营业收入同比小幅下滑

报告期内海洋王实现营业收入75912.08万元，上年同期为80590.75万元，同比下降5.81%。受外部行业结构性分化、财政预算审批放缓、行业低价内卷等因素影响，部分下游客户订单收入确认不及预期，其中占营收比重5.11%的建筑工程板块收入同比下滑43.13%，是营收下滑的主要拖累项。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
营业收入（万元）	75912.08	80590.75	-5.81%

净利润同比大幅下滑

归属于上市公司股东的净利润仅为2840.80万元，上年同期为9028.74万元，同比大幅下降68.54%。利润端表现远弱于营收端，主要受行业低价竞争导致的毛利率承压、前期战略投入阶段性抬升成本费用等因素共同影响。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
归母净利润（万元）	2840.80	9028.74	-68.54%

扣非净利润近乎腰斩式下滑

扣除非经常性损益后的归母净利润仅为661.67万元，上年同期为6594.32万元，同比大降89.97%。公司当期利润中约76.7%来自结构性存款与定期存款等非经常性收益，主业造血能力大幅弱化，盈利质量显著下滑。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
扣非归母净利润（万元）	661.67	6594.32	-89.97%

基本每股收益同比大降

报告期内基本每股收益为0.0368元/股，上年同期为0.1170元/股，同比下降68.55%，稀释每股收益与基本每股收益数值一致，公司盈利对每股收益的摊薄效应显著。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
基本每股收益（元/股）	0.0368	0.1170	-68.55%

扣非每股收益降幅超九成

扣非后基本每股收益仅为0.0086元/股，上年同期为0.0855元/股，同比下滑90%，主业盈利的单薄程度远超整体利润表现，普通投资者的每股实际主业回报已处于极低水平。

应收账款规模维持高位

截至报告期末，公司应收账款账面价值为60138.27万元，较上年末的60206.15万元基本持平，占总资产比例达18.10%。其中单项计提坏账准备的应收账款账面余额达4.596亿元，计提比例高达90.27%，大额长期挂账的应收款项存在较高的坏账回收风险，叠加子公司明之辉所处工程行业回款周期长的特性，后续坏账损失计提压力不容忽视。

指标	2026年6月末	2025年末	同比变动
应收账款账面价值（万元）	60138.27	60206.15	-0.11%

应收票据规模同比缩减

期末应收票据账面价值为4371.89万元，上年末为5839.48万元，同比下降25.13%。其中3413.24万元应收票据已用于背书，受限比例达78.0%，票据资产流动性已被大幅占用，可自由支配的票据类资产规模明显收缩。

指标	2026年6月末	2025年末	同比变动
应收票据账面价值（万元）	4371.89	5839.48	-25.13%

加权平均净资产收益率大幅回落

报告期内加权平均净资产收益率为1.03%，上年同期为3.38%，同比下滑2.35个百分点，公司净资产的盈利效率已处于低位，股东权益的回报能力显著弱化。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
加权平均净资产收益率	1.03%	3.38%	-2.35pct

存货规模小幅上行

期末存货账面价值为12716.19万元，上年末为11972.04万元，同比增长6.22%。存货整体规模保持平稳，跌价准备计提充分，未出现大规模库存积压减值风险，但在下游需求疲软背景下，存货周转效率后续存在进一步下行压力。

指标	2026年6月末	2025年末	同比变动
存货账面价值（万元）	12716.19	11972.04	+6.22%

销售费用同比小幅下降

报告期内销售费用发生额为28515.70万元，上年同期为29445.90万元，同比下降3.16%。销售端投入整体保持稳定，其中占比最高的工资薪酬支出基本与上年同期持平，公司未因营收下滑大幅缩减一线销售团队规模。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
销售费用（万元）	28515.70	29445.90	-3.16%

管理费用同比小幅增长

报告期内管理费用发生额为7728.25万元，上年同期为7179.85万元，同比增长7.64%。管理费用增长主要来自股权激励费用的增加，本期确认的股权激励费用同比大幅提升，是管理端成本抬升的核心原因。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
管理费用（万元）	7728.25	7179.85	+7.64%

财务费用由负转正大幅增长

报告期内财务费用发生额为125.35万元，上年同期为-144.70万元，同比增幅达186.62%，主要受汇兑损益变动影响。此前公司利息收入覆盖利息支出后财务费用长期为负，本期汇兑损失大幅增加直接扭转了财务费用的表现，后续汇率波动将对公司利润端形成持续扰动。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
财务费用（万元）	125.35	-144.70	+186.62%

研发费用保持平稳投入

报告期内研发费用发生额为5403.79万元，上年同期为5346.07万元，同比仅微增1.08%。公司持续推进“照明+”战略，在AI、IoT智慧照明领域的前瞻性投入保持稳定，研发端投入未随利润下滑出现明显收缩。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
研发费用（万元）	5403.79	5346.07	+1.08%

经营活动现金流净流出扩大

报告期内经营活动产生的现金流量净额为-10162.33万元，上年同期为-6728.66万元，净流出规模同比扩大51.03%，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金同比减少所致。主业经营现金流持续失血，叠加营收下滑，公司日常运营的现金自给能力已明显弱化。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
经营活动现金流净额（万元）	-10162.33	-6728.66	-51.03%

投资活动现金流由负转正大增

报告期内投资活动产生的现金流量净额为6701.34万元，上年同期为-9971.97万元，同比大幅增长167.20%，由净流出转为净流入，主要系本期到期理财增加、购买理财支出减少所致。公司当期现金流改善完全依赖理财类金融资产的到期兑付，并非实体产业投资收益的贡献。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
投资活动现金流净额（万元）	6701.34	-9971.97	+167.20%

筹资活动现金流净流出大幅增加

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为-14861.24万元，上年同期为-6077.98万元，净流出规模同比扩大144.51%，主要系本期分配股利支出及支付其他与筹资活动有关的现金支出增加，叠加收购8家子公司少数股东股权支付6881万元现金，筹资端现金消耗大幅抬升。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
筹资活动现金流净额（万元）	-14861.24	-6077.98	-144.51%

风险提示

公司当前主业盈利大幅缩水，经营现金流持续净流出，叠加大额分红与少数股权收购消耗大量资金，货币资金已从上年末的4.23亿元降至2.39亿元，流动性储备明显收缩。同时子公司明之辉智慧科技净资产已为-6001.13万元，持续处于资不抵债状态，后续工程类业务的坏账与亏损风险仍将持续拖累公司整体业绩，投资者需警惕后续业绩进一步下行的可能性。

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