Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2026年8月27日，芜湖佳宏新材料股份有限公司（以下简称“佳宏新材”）披露招股书。佳宏新材计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司是一家依托先进的高分子材料技术体系,专业从事热管理产品及光通信产品的设计、研发、生产和销售的高新技术企业。

招股书显示，佳宏新材的主要财务指标如下：

财务指标	20251231	20241231	20231231
流动比率（倍）	3.83	4.51	3.84
速动比率（倍）	3.04	3.77	3.24
资产负债率（合并）	17.80%	16.65%	18.06%
应收账款周转率（次）	3.16	3.66	4.07
存货周转率（次）	3.06	3.46	3.24
息税折旧摊销前利润（万元）	10328.74	9879.95	10030.14
归属于母公司所有者的净利润（万元）	7113.78	6689.26	7217.86
每股经营活动产生的现金流量（元/股）	1.63	1.27	2.02
每股净现金流量（元/股）	-0.40	0.70	-0.58
归属于发行人股东的每股净资产（元/股）	16.20	14.62	12.85
加权平均净资产收益率	12.15%	12.86%	16.02%
每股收益 (元/股)	1.88	1.77	1.91

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，佳宏新材已经触发19条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为3.48亿元、4.01亿元、4.31亿元，同比变动15.17%、7.33%；净利润分别为7217.86万元、6689.26万元、7113.78万元，同比变动-7.32%、6.35%；经营活动净现金流分别为7646.68万元、4798.29万元、6178.20万元，同比变动-37.25%、28.76%；毛利率分别为45.93%、45.24%、42.01%；净利率分别为20.72%、16.67%、16.52%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为3.5亿元、4亿元、4.3亿元，复合增长率为11.18%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.7亿元、0.7亿元、0.7亿元，复合增长率为-0.72%。

在收入质量上，需要关注：

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.98、0.92、0.95。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为45.93%、45.24%、42.01%，最近两期同比变动分别为-1.5%、-7.14%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为16.02%、12.86%、12.15%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为20.72%、16.67%、16.52%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为42.01%高于行业均值23.04%，存货周转率为3.06次低于行业均值4.98次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为42.01%高于行业均值23.04%，应收账款周转率为3.16次低于行业均值3.22次。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为5.65%，销售费用/营业收入为10.32%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.87低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.60亿元、4.29亿元、4.50亿元，占总资产之比分别为60.64%、64.65%、60.32%；非流动资产分别为2.34亿元、2.35亿元、2.96亿元，占总资产之比分别为39.36%、35.35%、39.68%；总资产分别为5.94亿元、6.64亿元、7.47亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为18.06%、16.65%、17.80%；流动比率分别为3.84、4.51、3.83。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为18.45%、存货占总资产之比为12.38%，固定资产占总资产之比为24.53%，有息负债占总负债之比为0.02%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为4.07，3.66，3.16，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.16低于行业均值3.22。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.06低于行业均值4.98。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.61低于行业均值0.7。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.8亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.6亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为395.5万元，较期初变动率为34.87%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长34.87%，营业成本同比增长13.66%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.7亿元、0.7亿元、0.7亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-7.32%、6.35%。

四、募集资金情况

佳宏新材本次公开发行股票数量不超过1262.58万股，拟募集资金为4.25亿元，其中5986.00万元用于海内外营销体系建设及品牌推广项目，4605.00万元用于研发中心建设项目，31875.00万元用于芜湖佳宏新材智能工厂二期项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为17.8%。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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