7 月又遭遇极端高温，对玉米造成损害。美国农业部 USDA 作物进度周报显示，截至8月23日当周，玉米优良‑优秀占比下降3个百分点，降至57%。“虽然7月末、8 月初已经过作物生长关键峰值期，但此时恶劣天气依旧会对产量造成冲击。”奥斯纳托称。美国玉米主产带东部多个地区8月降雨过量，作物生长后期玉米真菌病害风险上升。

AgMarket.Net联合创始人兼首席运营官吉姆・麦考密克表示，全球本就供给紧张，因此美国作物的隐患变得格外受重视。“原本市场指望美国粮食来托底全球供给。而现在美国产出前景存疑，市场已经进入定量配给式定价模式。”

奥斯纳托称，相比美国本土作物，欧洲今夏大范围极端高温干旱对欧洲玉米产量的冲击属于次要因素。欧洲出口需求旺盛，进一步挤压本已紧张的供给。USDA 报告将美国玉米出口上调7500万蒲式耳至33亿蒲式耳，反映全球需求走强、乌克兰出口受限。不过奥斯纳托表示，乌克兰玉米出口扰动对玉米行情的影响远不如小麦，一部分风险已经提前被市场定价。

黑海供给中断扰动小麦

芝加哥期货交易所（CBOT）成交最活跃小麦合约本周收涨23.25美分，报7.66美元 / 蒲式耳，创 2023年2月以来高点，年内小麦期货涨幅已经突破50%。

和玉米不同，小麦上涨直接由全球供应扰动主导。黑海地区俄乌局势紧张，近几周双方相互打击，俄乌港口粮食装船作业近乎停滞，市场对于黑海航运能够快速恢复的预期彻底降温。俄罗斯与乌克兰合计占全球小麦出口总量四分之一以上，该地区供应中断的担忧成为价格上涨的核心催化剂。

俄罗斯是全球头号小麦出口国，货源常常主导全球定价。亚速海作为黑海的重要附属水域接连遇袭，黑海粮食码头、油轮、航运船只安全无法保障，航运企业甚至很难为船只买到保险，俄罗斯8月小麦出口同比预计下滑超 50%。奥斯纳托表示：“驱动市场的是预期发生改变；黑海外运能力遭到实质性破坏，俄罗斯小麦出口将减少数百万吨。”

Price Futures Group 副总裁杰克・斯科维尔表示：“整体来看，俄罗斯似乎无意退让、重启粮食出口。”交易商称，周四晚间罗马尼亚附近黑海海域一艘商船遇袭沉没，再度把市场注意力拉回该区域航运战争风险。

天气也进一步给小麦供给增加压力。严重热浪导致欧洲小麦产量大约减少800‑1000万吨；美国得克萨斯、俄克拉何马、堪萨斯的硬红冬麦也因干旱减产。

除了基本面供需，价格创出多年高位本身也会吸引增量买盘。奥斯纳托称：“当合约刷新多年新高，动量交易、程序化资金就会进场做多。基本面逻辑叠加量化资金，多重因素交织推高行情。”