营收规模小幅结构性收缩
2026年上半年豫能控股实现营业收入48.83亿元，较上年同期的52.84亿元同比下降7.58%。分业务板块来看，火力发电及供热板块收入42.82亿元，同比下滑10.20%，仍是公司营收的核心支柱；煤炭销售及运输业务实现收入3.24亿元，同比大幅增长70.53%，成为营收结构中为数不多的增长板块。电力主业收入下滑叠加煤炭贸易业务的结构性增长，整体营收规模较上年同期出现小幅收缩。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 48.83亿元 | 52.84亿元 | -7.58% |
| 火力发电及供热收入 | 42.82亿元 | 47.69亿元 | -10.20% |
| 煤炭销售及运输业务收入 | 3.24亿元 | 1.90亿元 | 70.53% |
归母净利润大幅下滑
报告期内归属于上市公司股东的净利润为6546.44万元，较上年同期的1.03亿元同比大幅下滑36.57%。利润端降幅显著高于营收端，反映出公司整体盈利水平出现明显收缩，成本端压力对利润的侵蚀效应凸显。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 6546.44万元 | 10320.48万元 | -36.57% |
扣非利润同步下滑印证主业承压
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6125.65万元，上年同期为9654.97万元，同比下降36.55%。扣非净利润的变动趋势与归母净利润基本同步，说明利润下滑并非偶发性损益波动导致，而是主业经营盈利能力实质性减弱。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣除非经常性损益的净利润 | 6125.65万元 | 9654.97万元 | -36.55% |
基本每股收益同步回落
2026年上半年基本每股收益为0.0429元/股，上年同期为0.0676元/股，同比下滑36.54%。由于公司总股本未发生变动，每股收益的变动完全匹配净利润的下滑幅度，单位股份对应的盈利水平明显降低。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.0429元/股 | 0.0676元/股 | -36.54% |
扣非每股收益同步走低
扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.0401元/股，上年同期为0.0633元/股，同比下滑36.65%，进一步印证公司核心主业的单位股份盈利能力出现明显回落。
净资产回报效率明显收缩
报告期内加权平均净资产收益率为1.84%，较上年同期的3.25%下降1.41个百分点。该指标大幅下滑直接反映出公司净资产的盈利效率显著降低，股东权益的回报水平出现明显收缩。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 1.84% | 3.25% | -1.41个百分点 |
应收账款规模快速扩张
截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为19.36亿元，较上年末的16.85亿元增长14.91%，占总资产比例从5.24%上升至5.86%。应收账款规模快速扩张，叠加营收同比下滑的背景，反映出公司回款能力有所弱化，资金占用压力有所上升。其中国网河南省电力公司是第一大欠款方，应收账款余额达13.83亿元，占比69.50%，整体欠款集中度较高。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收账款账面价值 | 19.36亿元 | 16.85亿元 | +14.91% |
应收票据规模大幅收缩
截至报告期末，公司应收票据余额为140.45万元，较期初的316.12万元大幅减少，应收票据规模处于较低水平，票据类回款占比明显收缩。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 |
|---|---|---|
| 应收票据余额 | 140.45万元 | 316.12万元 |
存货规模大幅回落
截至2026年6月末，公司存货账面价值为4.99亿元，较上年末的6.96亿元同比下降28.32%，占总资产比例从2.17%降至1.51%。存货规模大幅收缩主要是燃料库存减少所致，同时上年末计提的278.59万元燃料存货跌价准备在本期全部转回，存货减值风险有所释放。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 存货账面价值 | 4.99亿元 | 6.96亿元 | -28.32% |
销售费用同比明显下降
2026年上半年销售费用为437.13万元，上年同期为696.46万元，同比下降37.23%。费用下滑主要源于处置数字港公司后相关费用减少，同时公司加强费用管控，职工薪酬等核心费用项目同步收缩。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 437.13万元 | 696.46万元 | -37.23% |
管理费用小幅平稳下行
报告期内管理费用为7368.14万元，上年同期为7631.48万元，同比小幅下降3.45%。管理费用整体保持平稳，公司在营收利润下滑阶段维持了相对刚性的管理支出，费用管控空间相对有限。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 7368.14万元 | 7631.48万元 | -3.45% |
研发投入小幅提升
2026年上半年研发费用为134.72万元，上年同期为112.73万元，同比增长19.51%。研发投入小幅提升，主要集中在职工薪酬及劳务费相关支出，整体研发规模仍处于较低水平。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 134.72万元 | 112.73万元 | +19.51% |
财务费用同比有所优化
报告期内财务费用为2.51亿元，上年同期为3.08亿元，同比下降18.52%。财务费用下滑主要得益于公司本期融资成本优化，利息支出规模同比明显收缩，有效对冲了部分利润端的压力。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 2.51亿元 | 3.08亿元 | -18.52% |
经营活动现金流大幅缩水
2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为5.02亿元，上年同期为15.89亿元，同比大幅下降68.42%。现金流大幅收缩的核心原因是本期收入下降导致销售商品现金流入减少，同时燃煤价格上涨推高采购商品现金流出，经营端造血能力出现明显弱化，是本期财报最值得警惕的风险点之一。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 5.02亿元 | 15.89亿元 | -68.42% |
投资活动净流出规模扩大
报告期内投资活动产生的现金流量净额为-13.56亿元，上年同期为-7.72亿元，净流出规模同比扩大75.73%。投资端现金消耗大幅增加，主要是本期出资5.85亿元参与先天算力公司增资，叠加鲁山、林州两大抽水蓄能项目持续大额投入，公司正处于重资产项目集中投资阶段。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额 | -13.56亿元 | -7.72亿元 | +75.73% |
筹资活动由净流转为净流入
2026年上半年筹资活动产生的现金流量净额为7.06亿元，上年同期为-6.08亿元，同比变动幅度达216.10%，由净流出转为净流入。该变动主要是上年同期公司大额偿还借款导致现金流出较多，本期通过新增融资覆盖经营和投资端的资金缺口，筹资端成为当前公司重要的资金补充渠道。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 7.06亿元 | -6.08亿元 | +216.10% |
风险提示
豫能控股当前面临多重经营压力：经营现金流近乎腰斩、火电主业收入持续下滑、煤炭成本上涨挤压利润空间，同时叠加抽水蓄能、算力等大额长期投资项目持续消耗资金，公司整体现金流承压明显。投资者需重点关注后续燃煤价格走势、电力市场交易电价变动以及大额投资项目的盈利兑现进度，警惕业绩进一步下滑的潜在风险。
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