核心经营指标全景对比

指标名称	2026年1-6月	上年同期	同比变动
营业收入	50.03亿元	56.64亿元	-11.67%
归属于上市公司股东的净利润	5.03亿元	6.28亿元	-19.93%
经营活动产生的现金流量净额	2.98亿元	9.59亿元	-68.96%

细分财务指标深度拆解

营业收入同比下滑超一成

2026年上半年步长制药实现营业收入50.03亿元，较上年同期的56.64亿元同比下降11.67%。作为国内中成药心脑血管赛道头部企业，公司核心大品种脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液合计上半年销售收入达25.23亿元，但受医保控费、中成药集采持续扩围等行业政策影响，核心产品销售端承压，整体营收规模出现明显收缩，后续需关注核心大品种的市场维护和新品推广进展。

归母净利润下滑近两成

报告期内归属于上市公司股东的净利润为5.03亿元，上年同期为6.28亿元，同比下降19.93%。净利润下滑幅度超过营收下滑幅度，主要受销售费用投入减少、联营企业投资亏损等多重因素叠加影响，盈利端的收缩幅度高于营收端，反映出公司盈利质量有所承压。

指标名称	2026年1-6月	上年同期	同比变动
归母净利润	5.03亿元	6.28亿元	-19.93%
营业收入	50.03亿元	56.64亿元	-11.67%

扣非净利润主业表现更优

2026年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.09亿元，上年同期为6.19亿元，同比下降17.74%。扣非净利润的下滑幅度略低于归母净利润，主要是本期非经常性损益合计为-6489.18万元，其中处置子公司等相关非经常性损失对当期净利润形成了额外拖累，主业实际盈利表现好于归母净利润的账面数据。

基本每股收益同步下滑

报告期内基本每股收益为0.4787元/股，上年同期为0.5934元/股，同比下降19.33%。该指标与归母净利润的变动幅度基本匹配，反映出当期公司总股本未发生变动的情况下，单位股份对应的盈利水平同步出现近两成的下滑，股东单位回报有所降低。

扣非每股收益同步收缩

扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.4848元/股，上年同期为0.5850元/股，同比下降17.13%。该指标的变动趋势与扣非净利润完全匹配，剔除偶发性损益影响后，公司核心主业对应的单位盈利水平同样出现明显下滑。

指标名称	2026年1-6月	上年同期	同比变动
基本每股收益	0.4787元/股	0.5934元/股	-19.33%
扣非每股收益	0.4848元/股	0.5850元/股	-17.13%

应收账款回款显著改善

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为4.37亿元，上年末为6.74亿元，同比上年末下降35.12%。公司明确说明该变动主要系本期销售回款大于发货的影响，应收账款规模大幅收缩，反映出公司本期对下游经销商的回款管控力度加强，经营性资产的周转效率有所提升，坏账风险敞口同步收窄。

应收款项融资规模收缩

截至报告期末，公司应收款项融资余额为7.45亿元，上年末为9.38亿元，同比上年末下降20.57%。该科目主要核算公司持有的尚未到期背书转让的银行承兑汇票，规模下降主要系本期公司票据到期兑付、背书转让的规模大于新增收票规模，与应收账款回款改善的趋势相互印证，整体经营性应收款项的回收情况向好。

指标名称	2026年6月末	上年末	同比上年末变动
应收账款账面价值	4.37亿元	6.74亿元	-35.12%
应收款项融资余额	7.45亿元	9.38亿元	-20.57%

加权平均净资产收益率回落

2026年上半年公司加权平均净资产收益率为4.93%，上年同期为5.99%，同比减少1.06个百分点。该指标直接反映公司净资产的盈利效率，本期下滑意味着公司每百元净资产创造的收益较上年同期减少1.06元，资产盈利能力出现明显回落，股东投入资本的回报效率有所降低。

