核心盈利指标全线向好
2026年上半年中科曙光在算力产业高景气赛道下，核心盈利维度均实现不同幅度增长，整体盈利质量同步抬升。
| 指标 | 2026年1-6月 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 74.66亿元 | 58.50亿元 | 27.62% |
| 归属于上市公司股东的净利润 | 9.71亿元 | 7.29亿元 | 33.31% |
| 扣除非经常性损益的净利润 | 8.44亿元 | 5.69亿元 | 48.45% |
| 基本每股收益 | 0.664元/股 | 0.50元/股 | 32.80% |
| 扣非基本每股收益 | 0.58元/股 | 0.39元/股 | 48.72% |
| 加权平均净资产收益率 | 4.28% | 3.52% | 增加0.76个百分点 |
营收端74.66亿元的规模同比增长27.62%，主要依托智能计算领域产品竞争力持续释放，叠加参股子公司海光信息经营向好带动投资收益同比增长40.58%，为整体营收增长提供支撑。归母净利润9.71亿元同比增速33.31%，跑赢营收增速，显示出公司盈利端的成本管控与收益转化能力有所提升。扣非净利润8.44亿元同比大增48.45%，增速远超归母净利润，说明公司主业核心盈利的含金量大幅提升，非经常性损益对利润的扰动进一步收窄。基本每股收益0.664元/股，同比提升32.80%，对应股东当期享有的盈利份额同步增长；扣非每股收益0.58元/股，同比增速48.72%，与扣非净利润增速基本匹配，真实反映主业盈利增厚带来的每股收益提升。加权平均净资产收益率同比增加0.76个百分点至4.28%，公司自有资产的盈利效率实现小幅抬升。
应收款项规模双降
公司报告期内应收类资产规模同步收缩，信用风险整体处于收敛状态。
| 指标 | 2026年6月末 | 上年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收账款账面价值 | 21.06亿元 | 27.55亿元 | -23.56% |
| 应收票据账面价值 | 2905.12万元 | 9183.16万元 | -68.36% |
应收账款同比下降23.56%至21.06亿元，系公司针对性加强回款管理直接压降了应收规模，同时按照账龄组合足额计提坏账准备，整体信用风险可控。应收票据同比大幅下降68.36%，主要源于商业承兑票据集中到期兑付，叠加财务公司承兑票据结算流转效率加快，应收票据占营收比重进一步降低，资金回笼效率明显提升。
存货规模近乎翻倍
截至报告期末公司存货账面价值达67.92亿元，较上年末的35.33亿元同比大增92.24%，是当期变动幅度最大的资产类指标之一。
| 指标 | 2026年6月末 | 上年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 存货账面价值 | 67.92亿元 | 35.33亿元 | 92.24% |
存货大幅增长的直接原因是高端计算机订单、融合算力中心项目、液冷项目订单同步增加，公司为保障交付节奏提前备货。但近68亿元的存货规模占用了大量营运资金，若后续下游算力需求增速不及预期，公司将面临存货跌价减值、库存积压的潜在风险，直接侵蚀当期利润。
期间费用分化明显
报告期内四项期间费用呈现不同走势，研发端投入力度大幅加码，费用结构持续向技术研发倾斜。
| 指标 | 2026年1-6月 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 3.02亿元 | 3.28亿元 | -7.99% |
| 管理费用 | 2.07亿元 | 1.70亿元 | 21.49% |
| 财务费用 | 267.68万元 | -3436.95万元 | 由负转正 |
| 研发费用 | 9.89亿元 | 6.29亿元 | 57.13% |
销售费用同比小幅下降7.99%，销售费用率从上年同期的5.61%降至4.04%，主要系人工费用、技术服务费用同比减少，销售端投入产出效率有所提升。管理费用同比增长21.49%，驱动因素是本期管理人员薪酬、折旧摊销费用同比增加，属于日常运营端的合理刚性增长。财务费用从上年同期的-3436.95万元转为正的267.68万元，异动核心原因是当期利息收入较上年大幅减少，同时叠加汇兑损失同比增加，利息收益覆盖财务成本的能力明显弱化。研发费用同比大增57.13%至9.89亿元，研发投入占营业收入比重达14.65%，同比提升4.17个百分点，公司重点布局面向人工智能的先进算力集群系统、国产化先进存储系统等核心项目，长期技术储备力度持续加大。
现金流结构分化显著
报告期内三类现金流表现分化，投资端净流出规模大幅扩张，经营端现金压力仍未完全解除。
| 指标 | 2026年1-6月 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | -1.87亿元 | -13.81亿元 | 亏损幅度收窄86.46% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -14.62亿元 | -3.20亿元 | 净流出扩大356.88% |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -6.43亿元 | -5.97亿元 | 净流出小幅增加7.70% |
经营活动现金流量净额连续两个报告期为负，不过净流出规模从上年同期的13.81亿元收窄至1.87亿元，回款改善效果明显，但受备货采购大额支出影响，经营端仍未实现正向现金流入，营运资金周转仍存在持续压力。投资活动现金净流出规模同比暴增356.88%，主要系本期购建固定资产、对外股权投资力度显著加大，对外投资额同比增长1759.41%，大规模资本开支若后续项目落地进度不及预期，可能存在投资回报不达标的风险。筹资活动现金净流出小幅增长，主要是子公司借款增加的同时，公司同步实施分红、偿还债务等支出，整体筹资端现金流保持平稳，未出现大幅异动。
多重风险提示
对于投资者而言，中科曙光当期财报的异动数据暗藏多项潜在风险：近68亿元高企的存货若下游算力需求降温，将直接面临跌价减值压力；连续两期经营现金流为负，若后续备货规模持续高企，营运资金缺口可能进一步拉大；叠加公司身处实体清单的供应链不确定性、参股子公司海光信息业绩波动直接影响利润的传导效应，投资者需密切跟踪后续季度存货去化进度、经营现金流转正情况，警惕潜在业绩扰动风险。
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