Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2026年8月21日，江苏凯达重工股份有限公司（以下简称“凯达重工”）披露招股书。凯达重工计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：轧辊、辊环等钢材轧制关键部件的研发、生产、销售。

从收入结构看，轧辊业务收入占比为87.11%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型	占主营业务收入比例
轧辊	87.11%
辊环	8.90%
辊轴	3.64%
废料	0.33%
租金	0.02%

招股书显示，凯达重工的主要财务指标如下：

财务指标	20251231	20241231	20231231
流动比率（倍）	3.90	5.18	4.02
速动比率（倍）	2.64	3.38	2.46
资产负债率（合并）	19.01%	17.18%	21.27%
应收账款周转率（次）	3.81	3.88	4.19
存货周转率（次）	2.44	2.52	2.35
息税折旧摊销前利润（万元）	9716.74	8733.43	8974.29
归属于母公司所有者的净利润（万元）	7085.32	6274.49	6531.61
每股经营活动产生的现金流量（元/股）	0.31	0.38	0.29
每股净现金流量（元/股）	-0.00	0.25	0.09
归属于发行人股东的每股净资产（元/股）	3.20	2.77	2.38
加权平均净资产收益率	14.38%	14.77%	17.07%
每股收益 (元/股)	0.43	0.38	0.40

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，凯达重工已经触发22条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为4.52亿元、4.60亿元、4.77亿元，同比变动1.85%、3.73%；净利润分别为6531.61万元、6274.49万元、7085.32万元，同比变动-3.94%、12.92%；经营活动净现金流分别为4809.73万元、6351.68万元、5099.92万元，同比变动32.06%、-19.71%；毛利率分别为26.77%、23.93%、26.32%；净利率分别为14.46%、13.64%、14.85%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为4.5亿元、4.6亿元、4.8亿元，复合增长率为2.79%。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.7亿元、0.6亿元、0.7亿元，复合增长率为4.15%。

在收入质量上，需要关注：

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.77、0.77、0.77。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长3.73%，经营活动净现金流同比下降19.71%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为26.32%，低于行业均值26.53%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为26.77%、23.93%、26.32%，最近两期同比变动分别为-10.6%、10%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为17.07%、14.77%、14.38%，呈现逐年下降态势。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为26.32%同比变动10%，存货周转率为2.44次同比变动-3.17%。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为26.32%同比变动10%，应收账款周转率为3.81次同比变动-1.6%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为1.7%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为1.7%，销售费用/营业收入为3.13%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.72低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.53亿元、4.05亿元、4.55亿元，占总资产之比分别为70.82%、73.32%、69.71%；非流动资产分别为1.46亿元、1.47亿元、1.98亿元，占总资产之比分别为29.18%、26.68%、30.29%；总资产分别为4.99亿元、5.52亿元、6.52亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为21.27%、17.18%、19.01%；流动比率分别为4.02、5.18、3.90。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为20.39%、存货占总资产之比为22.60%，固定资产占总资产之比为14.39%，有息负债占总负债之比为16.36%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为4.19，3.88，3.81，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.81低于行业均值4.18。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.44低于行业均值2.51。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.96，0.88，0.79，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.6亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.5亿元，公司产业链话语权或待加强。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.5亿元，较期初增长2818.94%。

在抗风险能力上，需要关注：

流动比率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司流动比率为3.9，较上期变动-24.76%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.7亿元、0.6亿元、0.7亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-3.94%、12.92%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为14.46%、13.64%、14.85%，最近两期同比变动分别为-5.68%、8.86%。

四、募集资金情况

凯达重工本次公开发行股票数量不超过6000.00万股，拟募集资金为2.95亿元，其中29477.43万元用于凯达西太湖高性能轧辊生产基地建设项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为19.01%。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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