存货规模小幅上升

截至2026年6月末，公司存货账面价值为46.60亿元，上年末为45.00亿元，同比上年末增长3.55%。存货规模小幅上升，主要系公司为应对中药材价格波动、保障核心产品生产供应主动增加原材料储备所致，整体库存规模处于合理区间，未出现异常积压的风险。

销售费用投入大幅收缩

2026年上半年公司销售费用为18.09亿元，上年同期为22.39亿元，同比下降19.20%。销售费用的核心构成市场、学术推广及咨询费本期为17.27亿元，上年同期为21.32亿元，是费用下滑的主要原因。公司主动缩减非必要的学术推广投入，优化营销费用结构，在核心产品销售承压的背景下控费效果显著。

管理费用管控成效显现

报告期内公司管理费用为3.76亿元，上年同期为3.95亿元，同比下降4.87%。管理费用的小幅下滑反映出公司本期在行政运营、人员管理等方面的管控成效显现，在营收规模下滑的背景下有效控制了管理端的成本支出。

财务费用微增基本持平

2026年上半年公司财务费用为5755.58万元，上年同期为5732.65万元，同比仅微增0.40%。虽然本期公司长期借款规模从上年末的21.32亿元增长至25.81亿元，但利息支出基本保持稳定，反映出公司本期新增融资的成本控制较好，整体财务费用压力未随负债规模上升而明显增加。

指标名称	2026年1-6月	上年同期	同比变动
销售费用	18.09亿元	22.39亿元	-19.20%
管理费用	3.76亿元	3.95亿元	-4.87%
财务费用	5755.58万元	5732.65万元	0.40%

研发费用投入大幅提升

报告期内公司研发费用为1.07亿元，上年同期为0.84亿元，同比增长27.43%。公司持续加大在生物药、疫苗、创新中药等领域的研发投入，其中委外研发费本期同比大幅增长94.16%，研发端的加码投入为后续产品管线落地、新增长曲线培育提供支撑。

经营活动现金流大幅下滑

2026年上半年经营活动产生的现金流量净额仅为2.98亿元，上年同期高达9.59亿元，同比大幅下降68.96%。公司明确说明变动原因主要是销售回款减少及支付采购款增加等影响，该指标的大幅下滑是本期财报最核心的风险点，意味着公司主业实际经营造血能力出现显著弱化，需持续关注后续销售回款的改善情况和采购端的支付节奏优化。

投资活动现金流净流出收窄

2026年上半年投资活动产生的现金流量净额为-0.91亿元，上年同期为-2.25亿元，净流出规模同比大幅收窄。变动主要系本期取得投资收益收到的现金从上年同期的370.55万元大幅增长至1.09亿元，投资端的收益兑现明显改善，有效对冲了资本开支和对外投资的现金流出。

筹资活动现金流小幅下滑

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为1.19亿元，上年同期为1.31亿元，同比下降8.72%。筹资端现金流保持小幅净流入状态，主要系本期公司取得借款收到的现金规模较大，覆盖了债务偿还、分红回购等现金流出后仍有结余，整体融资端的流动性支撑较为稳定。

指标名称	2026年1-6月	上年同期	同比变动
经营活动现金流净额	2.98亿元	9.59亿元	-68.96%
投资活动现金流净额	-0.91亿元	-2.25亿元	净流出收窄60%
筹资活动现金流净额	1.19亿元	1.31亿元	-8.72%

投资者风险提示

首先是核心产品集中风险，公司业绩高度依赖脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液三大独家心脑血管品种，后续若相关产品集采落地、价格大幅下降，将直接对公司营收和利润形成重大冲击。其次是经营现金流大幅下滑风险，本期经营活动现金流净额同比接近腰斩，若后续销售回款持续不及预期，将直接影响公司日常运营的流动性安全。此外截至报告期末公司仍有3.24亿元商誉账面价值，对应通化谷红、吉林天成制药等标的，若相关子公司后续经营业绩不及预期，将存在进一步计提大额商誉减值、侵蚀当期利润的风险，投资者需重点警惕相关潜在影响。

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