（来源：国金策略团队 一凌策略研究）

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 联系人：梅锴/牟一凌/季宏坤

核心结论

整体来看，A股交易层面呈现了明显的反复，杠杆资金的温和回补暂时告一段落/主动偏股基金仓位也有所回落，而股票ETF则重新回流，北上资金净流出放缓，后续继续关注是否有新的催化出现。

报告内容精选

交易热度&波动率：市场交易热度继续回落，主要指数波动率多数回升。医药、建材、农林牧渔、化工、电子等板块的交易热度均在90%分位数以上。电子、建材、通信、机械等板块波动率处于90%历史分位数以上。

盈利预测：全A的26/27年净利润预测分别被下调/上调。行业上，电子、钢铁、消费者服务、通信、非银等26/27年净利润预测均被上调。

北上资金活跃度变化不大，基于我们的测算，北上继续净卖出A股。结构上，北上可能主要净买入医药、电新、有色等板块，净卖出电子、计算机、非银等板块。

两融活跃度回落至近三周低点。行业上，两融主要净买入农林牧渔、医药、化工等板块，主要净卖出电子、电新、计算机等板块。

龙虎榜交易热度继续回落，农林牧渔、医药、房地产、食品饮料等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升。

主动偏股基金仓位有所回落，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓有色、电新、军工等板块，主要减仓电子、通信、建材等板块。

股票ETF转为净申购，且以个人ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，半导体、科创50、通信等相关的ETF被净申购。从ETF分拆行业来看，股票ETF主要净买入电子、通信、计算机等板块，主要净卖出医药、非银、有色等板块。

参与者共识高频跟踪：ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度分别继续回落/回升。整体而言，A股交易层面呈现了明显的反复，杠杆资金的温和回补暂时告一段落/主动偏股基金仓位也有所回落，而股票ETF则重新回流，北上资金净流出放缓，后续继续关注是否有新的催化出现。

风险提示

测算误差：数值模型是对历史的拟合，拟合本身存在误差，另外，统计样本本身也可能造成测算结果的误差。

注:本文摘自:2026年8月24日已经发布的《资金跟踪系列之五十九：杠杆资金转向净流出，股票ETF重新回流》，如需完整报告或数据库，欢迎联系国金策略团队或对口销售。

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报告信息

证券研究报告：《资金跟踪系列之五十九：杠杆资金转向净流出，股票ETF重新回流》

对外发布时间：2026年8月24日

报告发布机构：国金证券股份有限公司

证券分析师：梅锴

SAC执业编号：S1130525060004

邮箱：meikai＠gjzq.com.cn

证券分析师：牟一凌

SAC执业编号：S1130525060002

邮箱：mouyiling@gjzq.com.cn

证券分析师：季宏坤

SAC执业编号：S1130526060001

邮箱：jihongkun＠gjzq.com.cn