营业收入小幅下滑
2026年上半年龙源电力实现营业收入146.42亿元，较上年同期的156.57亿元同比下降6.48%。收入变动呈现明显的结构性分化，风电分部受平均利用小时数下降、无补贴项目占比提升、市场化交易竞争加剧影响，收入同比减少13.71亿元；光伏分部售电量实现增长，当期收入同比增加3.47亿元，部分对冲了风电收入的下滑压力。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 146.42 | 156.57 | -6.48% |
归母净利润大幅下滑
报告期内归属于上市公司股东的净利润为23.93亿元，上年同期为33.75亿元，同比大幅下滑29.10%。净利润降幅显著高于营业收入降幅，叠加当期风电上网电价同比下降20元/兆瓦时的影响，公司整体盈利空间被进一步压缩，盈利端承压特征十分突出。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | 23.93 | 33.75 | -29.10% |
扣非净利润同步回落
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为24.13亿元，上年同期为32.87亿元，同比下降26.60%。扣非净利润降幅略低于归母净利润，主要是当期非经常性损益合计为-2.01亿元，对净利润形成小幅拖累，核心主业的盈利韧性相对优于整体净利润表现。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非净利润（亿元） | 24.13 | 32.87 | -26.60% |
基本每股收益同步走低
2026年上半年基本每股收益为0.2862元/股，上年同期为0.4037元/股，同比下降29.11%，与归母净利润的变动幅度基本匹配，反映出当期每股盈利水平随净利润同步下滑，股东单位权益的收益水平出现明显回落。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 0.2862 | 0.4037 | -29.11% |
扣非每股收益随主业下滑
扣非后基本每股收益随扣非净利润同步下滑，当期为0.2886元/股，上年同期为0.3932元/股，同比下降26.60%，直接体现公司核心主业对应的每股盈利水平同步回落，主业创效能力出现阶段性收缩。
加权平均净资产收益率下行
报告期内加权平均净资产收益率为3.14%，较上年同期的4.51%减少1.37个百分点，净资产创效能力出现明显下滑，资产盈利效率有所降低，股东投入资本的回报效率出现阶段性回落。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 3.14% | 4.51% | 减少1.37个百分点 |
应收账款规模小幅收缩
截至2026年6月末，龙源电力应收账款账面价值为2.91亿元，上年末为3.30亿元，同比期初下降11.93%。应收账款整体规模较小，占总资产比例仅为0.11%，整体回款风险较低，几乎不会对公司整体流动性造成明显拖累。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收账款账面价值（亿元） | 2.91 | 3.30 | -11.93% |
应收票据规模维持低位
截至报告期末，应收票据账面价值为79.53万元，期初为86.06万元，规模极小，几乎不占用公司运营资金，对整体流动性无明显影响，不存在票据兑付相关的潜在风险。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收票据账面价值（万元） | 79.53 | 86.06 | -7.59% |
存货规模小幅增长
截至2026年6月末，存货账面价值为4.26亿元，上年末为4.00亿元，同比小幅增长6.54%，占总资产比例仅为0.16%，主要为风电运维相关的原材料等物资，不存在大额滞销减值风险，整体库存结构健康。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 存货账面价值（亿元） | 4.26 | 4.00 | 6.54% |
销售费用同比翻倍增长
报告期内销售费用发生额为221.73万元，上年同期为0，同比增长100%，主要是本年下属子公司新设市场营销中心，发生相关人员薪酬费用所致，整体销售费用规模极低，对当期利润几乎无影响，属于业务布局调整带来的阶段性新增支出。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（万元） | 221.73 | 0 | 100.00% |
管理费用小幅下降
2026年上半年管理费用为1.98亿元，上年同期为2.03亿元，同比小幅下降2.38%，管理端成本控制保持稳定，无大额异常支出，公司管理体系的运营效率维持在平稳区间。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用（亿元） | 1.98 | 2.03 | -2.38% |
财务费用同比回落
报告期内财务费用为15.35亿元，上年同期为17.19亿元，同比下降10.71%。财务费用下滑主要得益于两方面：一是汇兑损失较上年同期明显减少；二是公司优化存量债务结构，抢抓低息融资窗口发行低成本超短期融资券，平均融资成本较上年同期下降，有效降低了利息支出压力，成本端管控取得阶段性成效。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用（亿元） | 15.35 | 17.19 | -10.71% |
研发费用持续提升
2026年上半年研发费用为6375.01万元，上年同期为4990.68万元，同比增长27.74%，公司持续加大在风电智能运维、大模型应用等领域的研发投入，符合新能源行业技术迭代的发展方向，为后续长期技术竞争力储备动能。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发费用（万元） | 6375.01 | 4990.68 | 27.74% |
经营活动现金流大幅改善
报告期内经营活动产生的现金流量净额为81.32亿元，上年同期为66.73亿元，同比增长21.86%。经营现金流大幅改善，主要是本期收回的可再生能源补贴规模大于上年同期，回款质量明显提升，主业造血能力表现亮眼，为公司日常运营提供了充足的现金流支撑。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（亿元） | 81.32 | 66.73 | 21.86% |
投资活动现金流流出收窄
2026年上半年投资活动产生的现金流量净额为-83.84亿元，上年同期为-121.20亿元，同比收窄30.82%。投资现金流流出规模大幅减少，主要是本期固定资产购置支出较上年同期明显缩减，项目投资节奏有所放缓，公司阶段性调整了扩张步伐。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（亿元） | -83.84 | -121.20 | -30.82% |
筹资活动现金流断崖式回落
报告期内筹资活动产生的现金流量净额为4.89亿元，上年同期为43.28亿元，同比大幅下降88.70%，是本期变动幅度最大的财务指标。该指标大幅下滑主要是当期偿还借款及超短融的金额大于上年同期，同时本期新增借款规模小于上年同期，筹资端净融入资金规模出现断崖式回落。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（亿元） | 4.89 | 43.28 | -88.70% |
投资者风险提示
当前公司多重风险点值得投资者重点关注：其一，2026年上半年公司风电平均利用小时数为982小时，较上年同期下降120小时，部分区域风资源水平处于历史低值，若后续极端天气持续影响风光资源，发电量不及预期将进一步挤压盈利空间。其二，风电市场化交易竞争加剧，无补贴项目占比持续提升，2026年上半年风电平均上网电价同比下降20元/兆瓦时，后续电力市场交易电价若进一步承压，将直接影响公司营收规模。其三，乌克兰项目所在当地电网升压站受损停运仍未恢复发电，叠加地缘政治波动，海外项目运营收益存在较大不确定性。其四，当期筹资活动现金流净额同比大降近九成，若后续大规模项目建设需要资金支持，融资端若出现收紧情况，可能对项目推进节奏造成一定影响，投资者需审慎评估相关潜在风险。
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